اشتعل، يا عزيزي، اشتعل

قبل سبع سنوات، قامت Apple بخطوة مالية تفوق أعظم ابتكاراتها. في أبريل 2017، افتتحت Apple مقرها Apple Park بقيمة 5 مليارات دولار في كوبرتينو، كاليفورنيا. وفي مايو 2018، أعلنت عن برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 100 مليار دولار، أي عشرين ضعف ما استثمرته في مقرها الرئيسي البالغ 360 فداناً، والمعروف باسم "المركبة الفضائية". كانت رسالة واضحة للعالم بأن لديها منتجاً آخر لا يقل أهمية عن iPhone.

كان ذلك أكبر برنامج إعادة شراء أسهم على الإطلاق، ويمثل جزءاً من موجة استمرت عشر سنوات أنفقت فيها Apple أكثر من 725 مليار دولار على إعادة شراء الأسهم. وبعد ست سنوات بالضبط، في مايو 2024، حطمت الشركة رقمها القياسي بإعلان برنامج إعادة شراء بقيمة 110 مليارات دولار. بهذا أثبتت Apple قدرتها على خلق الندرة في الأسهم وليس فقط الأجهزة.

تتبنى العملات الرقمية استراتيجية مماثلة، ولكن بوتيرة أسرع ونطاق أوسع.

اثنان من أكبر مصادر الإيرادات في القطاع – Hyperliquid، منصة تداول العقود الدائمة، و Pump.fun، منصة إطلاق عملات الميم – يعيدان استثمار كل دولار تقريباً من رسومهما في إعادة شراء الرموز الخاصة بهما.

TOKEN2049 Happy Bird ينتهي غداً

خلال أقل من أسبوع، يجتمع مجتمع العملات الرقمية العالمي في Marina Bay Sands لأكبر فعالية للعملات الرقمية في العالم: TOKEN2049 Singapore. لا يزال بإمكانك توفير 400 دولار أمريكي من سعر التذكرة.

تشمل قائمة المتحدثين المميزة Eric Trump و Donald Trump Jr. (World Liberty Financial)، Tom Lee (الرئيس التنفيذي للاستثمار في Fundstrat)، Vlad Tenev (رئيس مجلس إدارة Robinhood والرئيس التنفيذي)، Paolo Ardoino (الرئيس التنفيذي لشركة Tether)، و Arthur Hayes (الرئيس التنفيذي للاستثمار في Maelstrom)، مع المزيد من الأسماء قيد الإعلان.

انضم إلى أكثر من 25,000 مشارك، و 500 عارض، و 300 متحدث فيما تحول المكان إلى مدينة مؤقتة ذات طابع مهرجاني، تضم جدار تسلق، وزيب لاين، وملعب بيكلبول، وعروضاً مباشرة، وجلسات للعافية، وأكثر.

لا تفوت فرصتك لتكون جزءاً من حدث العملات الرقمية الأبرز لهذا العام.

استخدم الرمز ‘TOKENDISPATCH15’ لتحصل على خصم حصري.

👉🏼 احجز مكانك الآن.

أعيد استثمار أكثر من 90% من رسوم Hyperliquid القياسية البالغة 106 ملايين دولار في أغسطس لإعادة شراء رموز HYPE في السوق. وفي الوقت ذاته، تفوقت pump.fun مؤقتاً على إيرادات Hyperliquid اليومية، محققة 3.38 ملايين دولار في يوم واحد خلال سبتمبر. خصصت المنصة 100% من الإيرادات لإعادة شراء رموز PUMP، واستمر ذلك لأكثر من شهرين حتى الآن.

@ BlockworksResearch

هذا السلوك جعل الرموز أقرب لوكلاء المساهمين، وهو أمر نادر في العملات الرقمية حيث غالباً ما يتم التخلص من الرموز عند أول فرصة.

وذلك لأن المنصات تسعى لتكرار ما حققته شركات وول ستريت الرائدة في توزيع الأرباح مثل Apple و Procter & Gamble و Coca-Cola. تنفق تلك الشركات بكثافة لمكافأة المساهمين، عبر توزيعات الأرباح أو إعادة شراء الأسهم. أنفقت Apple 104 مليارات دولار لإعادة شراء الأسهم في 2024، أي ما يقارب 3-4% من قيمتها السوقية عادت للمستثمرين. بالمقابل، عوضت Hyperliquid العرض بنسبة 9%.

هذه الأرقام غير منطقية حتى بمعايير سوق الأسهم، وغير مسبوقة في عالم العملات الرقمية.

عرض Hyperliquid مباشر وواضح.

أنشأت منصة تداول لامركزية للعقود الدائمة بسلاسة المنصات المركزية (على غرار Binance)، لكنها تعمل بالكامل على السلسلة. بدون رسوم غاز، ورافعة مالية عالية، وسلسلة L1 تركز على العقود الدائمة. بحلول منتصف 2025، وصل حجم التداول الشهري إلى أكثر من 400 مليار دولار، وسيطرت على حوالي 70% من سوق العقود الدائمة في DeFi.

ما يميز Hyperliquid هو طريقة استثمارها للأموال.

يتم تحويل أكثر من 90 سنتاً من كل دولار من الرسوم يومياً إلى صندوق إعادة الشراء، الذي يذهب مباشرة إلى السوق المفتوحة لشراء HYPE.

@ decentralised.co

حتى وقت كتابة هذا التقرير، جمع الصندوق أكثر من 31.61 مليون رمز HYPE بقيمة تقارب 1.4 مليار دولار، أي عشرة أضعاف ما كان لديه في يناير.

@ asxn.xyz

استنزفت حملة إعادة الشراء نحو 9% من العرض المتداول، ودفعت سعر HYPE إلى ذروته عند 60 دولاراً في منتصف سبتمبر.

في المقابل، قلصت pump.fun عرضها بحوالي 7.5% عبر عمليات إعادة الشراء.

@ pump.fun

حولت المنصة جنون عملات الميم إلى نموذج عمل يعتمد على رسوم بسيطة. يمكن لأي شخص إطلاق رمز، وتفعيل منحنى الترابط، وإفساح المجال للجمهور للمضاربة. ما بدأ كأداة فكاهية تحول إلى مصنع للأصول المضاربة.

لكن هناك تقلبات.

الإيرادات دورية وتعتمد على حركة إطلاق عملات الميم. في يوليو، انخفضت الإيرادات إلى 17.11 مليون دولار، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2024، وتراجعت عمليات إعادة الشراء. بحلول أغسطس، ارتفعت الإيرادات مجدداً لتتجاوز 41.05 مليون دولار للشهر.

ومع ذلك، يظل سؤال الاستدامة قائماً. عندما يهدأ موسم الميم، تهدأ عمليات الحرق. وهناك دعوى قضائية بقيمة 5.5 مليار دولار تزعم أن الأمر يشبه القمار غير المرخص.

ما يحرك Hyperliquid و pump.fun حالياً هو استعدادهما لإعادة القيمة للمجتمع.

في بعض السنوات، تعيد Apple نحو 90% من أرباحها إلى المساهمين عبر إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح، لكن هذه قرارات متقطعة. أما Hyperliquid و Pump.fun، فيعيدان تقريباً 100% من الإيرادات إلى حاملي الرموز بشكل يومي ومستمر.

بالطبع، الأمر ليس متشابهاً تماماً. التوزيعات النقدية هي أموال بيد المساهمين، خاضعة للضريبة لكنها موثوقة. إعادة الشراء توفر الدعم السعري، لكنها عديمة الجدوى إذا انخفضت الإيرادات أو غمرت الفتحات السوق. تواجه Hyperliquid هذا التحدي مع المنحدرات المقبلة، بينما تواجهه pump.fun مع تغير مزاج المضاربين. بالمقارنة مع سجل Johnson & Johnson في 63 عاماً من توزيع الأرباح أو عمليات إعادة الشراء المستمرة لدى Apple، هذه مغامرة عالية المخاطر.

وربما يكون هذا ملائماً للقطاع.

لا تزال العملات الرقمية في مرحلة النضج ولم تحقق الاتساق بعد، لكنها وجدت السرعة حالياً. تعزز عمليات إعادة الشراء سرعة التداول، فهي مرنة وفعالة ضريبياً وانكماشية، وتتوافق مع سوق المضاربة. حتى الآن، حولت هذه الاستراتيجية مشروعين مختلفين إلى آلات توليد إيرادات.

يبقى علينا أن نرى مدى استدامة هذا النهج على المدى الطويل. لكن من الواضح أن الاستراتيجية جعلت الرموز، لأول مرة في العملات الرقمية، تتصرف أقل كرقائق قمار وأكثر كأسهم شركات تعيد القيمة بوتيرة قد تفوق Apple نفسها.

هناك درس أكبر هنا. أدركت Apple ذلك قبل العملات الرقمية: فهي لا تبيع فقط iPhone، بل تبيع أيضاً أسهمها. منذ 2012، أنفقت قرابة تريليون دولار على إعادة الشراء – مبلغ يفوق الناتج المحلي لكثير من الدول – وقلصت عدد الأسهم بأكثر من 40%.

لا تزال القيمة السوقية للشركة تتجاوز 3.8 تريليون دولار، ويرجع جزء من ذلك إلى أن Apple تعامل أسهمها كمنتج يجب تسويقه وصقله وجعله نادراً. لا تحتاج لإصدار أسهم جديدة لجمع الأموال، فميزانيتها قوية. هنا تصبح الأسهم منتجاً والمساهمون عملاء.

المنهجية نفسها تنتقل إلى عالم العملات الرقمية.

ينجح كل من Hyperliquid و pump.fun بأسلوب تحويل النقد الناتج عن الأعمال إلى ضغط شراء على أسهمهم، بدلاً من إعادة استثماره أو الاحتفاظ به.

وهذا يغير طريقة نظر المستثمرين للأصول.

مبيعات iPhone مهمة، لكن المتفائلين بشأن Apple يدركون أن هناك محركاً آخر للسهم: الندرة. مع HYPE و PUMP أيضاً، بدأ المتداولون ينظرون للرموز بنفس الطريقة، ويعتبرونها أصولاً مدعومة بوعد أن كل عملية شراء أو تداول على الرمز لها احتمال يتجاوز 95% للتحول إلى إعادة شراء وحرق من السوق.

تظهر Apple الجانب الآخر أيضاً.

تعتمد قوة إعادة الشراء على التدفقات النقدية. إذا انخفضت الإيرادات، يمكن لـ Apple إصدار ديون والوفاء بالتزاماتها، أما Hyperliquid و pump.fun فلا يملكان تلك المرونة. إذا تراجعت الأحجام، تتوقف عمليات إعادة الشراء. بخلاف Apple، التي يمكنها التحول إلى توزيعات الأرباح أو الخدمات أو المنتجات الجديدة، لا تزال هذه البروتوكولات تبحث عن خطة بديلة.

وفي العملات الرقمية، هناك خطر التخفيف أيضاً.

لا تقلق Apple بشأن طرح 200 مليون سهم جديد في السوق فجأة. أما Hyperliquid فيواجه ذلك. بدءاً من نوفمبر المقبل، سيبدأ ما قيمته نحو 12 مليار دولار من رموز HYPE في الاستحقاق للمطلعين، متفوقاً على عمليات إعادة الشراء اليومية.

@ coinmarketcap

يمكن لـ Apple التحكم في العدد المطروح من الأسهم، بينما تواجه بروتوكولات العملات الرقمية جداول استحقاق مكتوبة منذ سنوات.

ومع ذلك، يرى المستثمرون قصة هنا ويريدون أن يكونوا جزءاً منها. يصعب تجاهل استراتيجية Apple، خاصة للعارفين بتاريخها الطويل. خلقت Apple ولاء المساهمين عبر تحويل أسهمها إلى منتج مالي. أما Hyperliquid و pump.fun فيحاولان رسم مسار مماثل في العملات الرقمية، لكن بوتيرة أسرع وأكثر خطورة.

هذا كل شيء لجولة هذا الأسبوع المتعمقة.

نلتقي الأسبوع المقبل.

مع أطيب التحيات،

براثيك

تنويه:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من TOKEN DISPATCH. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي Prathik Desai. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيتم التعامل مع الأمر بسرعة.
2. إخلاء مسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية بأي حال من الأحوال.
3. ترجمة المقالة إلى لغات أخرى تتم بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة.