هناك حقيقة يجب التنبه لها: يوجد حالياً العديد من بورصات العقود الدائمة اللامركزية (perp DEXs).

لكن واحدة فقط تعمل كمنصة تداول متكاملة تنفق تقريباً كل ما تحققه من أرباح تلقائياً على إعادة شراء رمزها الخاص في السوق المفتوحة.

الخلاصة حول Hyperliquid في جملة واحدة:

في حال استمرار نمو حجم تداول بورصات العقود الدائمة اللامركزية، يُعد HYPE من أنقى وأكثر الأدوات المالية رافعة للاستفادة من هذا الاتجاه.

يتم استعراض آلية Hyperliquid الحالية وما قد يطرأ على تصميم الرمز في المستقبل.

مختصر مفيد (TL;DR)

• Hyperliquid تحقق تداولات يومية بمليارات الدولارات وإيرادات سنوية تفوق 1.3 مليار دولار.
• يُخصص 97% من إجمالي الرسوم للصندوق الآلي الذي يشتري HYPE من السوق المفتوحة.
• أنفق الصندوق بالفعل أكثر من 600 مليون دولار على عمليات إعادة شراء HYPE ويحتفظ بكمية كبيرة من الرموز.

باستخدام افتراضات مباشرة حول الحجم وحصة السوق، تظهر سيناريوهات سعرية تقريبية:

• هبوطية: 45–50 دولار

• أساسية: 80–90 دولار

• • صعودية: 160–180 دولار
• تعتمد معادلة المخاطرة/العائد (R/R) على استمرار Hyperliquid في تحقيق أحجام تداول مرتفعة والحفاظ على سياسة إعادة الشراء بنسبة 97%.

Hyperliquid حالياً

لفهم توجه Hyperliquid، يجب معرفة وضعه الحالي أولاً.

فيما يلي بيانات أساسية:

• حجم العقود الدائمة: حوالي 8 مليار دولار يومياً
• الإيرادات السنوية: حوالي 1.2–1.3 مليار دولار
• القيمة السوقية لـ HYPE: حوالي 10 مليار دولار
• القيمة السوقية الكاملة (FDV) لـ HYPE: حوالي 38 مليار دولار
• نسبة HYPE المخزنة: حوالي 42%
• رصيد الصندوق الآلي: 35 مليون رمز HYPE

الآلية الأساسية: 97% من الرسوم → إعادة شراء تلقائية

تمثل هذه النقطة محور سيناريو الصعود.

يستخدم Hyperliquid عمليات إعادة شراء رمز HYPE بتمويل من رسوم التداول في البروتوكول.

• يدفع المتداولون رسوماً على العقود الدائمة والتداول الفوري.
• تُحوّل الرسوم إلى الصندوق الآلي.
• يُبرمج الصندوق الآلي لاستخدام حوالي 97% من إجمالي رسوم البورصة لإعادة شراء HYPE من السوق المفتوحة بشكل مستمر.
• زيادة الحجم → زيادة الرسوم → زيادة في عمليات إعادة الشراء

بعبارة أخرى، يصبح كل دولار تحققه المنصة بمثابة ضغط شراء ميكانيكي على HYPE.

بالإضافة إلى ذلك:

• في HyperEVM، تُدفع رسوم الغاز باستخدام HYPE.
• يعتمد الرسم الأساسي آلية EIP-1559، حيث يُحرق جزء من HYPE، ما يعزز التأثير الانكماشي.

بالتالي:

• 97% من رسوم التداول → إعادة شراء HYPE
• غاز HyperEVM → حرق HYPE
• التخزين → تقليل كمية HYPE المتداولة

HyperEVM

بدأ Hyperliquid كبروتوكول مخصص للعقود الدائمة، ثم ظهرت HyperEVM، طبقة EVM حيث:

• يدفع المستخدمون رسوم الغاز برمز HYPE
• يتم حرق الرسوم الأساسية
• تضيف التطبيقات على السلسلة (واجهات العقود الدائمة، أسواق HIP-3، وبروتوكولات أخرى) طلباً إضافياً على مساحة البلوكتشين وHYPE.

يعد HyperEVM محركاً ثانياً:

• المحرك الأول: حجم العقود الدائمة → رسوم → 97% إعادة شراء.
• المحرك الثاني: نشاط HyperEVM → غاز HYPE → حرق وزيادة الرسوم.

إعداد السيناريو

الوضع الحالي:

• إجمالي حجم بورصات العقود الدائمة اللامركزية: حوالي 38 مليار دولار يومياً
• حجم Hyperliquid: حوالي 8 مليار دولار يومياً (حصة 20–22%)
• معدل الرسوم: حوالي 0.04% من الحجم (مع افتراض أن معظمهم متداولون نشطون)
• الرسوم السنوية: 1.3 مليار دولار
• 97% لإعادة الشراء: حوالي 1.2–1.25 مليار دولار سنوياً
• القيمة السوقية: 10 مليار دولار
• النسبة بين القيمة السوقية وإعادة الشراء حوالي 8.5×

ثم يُفترض:

• استمرار السوق في تقييم HYPE بنفس المعامل تقريباً (حوالي 8.5×)
• نمو حجم بورصات العقود الدائمة اللامركزية
• حفاظ Hyperliquid على حصتها أو زيادتها

السيناريو 1: حالة هبوطية

في السيناريو الهبوطي: يزداد حجم العقود الدائمة ويحافظ Hyperliquid على حصته، ويصل سعر HYPE إلى نطاق 45–50 دولار تقريباً.

الافتراضات:

• إجمالي حجم العقود الدائمة: 1.5× اليوم
• حصة Hyperliquid: ثابتة

النتائج:

• إعادة شراء سنوية: حوالي 1.8 مليار دولار
• معامل 8.5× → قيمة سوقية تقريبية ≈ 15.4 مليار دولار
• مع حوالي 337 مليون رمز متداول → سعر تقريبي ≈ 45–50 دولار

السيناريو 2: حالة أساسية

في السيناريو الأساسي: يتضاعف حجم العقود الدائمة على السلسلة وتزداد حصة Hyperliquid، ويتحرك سعر HYPE بين 80 و90 دولار تقريباً.

الافتراضات:

• إجمالي حجم العقود الدائمة: 2× اليوم
• حصة Hyperliquid: حوالي 30%

النتائج:

• إعادة شراء سنوية: حوالي 3.34 مليار دولار
• معامل 8.5× → قيمة سوقية تقريبية 28.4 مليار دولار
• مع حوالي 337 مليون رمز → سعر تقريبي ≈ 80–90 دولار

السيناريو 3: حالة صعودية

في السيناريو الصعودي: يتضاعف حجم العقود الدائمة ثلاث مرات وتسيطر Hyperliquid على السوق، ويتحرك HYPE بين 160 و180 دولار وأكثر بنفس معامل 8.5×.

الافتراضات:

• إجمالي حجم العقود الدائمة: 3× اليوم
• حصة Hyperliquid: حوالي 40%

النتائج:

• إعادة شراء سنوية: حوالي 6.68 مليار دولار
• معامل 8.5× → قيمة سوقية تقريبية 56.8 مليار دولار
• مع حوالي 337 مليون رمز → سعر تقريبي ≈ 160–180 دولار

ملاحظة:

هذه ليست أهداف سعرية. لا تتضمن مكاسب إضافية من HyperEVM أو منتجات جديدة أو اتجاهات السوق أو أي تغيير في المعامل.

تعكس فقط ما يحدث عند:

• استخدام اقتصاديات الرسوم/إعادة الشراء الحالية
• تطبيق معامل ثابت 8.5×
• تأثير الحجم وحصة السوق على رقم إعادة الشراء

مع افتراض موسم كامل للعملات البديلة في 2026 وتحقق السيناريو الصعودي، يعتبر 250 دولار رقماً واقعياً لـ HYPE.

أسباب الاتجاه الصعودي

تتضح أهمية هذا النموذج للأسباب التالية:

1. تدفقات نقدية حقيقية وملموسة: Hyperliquid يجمع أكثر من 1.3 مليار دولار سنوياً ويوجه حوالي 97% منها لإعادة شراء HYPE.
2. تصميم بسيط وفعّال: 97% من رسوم المنصة تذهب إلى صندوق يشتري HYPE من السوق المفتوحة، وهو نموذج رمزي شفاف للغاية.
3. نمو بورصات العقود الدائمة: العقود الدائمة على السلسلة تستحوذ على حصة من المشتقات المركزية، وHyperliquid تتصدر في الإيرادات اليومية وعمليات إعادة الشراء.
4. خيارات HyperEVM: المزيد من التطبيقات وأسواق HIP-3 يعني طلباً أعلى على HYPE وقنوات رسوم إضافية تغذي الصندوق نفسه.

مجتمعة: نمو الحجم، ارتفاع حصة الرسوم، 97% إعادة شراء، ومعامل 8.5×، كلها توفر مساراً واضحاً لأسعار أعلى إذا واصلت Hyperliquid أداءها القوي.

أفكار ختامية

لا يقتصر سيناريو الصعود لـ HYPE على التوجه السردي، بل يرتكز على:

• بورصة عقود دائمة لامركزية تمتاز بسيولة وعمق كبير، إلى جانب طبقة أولى تحقق تداولات بمليارات الدولارات
• نموذج رمزي يعيد تدوير حوالي 97% من رسوم التداول في عمليات إعادة شراء HYPE بشكل آلي

تستند هذه النظرة إلى تحليل واقعي لأداء HYPE.

توجد مخاطر.

وتبقى مسألة جدوى الاحتفاظ بـ HYPE مرتبطة بتقييم تكلفة الفرصة البديلة ضمن الإطار التحليلي.

إخلاء مسؤولية:

1. تم إعادة نشر هذه المقالة من [Defi_Warhol]. جميع الحقوق محفوظة للمؤلف الأصلي [Defi_Warhol]. في حال وجود اعتراض على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم معالجة الأمر فوراً.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تخص المؤلف فقط ولا تعتبر نصيحة استثمارية بأي شكل.
3. الترجمة إلى لغات أخرى تتم بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُمنع نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة.