نجح الاكتتاب العام لشركة HashKey في هونغ كونغ، إلا أن رمز HSK تراجع بأكثر من 86% خلال عام واحد: الأسباب والتوقعات المستقبلية

ما وراء نجاح الطرح العام الأولي لشركة HashKey: دعم أسواق رأس المال مقابل التراجع المستمر لرمز HSK

الصورة: https://x.com/HashKeyGroup/status/2001102615581798602

في منتصف ديسمبر 2025، بلغ قطاع الأصول الرقمية في هونغ كونغ محطة مفصلية؛ إذ نجحت مجموعة HashKey، إحدى أكبر منصات تداول العملات المشفرة المرخصة في المدينة، في إدراج أسهمها بالطرح العام الأولي في بورصة هونغ كونغ (HKEX). حُدد سعر السهم عند 6.68 دولار هونغ كونغي، وشهد الطرح إقبالاً غير مسبوق—حيث تجاوز اكتتاب المؤسسات خمسة أضعاف حجم الطرح، واقترب اكتتاب الأفراد من 393 مرة. جمع الطرح نحو 161 مليون دولار هونغ كونغي (ما يعادل نحو 207 مليون دولار أمريكي)، وخصصت غالبية العائدات لأبحاث وتطوير التكنولوجيا وتوسعة النظام البيئي.

يمثل هذا الطرح العام الأولي محطة معيارية في مسار هونغ كونغ نحو الامتثال التنظيمي للأصول الرقمية، ويعكس ثقة قوية من أسواق رأس المال المحلية بالمؤسسات المشفرة المنظمة. لكن في السوق الثانوية، ارتفع سهم HashKey في أولى جلساته ثم تراجع ليغلق دون سعر الطرح، ما يعكس حذراً في المزاج الاستثماري بعيداً عن الحماسة غير المحسوبة.

رمز HSK: تراجع يتجاوز 86% خلال عام يسلط الضوء على تحديات السوق

على عكس الترحيب القوي الذي حظيت به HashKey في أسواق المال التقليدية، واجه رمز HSK ضغوطاً بيعية متواصلة في سوق العملات المشفرة. وتُظهر بيانات السوق أن HSK فقد أكثر من 86% من أعلى قيمة سجلها.

حالياً، يتداول HSK ضمن نطاق 0.28–0.30 دولار أمريكي، بعيداً جداً عن مستوياته السابقة التي بلغت عدة دولارات. ويبرز هذا التراجع الحاد مدى صعوبة احتفاظ رمز المنصة بزخمه الأولي وسط هبوط أوسع في سوق العملات المشفرة.

العوامل الجوهرية وراء استمرار تراجع سعر HSK

يرجع ضعف أداء HSK المستمر إلى مجموعة من العوامل الهيكلية:

1. انخفاض شهية المخاطرة في سوق العملات المشفرة: منذ 2024–2025، شهدت الأصول القيادية مثل Bitcoin وEthereum تقلبات حادة، ما دفع المستثمرين للبحث عن الملاذ الآمن. ونتيجة لذلك، تدفقت رؤوس الأموال إلى الأصول الممتازة ومنتجات العائد المستقر، بينما بقيت رموز المنصات الصغيرة والمتوسطة تحت ضغط بيع مستمر.

2. محدودية الاستخدام داخل النظام البيئي وضعف الطلب الفعلي: رغم أن HSK يمثل محفزاً رئيسياً ضمن سلسلة HashKey ونظامها البيئي، إلا أنه يفتقر حالياً إلى تطبيقات عملية واسعة النطاق على السلسلة وحالات استخدام واقعية. وعلى عكس رموز المنصات الكبرى، لا يزال الطلب غير المرتبط بالتداول على HSK ضعيفاً، مما يصعب معه دعم التوقعات طويلة الأجل للقيمة.

3. عدم تطابق استراتيجية الشركة مع توقعات السوق: تؤكد الإفصاحات الرسمية أن HSK أداة تحفيز للنظام البيئي وليست وسيلة لجمع الأموال، وهو ما يخالف افتراضات بعض المستثمرين الأوائل. وفي الوقت ذاته، لم تتحقق بعد توقعات السوق حول إعادة شراء الرمز أو آليات دعم القيمة، ما أدى إلى تراجع ثقة حاملي الرمز.

فروقات أساسية بين سهم HashKey ورمز HSK

من المهم إدراك أن سهم HashKey ورمز HSK يمثلان فرصاً استثمارية مختلفة جذرياً:

• سهم HashKey (3887.HK) يعكس تقييم الشركة في أسواق المال التقليدية، حيث تتركز الأولويات حول الامتثال التنظيمي، ونمو الإيرادات، وتوسع الأعمال، والبيئة التشريعية.
• أما رمز HSK فهو أصل مشفر، ويتحدد سعره بشكل رئيسي وفقاً لمعنويات السوق ودورات السيولة وتطور النظام البيئي، ولا يعكس بالضرورة أساسيات أعمال الشركة.

لذا، فإن الربط بين حركة سعر HSK وقيمة HashKey المؤسسية يُعد قراءة خاطئة للسوق.

اعتبارات المخاطر وآفاق المستقبل

رغم التصحيح الكبير الذي سجله HSK، لا يزال يحتفظ بقيمة محتملة:

• يواصل الرمز أداء دور محفز رئيسي وأداة تفاعل داخل النظام البيئي؛
• وإذا واصلت HashKey تطوير الأعمال على السلسلة، وتوسيع التطبيقات، وإبرام شراكات جديدة، فقد يتعافى الطلب الفعلي على الرمز تدريجياً.

ومع ذلك، تظل الأصول المشفرة بطبيعتها متقلبة وعالية المخاطر. سواء عند التعامل مع رموز المنصات أو مشاريع النظام البيئي ذات الصلة، ينبغي على المستثمرين الإلمام التام بفائدة الرمز وهياكل الحوافز وحدود المخاطر. ولا يُنصح بتطبيق منطق سوق الأسهم مباشرة على الأصول المشفرة.