استراتيجية خزينة التشفير الجديدة: هل شراء SOL أكثر كفاءة من تخزين ETH؟

المؤلف: نوم

ترجمة: شينتشاو تيك فلو

TL. د

-ستكون كفاءة مخزن الأصول الرقمية (DAT) الخاص بـ SOL في تراكم عرض التداول الحالي أفضل من DAT الخاص بـ ETH أو BTC.

• تم الإعلان مؤخرًا عن SOL DAT بقيمة 2.5 مليار دولار، وهو ما يعادل تمويل ETH بقيمة 30 مليار دولار أو تمويل BTC بقيمة 91 مليار دولار.

-ستخرج SOL من سوق إرث FTX قريبًا، لكن تأثير سردها لا يزال بحاجة إلى مزيد من الهضم.

-مشكلة التضخم في SOL لا تزال تعيق ارتفاع الأسعار، حيث أن حجمها يقارب ثلاثة أضعاف كمية الإطلاق، ويجب حلها في أقرب وقت ممكن.

هل تريد حقًا قراءة المحتوى الكامل؟ دعنا نبدأ بمراجعة بعض النقاط الرئيسية:

لن أتناقش حول مسألة إيجابية أو سلبية التضخم، لأنني قد قضيت وقتًا كافيًا في ذلك، وأتطلع إلى التغييرات المقبلة.

أنا حامل لـ SOL الفوري و SOL المرهون و SOL المقفل (شكرًا لـ SPV على Estate SOL)، لذلك قد تكون وجهة نظري متحيزة، أريد أن ترتفع قيمة الرموز التي أملكها، بينما الركود في الأسعار يعتبر سلبيًا بالنسبة لي.

العوامل السلبية: إرث FTX وضغوط السوق

مثل العديد من سلاسل الكتل التي يعرفها الجميع، قامت سولانا ببيع الرموز للمستثمرين من خلال جولات تمويل متعددة. وذهب عدد كبير من الرموز إلى FTX. وفقًا لتقرير @CoinDesk لـ @realDannyNelson، كانت FTX تمتلك 41 مليون SOL عند إفلاسها، حيث تم بيع معظمها من خلال عدة جولات تمويل، وكان المشترون الرئيسيون يشملون Galaxy وPantera، بسعر تنفيذ حوالي 64 دولارًا و102 دولارًا (بالإضافة إلى الرسوم ذات الصلة). وباحتساب السعر الحالي لـ SOL البالغ حوالي 190 دولارًا، حققت هذه الاستثمارات أرباحًا كبيرة.

من خلال تحليل حسابات الإيثار، يتبقى حاليًا حوالي 5 ملايين وحدة من "SOL تراث FTX" في انتظار الفتح، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي مليار دولار.

لماذا يجب الإشارة إلى ذلك؟

مؤخراً، أعلنت كل من Galaxy و Pantera عن خطط SOL DAT بقيمة 1.25 مليار دولار و 1 مليار دولار على التوالي، بالإضافة إلى 400 مليون دولار من Sol Markets، ليصل الإجمالي إلى حوالي 2.5 مليار دولار (بعد خصم الرسوم المعنية). السؤال هو، قد لا يكون لهذا تأثير ملموس على سعر Solana، حيث يمكن لهذه الكيانات شراء أو توزيع SOL المقفلة حالياً في السوق. وفقاً لبيانات @4shpool(gelato.sh)، لا يزال هناك حوالي 21 مليون وحدة SOL قيد الانتظار حتى عام 2028، بقيمة إجمالية تقارب 4 مليارات دولار. تظهر الحسابات التقريبية (يمكن أن يقدم المحللون الماليون المحترفون تحليلاً أكثر تفصيلاً) أن "SOL إرث FTX" يمثل حوالي ربع الكمية المتبقية التي سيتم فك قفلها.

من ناحية أخرى، فإن مشكلة التضخم في سولانا تستحق الاهتمام. حاليًا، يُعتبر معدل التضخم عادةً 7-8%، لكن معدل التضخم الفعلي حوالي 4.5% من المعروض المتداول. هذا يعني أنه إذا تم حساب المعروض البالغ حوالي 608 مليون SOL في الدورة 839، فإن المعروض سيزداد بعد عام حوالي 27.5 مليون (تضخم) و10 مليون (فتح)، ليصل إجمالي المعروض المتداول إلى حوالي 645.5 مليون، بمعدل تضخم حوالي 6.2%. مرة أخرى، أؤكد أن هذه مجرد حسابات على الورق، سأترك الأمر لمحللين أكثر خبرة لإلقاء نظرة وتوفير مخططات أكثر دقة.

يظهر النمو السريع في العرض المتداول أن "معدل التضخم الثابت" ليس دقيقًا، حيث يمكن أن يرتفع بشكل كبير في بعض الأوقات وينخفض في أوقات أخرى. لقد أكملنا النقاط الزمنية الكبيرة المتبقية للإفراج.

نحتاج إلى الانتباه إلى رقم رئيسي: كمية SOL التي تدخل السوق يوميًا. إذا حصل شخص ما على الرموز المميزة مجانًا (مثل من خلال تضخم التخزين أو فك القفل) أو حصل على الرموز المميزة بسعر مخفض (مثل SOL من إرث FTX)، يمكن توقع أن يتم بيع جزء منها. أفترض أن كمية التضخم البالغة 37500000 SOL في السنة المقبلة ستباع بالكامل. إذا كنت أرغب في ارتفاع الأسعار، فإن هذا يعد خبرًا سيئًا بالنسبة لي - انظر النقطة 2. لذلك نحتاج إلى تدفق الأموال، والذي يمكن تحقيقه من خلال DAT أو ETF (مثل $SSK) (شكرًا لفريق @REXShares لإنشاء وتقديم BONK ETF، أوصي به بلا خجل). من الناحية المثالية، يجب أن تدخل كل دولار يُستخدم لشراء SOL السوق، مما يدفع الأسعار للارتفاع. ولكن عندما يمكن شراء SOL المقيدة أو بسعر مخفض، فإن هذه الطريقة تكون أقل كفاءة. لذلك، نفترض أن المتعاملين الجشعين في DAT سيشترون هذه الرموز قبل فك القفل.

هل هذا سيء للغاية؟

إجابة مختصرة: ليس سيئًا. لتعويض عرض 37.5 مليون SOL سنويًا (بافتراض أن السعر هو 200 دولار لكل SOL، توقع مثالي)، يحتاج السوق إلى حوالي 7.5 مليار دولار من تدفقات الأموال، أو حوالي 20.5 مليون دولار يوميًا (هنا تم تبسيط الأمر، دون النظر في أيام التداول من الاثنين إلى الجمعة والعطل المصرفية). إذا كان بإمكان DAT شراء الرموز بسعر مخفض من تراث FTX SOL أو مناطق SOL المحجوزة الأخرى، فسيؤدي ذلك إلى تحسين كفاءة تدفق الأموال.

على سبيل المثال، جمع 400 مليون دولار لشراء SOL بخصم 5%، يعادل تدفق نقدي قدره 420 مليون دولار، وهذا بالتأكيد أفضل من ضخ 400 مليون دولار مباشرة في السوق. السؤال الوحيد هو كيف يمكن تقييم القيمة الزمنية اليوم لشراء SOL من السوق مقارنة بتقليل المبيعات في المستقبل.

معدل التضخم الخاص بـ SOL في السنوات الثلاث القادمة سيكون أعلى من كمية الفتح (حتى انتهاء خطة الإغلاق في عام 2028)، بينما تمثل SOL الإرث الخاصة بـ FTX فقط ربع كمية الفتح المتبقية. لذلك، لن يؤثر تفضيل DAT لشراء SOL الإرث بدلاً من SOL المتاحة في السوق بشكل كبير على السوق بشكل عام. يمكن لأي من Galaxy أو Pantera تصفية العرض المتبقي (افتراض أن جميع SOL الإرث متاحة للبيع)، وهذا لا يشمل DAT الحالية، مثل @defidevcorp و@solstrategies_ أو @UpexiTreasury (بالإضافة إلى ETPs الحالية).

أخبار جيدة: العرض المتداول مقابل العرض المتاح

تعتبر الأموال التي تُنفَق على SOL أكثر كفاءة من الأموال التي تُنفَق على ETH أو BTC، ولسببين رئيسيين.

توفير التداول

أولاً، فإن العرض المتداول لا يساوي العرض القابل للتداول في السوق، خاصة بالنسبة للأصول المرهونة. لا يمكن شراء SOL المرهونة مباشرة، ولكن يمكن شراء مشتقات رموز المراهنة (LSTs). وفقًا لبيانات فريق @solscanofficial، يوجد حاليًا 608 مليون SOL في سولانا، منها 384 مليون SOL تم رهنها، مما يمثل 63.1%. تشكل LSTs 33.5 مليون SOL، وبالتالي فإن العرض القابل للتداول في السوق فعليًا حوالي 57.5% (حوالي 35 مليون SOL غير قابلة للتداول، مع وجود تأخير لا يقل عن يومين). بالمقارنة، فإن نسبة الرهن في ETH هي 29.6%، وتبلغ نسبة LSTs 11.9%. العرض الأعلى في السوق يجعل من الصعب تحقيق تقلبات في الأسعار، بينما يساعد انخفاض العرض القابل للتداول من SOL على زيادة الأسعار.

كفاءة رأس المال النسبية

تبلغ القيمة السوقية لسلوانا أقل بكثير من قيمة الإيثيريوم والبيتكوين، حيث تبلغ القيمة السوقية المتداولة حوالي 104 مليار دولار، بينما تبلغ قيمة الإيثيريوم 540 مليار دولار، والبيتكوين 2.19 تريليون دولار. وبالتالي، فإن كل دولار تم استثماره في SOL DAT يعادل فعالية استثمار 5 دولارات في ETH DAT و22 دولارًا في BTC DAT. وعند النظر في كمية التوريد المرهونة، فإن هذه الكفاءة ترتفع إلى 11 ضعفًا و36 ضعفًا على التوالي.

تتمثل فوائد هذه الـ DAT في أنها تزيل العرض من السوق، وتحقق الأرباح من خلال تخزين الرموز (التي تم احتسابها بالفعل في التضخم أعلاه)، مما يجعل الأدوات اللاحقة مثل ETF أكثر فعالية في دفع السوق. منذ إطلاق SSK، كان هناك تدفق يومي تقريبًا يبلغ 2 مليون دولار، لكن خطة التضخم تحتاج إلى تدفق 10 أضعاف - وهذا قد يتحقق مع المزيد من الموافقات على ETFs.

لماذا يجب قراءة هذه المحتويات؟

لم أسجل أبداً في Elon bucks، لذا فهي لغز لجميعنا.

ملخص:

• مقارنةً بـ ETH أو BTC DAT، ستقوم SOL DAT بتجميع كمية التداول الحالية بشكل أكثر فعالية (بدلاً من كمية التداول المتداولة). حاليًا، يتم إدارة أقل من 1% من الكمية بواسطة SOL DAT، ومن المتوقع أن يرتفع هذا النسبة إلى 3% مع إطلاق الخطط الجديدة، وقد تصل في المستقبل إلى 5%.

• تم الإعلان مؤخرًا عن حجم 2.5 مليار دولار من SOL DAT، وهو ما يعادل تمويل بقيمة 30 مليار دولار من ETH أو تمويل بقيمة 91 مليار دولار من BTC. يحتاج SOL DAT إلى شخصية رائدة مثل مايكل سايلور أو توم لي لدفع السرد.

-سيتم سحب SOL من إرث FTX من السوق قريبًا، ولكن لا يزال يتعين هضم تأثير روايته بشكل أكبر.

-لا يزال يجب حل مشكلة التضخم في SOL، حيث يبلغ حجمه حوالي ثلاثة أضعاف كمية الفتح.

-تدفقات الأموال الحالية في ETF غير كافية، لكن مع اعتماد أدوات مالية أكبر، من المتوقع أن تصبح SOL محور اهتمام المؤسسات بدءًا من الربع الرابع.

-شراء $BONK (هذه ليست نصيحة استثمارية، يرجى البحث بنفسك).

-إذا كنت تريد فقط الحصول على نصائح استثمارية من مثل هذه المشاركات، فأوصيك بالبحث عن محلل كمي أكثر احترافية لإدارة أصولك.