صدر قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ: يتطلب من حاملي العملات التحقق من الهوية مما أثار جدلاً، وإغلاق صارم للتمويل اللامركزي

المؤلف | Aki Chen 吴说البلوكتشين

تستخدم هذه المقالة GPT للمشاركة في التنظيم، وهي مخصصة فقط لمشاركة المعلومات، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية، يرجى من القراء الالتزام الصارم بالقوانين واللوائح المحلية وعدم المشاركة في الأنشطة المالية غير القانونية.

مقدمة

في 1 أغسطس 2025، دخلت لائحة الاستقرار النقدي في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا، حيث تنص اللائحة بوضوح على أنه يجب على أي مؤسسة تصدر أو تقدم عملات مستقرة مربوطة بالعملة المحلية في هونغ كونغ التقدم للحصول على ترخيص صادر عن هيئة النقد في هونغ كونغ، والامتثال الصارم لآلية الاحتياطي، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال/اعرف عميلك، والشفافية العامة. في الوقت نفسه، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ عن بدء قبول طلبات الحصول على تراخيص العملات المستقرة، حيث ستنتهي الجولة الأولى من الطلبات في 30 سبتمبر، ومن المتوقع أن يكون موعد إصدار التراخيص الأولى في أوائل عام 2026. تعتبر هذه السلسلة من الإجراءات بمثابة "معلم مهم في تنظيم العملات المستقرة العالمية"، ولكن بسبب متطلبات الهوية الصارمة (KYC) وتصميم العوائق العالية، تشبه واحدة من أكثر اللوائح صرامة في العالم، مما أثار جدلًا حادًا بين مشاريع Web3 والمجتمع. في الوقت نفسه، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خطة Project Crypto، مما يبرز "الإعفاءات الابتكارية" التي لا تتطلب تقليص الحوافز، والتي تشكل تباينًا صارخًا مع هونغ كونغ.

نظرة عامة على اللوائح الأساسية للعملات المستقرة

وفقًا للقواعد الجديدة، يجب الحصول على ترخيص خاص صادر عن هيئة النقد في هونغ كونغ لجميع الأنشطة المتعلقة بإصدار أو تداول أو تقديم عملات مستقرة مرتبطة بالعملة المحلية لمستخدمي التجزئة المحليين. تشمل المتطلبات الأساسية ما يلي:

· متطلبات رأس المال: الحد الأدنى لرأس المال المدفوع 2500 مليون دولار هونج كونج؛

· آلية الاحتياطي: دعم 100% من الأصول السائلة عالية الجودة (نقد، سندات خزينة قصيرة الأجل)، يجب تحقيق العزل الحفظي، يحظر إعادة الرهن؛

· آلية الاسترداد: يجب على المستخدمين الاسترداد بالقيمة الاسمية خلال يوم واحد؛

· نظام الهوية (KYC): يجب الاحتفاظ بهوية جميع المستخدمين لأكثر من 5 سنوات، وتُحظر بشكل واضح مشاهد DeFi ودمج المحافظ المجهولة؛

· حظر الترويج: لا يجوز تسويق العملات المستقرة غير المرخصة للجمهور، ومن يخالف ذلك قد يواجه غرامات وعقوبات جنائية.

في جميع شروط التنظيم، أصبح مطلب التحقق من الهوية KYC بؤرة أكبر جدل في مجتمع Web3. وفقًا لمتطلبات هيئة النقد، يجب على مُصدري العملات المستقرة ليس فقط التحقق من معلومات هوية المستخدمين والاحتفاظ بسجلات البيانات لأكثر من 5 سنوات، بل يجب أيضًا عدم تقديم خدمات للمستخدمين المجهولين، كما يتعين التحقق من هوية كل حامل عملة مستقرة متوافقة في هونغ كونغ في البداية. وفي هذا السياق، أشار أعضاء البرلمان في هونغ كونغ إلى أن هيئة النقد في هونغ كونغ ستطبق بالفعل قواعد KYC، لكن طريقة التنفيذ المحددة لا تزال غير مؤكدة، وأن نظام الهوية الحقيقية هو أحد الحلول. كما أشار تشان كينغ وونغ، نائب الرئيس المساعد لهيئة النقد في هونغ كونغ (تنظيم ومكافحة غسيل الأموال)، إلى أن هذا الترتيب أكثر صرامة من آلية "القائمة البيضاء" التي تم اقتراحها في وثيقة الاستشارة السابقة لمكافحة غسيل الأموال. ومع ذلك، أضاف في النهاية أنه مع نضوج التكنولوجيا ذات الصلة تدريجيًا، لا يمكن استبعاد إمكانية تخفيف اللوائح في المستقبل.

هذا يعني أن العملة المستقرة في هونغ كونغ في البداية قد لا تتمتع بالقدرة على التفاعل مباشرة مع بروتوكولات DeFi، وستكون المحافظ اللامركزية والعناوين غير المرخصة معزولة عن النظام المتوافق، كما أن هذا النوع من التفاعل سيُعتبر قانونياً "استخدام غير مصرح به". من الواضح أن الجهات التنظيمية في هونغ كونغ تركز أكثر على السيطرة على جوانب تنظيم تداول العملات المستقرة مقارنةً بقابلية التوسع والحرية التي توفرها البروتوكولات على السلسلة. وقد اعتبر بعض العاملين في المجال هذه الخطوة والموقف بمثابة دلو ماء بارد يُسكب على تطبيقات استخدام العملات المستقرة في المشاهد المالية على السلسلة. وهذا يشكل فجوة كبيرة مقارنةً بالنموذج الحالي للعملات المستقرة الرائجة (مثل USDT و USDC) الذي يسمح بالتحويل الحر بين المحافظ والتكامل السلس مع بروتوكولات DeFi، مما سيؤثر بشكل حتمي على تجربة المستخدم وانتشار العملة.

ما يزيد الأمور سوءًا هو أنه وفقًا لنص إطار تنظيم مُصدري العملات المستقرة الصادر عن هيئة النقد في هونغ كونغ، يجب على الحاصلين على الترخيص الامتثال للقوانين والمتطلبات التنظيمية ذات الصلة في ولاياتهم القضائية عند "تقديم عروض عملات مستقرة". تؤكد هذه القاعدة على أنه يجب ضمان الامتثال في عملية الإصدار، بالإضافة إلى إنشاء مجموعة كاملة من آليات الضمان المؤسسية التي تغطي العمليات العابرة للحدود، وتحديد المناطق المحظورة، وفرض الحظر بشكل استباقي.

تشمل بالتحديد الالتزامات الثلاثة التالية:

1. يمنع تقديم الخدمات إلى مناطق معينة

يجب على حاملي التراخيص التأكد من عدم إصدار أو تقديم عروض في الولايات القضائية التي تحظر تداول العملات المستقرة. توصي الجهات التنظيمية بتحقيق ذلك من خلال وسائل متعددة، تشمل: التحقق من وثائق هوية المستخدم (مثل بطاقة الهوية أو جواز السفر) للتعرف على الجنسية أو مكان الإقامة؛ من خلال عنوان IP أو تقنيات تحديد المواقع العالمية (GPS) لتحديد الموقع الجغرافي الحقيقي للمستخدم؛ حجب الوصول من المناطق المحظورة تقنيًا لمنع تنزيل أو تسجيل أو شراء أي شيء. يتطلب هذا الشرط في جوهره من حاملي التراخيص أن يلعبوا دور "جدار الحماية ضد مخاطر الجغرافيا"، مما يقطع طرق الوصول المحتملة إلى المناطق المحظورة من مصدر الإصدار، لتجنب انتهاك قوانين الدول الأخرى أو إثارة نزاعات تنظيمية عبر الحدود.

3.5.3 كما يشير بوضوح إلى أن الحاملين للتراخيص يحتاجون إلى التحقق مما إذا كان المستخدمون يستخدمون شبكة خاصة افتراضية لتحديد ذلك، أي إذا كان الموقع الذي تتواجد فيه لا يسمح باستخدام العملة المستقرة، حتى إذا تم استخدام شبكة خاصة افتراضية، فإن ذلك يعتبر انتهاكًا. وهذا يزيد بشكل كبير من عتبة المستخدمين، حيث يتعين على كل مستخدم تقديم إثبات الهوية، مما يجعل العملية معقدة ويمحو تجربة "فتح المحفظة واستخدامها على الفور". في الوقت نفسه، قد يجعل من الصعب على المستخدمين العالميين الوصول، حيث أنه إذا لم يتم تضمين المستخدمين غير المحليين في هونغ كونغ بوضوح في نطاق السياسة، فقد لا يتمكنون عمليًا من استخدام العملات المستقرة الصادرة من هونغ كونغ. كما أن التحويلات تخضع لقيود صارمة، حيث سيتم اعتبار حاملي تراخيص العملات المستقرة مؤسسات مالية، ويجب عليهم الامتثال لمتطلبات مجموعة العمل المالي بشأن قواعد تحويل الأموال، ويجب التأكد من أن الطرف المستلم والطرف المُبادر قد أكملوا KYC وأرفقوا المعلومات ذات الصلة قبل التحويل، وإلا قد تمنع المنصة أو العقد تنفيذ المعاملة.

هذا المتطلب من تنظيم هونغ كونغ هو في جوهره تحويل "العملة المستقرة" إلى شكل من أشكال العملة الإلكترونية أو الرموز المصرفية ذات التداول المنظم، حيث لم يعد يتميز بأنه أصل لامركزي قابل للاستخدام على السلسلة، بل هو: أداة رقمية مرتبطة بهوية حقيقية، ومقيدة جغرافياً، ومزودة بخصائص تنظيمية.

2. يجب أن تكون التسويق والتشغيل الخارجي متوافقين تمامًا.

بالإضافة إلى الالتزام بحظر التجارة في المناطق المحظورة، تطلب البنود من المرخصين التأكد من أن جميع العمليات التجارية وأنشطة التسويق (مثل الترويج الإعلاني، قنوات التعاون، نشر التطبيقات، إلخ) تتوافق مع اللوائح المعمول بها في السوق المستهدفة. وهذا يعني:

· لا يجوز إرسال محتوى تسويقي إلى المناطق غير المصرح بها؛

· يجب تقييم ما إذا كان الشريك الخارجي يمتلك مؤهلات الامتثال؛

· يجب التعامل بحذر مع إصدارات اللغة للموقع، وشروط الخدمة، وما إلى ذلك، لتجنب تكوين "تقديم الخدمة الفعلي" كواقع قانوني.

3. آلية المراقبة المستمرة والتعديل الديناميكي

تتطلب اللوائح المزيد من المطالب من حاملي التراخيص لإنشاء آلية مراقبة مستمرة، مع التركيز على التغيرات في السياسات في البلدان / المناطق المختلفة، وتعديل استراتيجيات الأعمال والتدابير التقنية في الوقت المناسب. على سبيل المثال: إذا فرضت دولة ما حظراً جديداً على العملات المستقرة، يجب على المُصدر وقف الخدمات ذات الصلة على الفور؛ إذا تم رفع معايير التنظيم (مثل الحاجة إلى ترخيص إضافي أو متطلبات التحقق من الهوية)، يجب تحديث إجراءات KYC ونظام المراجعة الامتثالية بالتزامن.

في هذا الشأن، أشار الدكتور شياو فنغ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لمجموعة HashKey، إلى أن آلية مكافحة غسيل الأموال في القطاع المالي التقليدي تعتمد بشكل كبير على استرجاع المعلومات المستندة إلى الهوية وارتباط معلومات الحساب. ولكن في الممارسة العملية، تواجه هذه النظام عقبات خطيرة في سيناريوهات متعددة البنوك ومناطق متعددة وعبر الحدود القضائية. بالمقابل، قدمت صناعة العملات الرقمية في السنوات الأخيرة آلية تتبع على السلسلة وتحديد العناوين، مما يوفر فكرة جديدة لمكافحة غسيل الأموال. في نظام البلوكتشين، كل عملية تحويل تكون علنية وشفافة، ويمكن تتبع مسار تدفق الأموال التاريخي لأي عنوان بالكامل. بدءًا من سك الرموز، والتحويل الأول، والتحويل عبر السلاسل، وصولًا إلى الملكية النهائية، تتمتع المعلومات على السلسلة بخصائص عدم القابلية للتعديل، والقراءة العالمية، والتزامن الفوري، مما يعزز كفاءة ودقة اكتشاف مسارات غسيل الأموال.

تحليل تأثير الصناعة: ردود فعل المشروع، المستخدم وسلسلة السوق

وفقًا لتقارير Techub News، وفي يوم دخول لائحة «العملات المستقرة» حيز التنفيذ رسميًا في هونغ كونغ في 1 أغسطس، أغلقت بعض متاجر OTC للعملات المشفرة، بما في ذلك One Satoshi، مؤقتًا بسبب القلق من انتهاك الخطوط الحمراء التنظيمية. وفي الوقت نفسه، اختارت بعض متاجر OTC الاستمرار في العمل بشكل طبيعي، مما أظهر تباينًا في فهم القطاع لنطاق تطبيق القواعد الجديدة. بعد إصدار اللائحة، كانت ردود فعل قطاع Web3 في هونغ كونغ متنوعة. قال بعضهم: "أخيرًا لدينا تنظيم"، لكن آخرين صرحوا بصراحة: "هذا ليس النوع من التنظيم الذي نريده". نظام الهوية، نظام الترخيص، والقيود العالية، تلو الأخرى، تمنع العديد من المشاريع الأصلية من الدخول. خاصة أن العملات المستقرة لا يمكنها الاتصال مباشرة بـ DeFi، والمحافظ المجهولة، والعقود المفتوحة تم استبعادها من الامتثال، وهذا يعني بشكل أساسي أن: العملات المستقرة في هونغ كونغ لن تدعم التداول الحر على السلسلة.

بالنسبة لبعض الفرق التي كانت تأمل في جعل هونغ كونغ قاعدة لـ Web3، فإن هذا يعد ضربة واضحة. إذا كنت ترغب في إصدار عملة، يتعين عليك التقدم للحصول على ترخيص؛ وإذا كنت تريد إنشاء محفظة، يجب أن تضمن أن كل عنوان موثق - - هذا يتعارض مع المعنى التقليدي لـ "Web3"، ويبدو أكثر مثل "Web2.5"، أو ما يسمى "التمويل القائم على البلوكتشين المصرح به". المشكلة الأكثر واقعية هي أن هذه اللائحة تستبعد بعض رواد الأعمال الصغار والمتوسطين، وعلى الرغم من أن هيئة النقد في هونغ كونغ تقول إنها ترحب بالابتكار، إلا أنه يبدو أنها ترحب أكثر بالبنوك والعمالقة، فقط المؤسسات أو المنصات المدعوة هي التي يحق لها التقدم للحصول على تراخيص. يبدو أن التصميم العام للنظام يهدف إلى السماح لـ "القوى التقليدية" بقيادة تطوير العملات المستقرة، بينما تظل الأفراد والمشاريع الصغيرة إما تراقب أو تغادر. إذا كانت البيئة البيئية لـ Web3 في هونغ كونغ سابقًا تنمو بشكل همجي، فإنها الآن تشهد "إعادة تشكيل كاملة للنظام". ومع ذلك، في سعيها للامتثال والاستقرار المالي، قد تكون هونغ كونغ أيضًا تفقد تلك الروح الحرة التي جذبت المطورين في البداية.

مقارنة مع أطر التنظيم في مناطق أخرى

بالمقارنة مع "الإعفاء الابتكاري" الذي تم طرحه مؤخرًا في خطة Project Crypto عبر المحيط، تتميز اللوائح الجديدة للعملات المستقرة في هونغ كونغ بالوضوح التنظيمي، ونظام KYC القوي، وزيادة في جهود مكافحة غسل الأموال.

يمكن ملاحظة أن الاستراتيجية الحالية في هونغ كونغ تميل أكثر نحو بناء "أدوات تسوية شبه سيادية"، مع التأكيد على هيمنة التنظيم والأمان المالي، مما يعزل القدرات الأساسية النموذجية في Web3 مثل الهيكل غير المصرح به، استدعاء العقود، والمحافظ اللامركزية خارج إطار النظام التنظيمي. وهذا بشكل ما يفرز فرضية أن عملات الاستقرار "يمكن أن تخدم فقط المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم"، وليس استخدامها كالبنية التحتية المحايدة في النظام البيئي على السلسلة.

بالمقارنة، على الرغم من أن MiCA في الاتحاد الأوروبي تؤكد أيضًا على KYC، إلا أنها تسمح ببعض المرونة - مثل وجود استثناءات للمعاملات ذات المبالغ الصغيرة أو السماح بمحافظ مجهولة الهوية؛ بينما تقترب DTSP في سنغافورة من فكرة "الصندوق الرمل المتدرج"، حيث ترحب بمشاريع DeFi التي تمتلك قدرات إدارة المخاطر لتجربة السوق تدريجيًا. من جهة الولايات المتحدة، على الرغم من أن التنظيم قد تأخر لفترة طويلة، إلا أنه بعد توقيع مشروع قانون GENIUS، وإصدار تقرير PWG، وبدء خطة "Project Crypto"، هناك إشارات قوية على التحول نحو تحديث النظام على البلوكتشين، مع مراعاة الابتكار المالي. كما أكد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الحالي في خطاب علني: "نحن نقدم التنظيم لنتيجة تنظيمية، وكأننا نقطع أصابعنا لتناسب الأحذية."

تظهر هذه المقارنة الفروق الجوهرية: هونغ كونغ تراهن على بنية تحتية للامتثال للعملات المستقرة، والولايات المتحدة تتحول نحو تحديث النظام على البلوكتشين، والاتحاد الأوروبي يسعى إلى معايير شاملة، وسنغافورة تحافظ على انفتاح التجارب المالية. المسار الحالي لهونغ كونغ أكثر ملاءمة لخدمة التسوية الخارجية التي تهدف إلى "التمويل عبر الشبكات المصرح بها"، بينما بالنسبة لمسار Web3 الذي يركز على النظام البيئي المفتوح والتداول المجهول، فإن توافقه وجاذبيته محدودة نسبيًا.

الخلاصة: هل يمكن تحقيق التوازن بين الامتثال والانفتاح، لا تزال هونغ كونغ تجرب الحدود

يجب أن يتقدم التنظيم، ولكن يجب أن يترك أيضًا فراغًا. هونغ كونغ كأحد المراكز المالية في آسيا ليست فقط ساحة لتجربة التكنولوجيا والأنظمة، ولكنها أيضًا تتحمل مسؤولية وضع نماذج للمنطقة والعالم. ومع ذلك، في دفع آليات KYC، ومكافحة غسل الأموال وآليات التتبع، كيف يمكن عدم محو مساحة الخصوصية على السلسلة بالكامل، وكيف يمكن الحفاظ على مستوى معين من الانفتاح وقابلية التوسع مع ضمان الأمان المالي، هو التحدي الحقيقي الطويل الأمد لهذا القانون. كما قال الدكتور شياو فنغ، فإن السبب في تمكن البلوكتشين من التطور هو أن عدم الحاجة إلى إذن هو خاصية أساسية. يمكن لأي شخص الانضمام إلى الشبكة أو مغادرتها بحرية، بينما تؤكد الرقابة على العملات المستقرة في هونغ كونغ حاليًا على نظام الهوية وآليات الموافقة، مما يتعارض إلى حد ما مع هذه المنطق المفتوح الذي لا يحتاج إلى إذن.

تعتبر العملات المستقرة في جوهرها أداة مبتكرة مؤسسية، تربط بين العمليات على البلوكتشين والعمليات خارجها، وتفتح قنوات بين التقليدي والمستقبلي. إذا كانت هناك رقابة "أبوية" مفرطة، فلن يكون من السهل الاندماج في النظام البيئي الحالي لـ DeFi، وقد تفقد هونغ كونغ موقعها الحاسم في إعادة تشكيل النظام المالي الرقمي العالمي. في المرحلة التالية من عملية التنفيذ والتفسير، من المهم أن توازن هونغ كونغ بين صرامة التنظيم ومرونة التكنولوجيا، مما يستحق متابعة مستمرة من جميع الأطراف.