تقدم العملة المستقرة المشفرة USDe عوائد عالية من خلال التحوط الفوري والدائم للعقود ، وقد ارتفعت قيمتها السوقية إلى 12.5 مليار دولار. تستكشف هذه المقالة نموها الهائل ، وحوكمة تبديل الرسوم ، والمخاطر المحتملة التي تواجهها. (ملخص: ما هي تكلفة إصدار عملة مستقرة؟) (تمت إضافة الخلفية: ما هي العملة المستقرة ذات العائد؟) جرد خمسة مشاريع رئيسية: USDe و USDY و PYUSD) يختلف عن USDT و USDC ، اللذين يعتمدان على الدولار الأمريكي أو احتياطيات الخزانة ، يتبنى USDe آلية استقرار "أصلية للعملات المشفرة". يقوم المستخدمون بإيداع ETH أو BTC أو stETH في البروتوكول ، وتقوم Ethena في نفس الوقت بالشراء على هذه الأصول الفورية وتفتح كمية متساوية من الأوامر القصيرة في البورصات المركزية. بهذه الطريقة ، بغض النظر عن كيفية تقلب سعر السوق ، يتم تعويض الربح والخسارة للأوامر الفورية والقصيرة بشكل أساسي ، وبالتالي الحفاظ على مرساة الدولار الأمريكي المستقرة حول 1 دولار. بناء على ذلك ، أطلقت Ethena sUSDe. نظرا لأن معدلات تمويل العقود الدائمة إيجابية بشكل مزمن ، فإن البروتوكول يوزع العائدات على المستخدمين الذين يشاركون في Ethena. مزايا هذه الآلية هي: * عائد مرتفع: يوفر USDe للمستخدمين عوائد عالية من خلال تكديس ETH واستخدام معدلات التمويل للعقود الدائمة ، والتي تعد حاليا أعلى بكثير من العملات المستقرة التقليدية. اللامركزية: لا يعتمد USDe على النظام المصرفي التقليدي وينظر إليه على أنه حل "أصلي للعملات المشفرة". طلب السوق: مع اللوائح الجديدة مثل قانون GENIUS الأمريكي الذي يحظر على العملات المستقرة المنظمة توفير عوائد ، اجتذب التصميم غير المصرفي ل USDe رأس مال كبير يسعى إلى العائد. في الوقت الحالي ، يبلغ العائد السنوي ل sUSDe 9٪ ، وهو أعلى بكثير من 4.2٪ من USDC على Aave ، وهو سبب مهم للتدفق المستمر للأموال. تظهر البيانات من RWA.xyz أن الدولار الأمريكي قد شهد نموا كبيرا في الأشهر الأخيرة. ارتفعت القيمة السوقية إلى 12.52 مليار دولار ، بزيادة تزيد عن 30٪ عن 30 يوما مضت. يقترب عدد العناوين المحتجزة من 40,000 ، ويتجاوز عدد العناوين النشطة شهريا 20,000 ، بزيادة تقارب 40٪. بلغت التحويلات الشهرية على السلسلة 57.8 مليار دولار ، مما يدل على استخدامها على نطاق واسع في التسوية والمدفوعات. منذ يوليو ، توجه منحنى القيمة السوقية للدولار الأمريكي بشكل كبير ، مما يشير إلى أنه استفاد من مزايا تشريعات العملات المستقرة وجاذبية العوائد المرتفعة. تجدر الإشارة إلى أن USDe يتم نشره بالكامل تقريبا على شبكة Ethereum الرئيسية ، بحجم 7.3 مليون دولار فقط على Solana. هذا يعني أن سيولة USDe مركزة للغاية ، ويمكن اختبار استقرارها بمجرد تقلب نظام Ethereum البيئي. تبديل الرسوم: "لحظة توزيعات الأرباح" لطبقة الحوكمة بالإضافة إلى الحجم المرتفع ، فإن السوق أكثر قلقا بشأن تبديل الرسوم ( تبديل الرسوم ) تروج له Ethena. هذا معلم في الحوكمة: بمجرد فتحه ، سيتم توزيع جزء من إيرادات الاتفاقية على حاملي ENA أو ضخها في الخزانة ، مما يحول ENA من "تذكرة حوكمة" إلى "أصل مع توقعات التدفق النقدي". لتحقيق ذلك ، وضعت Ethena ثلاثة شروط: تداول الدولار الأمريكي أكثر من 6 مليارات دولار ، والإيرادات التراكمية 250 مليون دولار ، ودمج ما لا يقل عن أربعة من أكبر خمس بورصات للمشتقات في العالم. وفي الوقت الحاضر، تم الانتهاء من البندين الأولين، ولا يزال البند الأخير سوى المضي قدما. التأثير المحتمل لتبديل الرسوم ذو شقين. بالنسبة لحاملي ENA ، هذا يعني أن قيمة الرمز المميز مرتبطة بدخل البروتوكول ، وسيتم تعزيز اهتمام السوق بشكل أكبر. ومع ذلك ، بالنسبة لحاملي sUSDe ، إذا كان التوزيع يأتي من نفس مجمع الدخل ، فقد يتم تخفيف العائد نتيجة لذلك. ستكون كيفية إيجاد توازن بين عائد قيمة الرمز المميز وعوائد المستخدم والمخازن المؤقتة للمخاطر اختبارا رئيسيا لمستقبل Ethena. المخاطر: التقلبات الكامنة وراء العوائد المرتفعة الارتفاع السريع للدولار الأمريكي لا يخلو من المخاوف. تتمثل التحديات الأساسية للدولار الأمريكي في التقلبات في أسعار التمويل ، ومخاطر الطرف المقابل في البورصات المركزية ، وإدارة السيولة في ظروف السوق القاسية. بادئ ذي بدء ، تعتمد أرباحها على معدلات التمويل ، وإذا تحول السوق إلى سوق هابطة وتحولت معدلات التمويل إلى سلبية ، فقد تختفي العوائد المرتفعة ل sUSDe في لحظة. ثانيا ، تعتمد آلية التحوط الخاصة بها بشكل كبير على البورصات المركزية ، وبمجرد أن تواجه البورصة حدث بجعة سوداء ، سيكون من الصعب التحكم في تعرض البروتوكول. بالإضافة إلى ذلك ، حذرت Chaos Labs من أن إعادة تخزين أصول Ethena قد تؤدي إلى أزمة سيولة لمنصات إقراض DeFi ، حتى أن S&P Global تمنح USDe وزنا للمخاطرة بنسبة 1250٪ في تصنيفها الائتماني ، وهو أعلى بكثير من USDT و USDC. تسلط هذه الشكوك الضوء على الهشاشة المحتملة لنموذج USDe. ومع ذلك ، على الرغم من هذه المخاطر المحتملة ، لم يواجه USDe أي أزمة سيولة منذ إطلاقه في عام 2023 ، ولم ينحرف بشكل كبير عن هدفه المرتبط بالدولار الأمريكي. يشير هذا إلى أن مستقبل USDe سيكون لعبة بين مخاطر التصميم وقدراته التشغيلية الفعلية. ما إذا كان بإمكانها الاستمرار في الاستجابة بفعالية لتحديات السوق مع الحفاظ على عوائد عالية ستكون مفتاحا لتحديد ما إذا كان بإمكانها الحصول على موطئ قدم في النظام البيئي للعملات المشفرة. تقارير ذات صلة بلومبرج فيو: تاكسي هونغ كونغ توضح الحالة المثالية ل "الحياة اليومية للعملة المستقرة" تصدر فالكون فاينانس مخطط تطوير لمدة 18 شهرا ، تداول العملة المستقرة بالدولار الأمريكي يتجاوز 1 مليار دولار "العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ترحب ب "لحظة توزيعات الأرباح": إطلاق تبديل الرسوم على بعد خطوة واحدة فقط ، والقيمة السوقية تتجاوز 12.5 مليار دولار" تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
USDe عملة مستقرة ترحب بـ「توزيعات ارباح」: تفعيل Fee Switch على بُعد خطوة واحدة، القيمة السوقية تتجاوز 125 مليار دولار
تقدم العملة المستقرة المشفرة USDe عوائد عالية من خلال التحوط الفوري والدائم للعقود ، وقد ارتفعت قيمتها السوقية إلى 12.5 مليار دولار. تستكشف هذه المقالة نموها الهائل ، وحوكمة تبديل الرسوم ، والمخاطر المحتملة التي تواجهها. (ملخص: ما هي تكلفة إصدار عملة مستقرة؟) (تمت إضافة الخلفية: ما هي العملة المستقرة ذات العائد؟) جرد خمسة مشاريع رئيسية: USDe و USDY و PYUSD) يختلف عن USDT و USDC ، اللذين يعتمدان على الدولار الأمريكي أو احتياطيات الخزانة ، يتبنى USDe آلية استقرار "أصلية للعملات المشفرة". يقوم المستخدمون بإيداع ETH أو BTC أو stETH في البروتوكول ، وتقوم Ethena في نفس الوقت بالشراء على هذه الأصول الفورية وتفتح كمية متساوية من الأوامر القصيرة في البورصات المركزية. بهذه الطريقة ، بغض النظر عن كيفية تقلب سعر السوق ، يتم تعويض الربح والخسارة للأوامر الفورية والقصيرة بشكل أساسي ، وبالتالي الحفاظ على مرساة الدولار الأمريكي المستقرة حول 1 دولار. بناء على ذلك ، أطلقت Ethena sUSDe. نظرا لأن معدلات تمويل العقود الدائمة إيجابية بشكل مزمن ، فإن البروتوكول يوزع العائدات على المستخدمين الذين يشاركون في Ethena. مزايا هذه الآلية هي: * عائد مرتفع: يوفر USDe للمستخدمين عوائد عالية من خلال تكديس ETH واستخدام معدلات التمويل للعقود الدائمة ، والتي تعد حاليا أعلى بكثير من العملات المستقرة التقليدية. اللامركزية: لا يعتمد USDe على النظام المصرفي التقليدي وينظر إليه على أنه حل "أصلي للعملات المشفرة". طلب السوق: مع اللوائح الجديدة مثل قانون GENIUS الأمريكي الذي يحظر على العملات المستقرة المنظمة توفير عوائد ، اجتذب التصميم غير المصرفي ل USDe رأس مال كبير يسعى إلى العائد. في الوقت الحالي ، يبلغ العائد السنوي ل sUSDe 9٪ ، وهو أعلى بكثير من 4.2٪ من USDC على Aave ، وهو سبب مهم للتدفق المستمر للأموال. تظهر البيانات من RWA.xyz أن الدولار الأمريكي قد شهد نموا كبيرا في الأشهر الأخيرة. ارتفعت القيمة السوقية إلى 12.52 مليار دولار ، بزيادة تزيد عن 30٪ عن 30 يوما مضت. يقترب عدد العناوين المحتجزة من 40,000 ، ويتجاوز عدد العناوين النشطة شهريا 20,000 ، بزيادة تقارب 40٪. بلغت التحويلات الشهرية على السلسلة 57.8 مليار دولار ، مما يدل على استخدامها على نطاق واسع في التسوية والمدفوعات. منذ يوليو ، توجه منحنى القيمة السوقية للدولار الأمريكي بشكل كبير ، مما يشير إلى أنه استفاد من مزايا تشريعات العملات المستقرة وجاذبية العوائد المرتفعة. تجدر الإشارة إلى أن USDe يتم نشره بالكامل تقريبا على شبكة Ethereum الرئيسية ، بحجم 7.3 مليون دولار فقط على Solana. هذا يعني أن سيولة USDe مركزة للغاية ، ويمكن اختبار استقرارها بمجرد تقلب نظام Ethereum البيئي. تبديل الرسوم: "لحظة توزيعات الأرباح" لطبقة الحوكمة بالإضافة إلى الحجم المرتفع ، فإن السوق أكثر قلقا بشأن تبديل الرسوم ( تبديل الرسوم ) تروج له Ethena. هذا معلم في الحوكمة: بمجرد فتحه ، سيتم توزيع جزء من إيرادات الاتفاقية على حاملي ENA أو ضخها في الخزانة ، مما يحول ENA من "تذكرة حوكمة" إلى "أصل مع توقعات التدفق النقدي". لتحقيق ذلك ، وضعت Ethena ثلاثة شروط: تداول الدولار الأمريكي أكثر من 6 مليارات دولار ، والإيرادات التراكمية 250 مليون دولار ، ودمج ما لا يقل عن أربعة من أكبر خمس بورصات للمشتقات في العالم. وفي الوقت الحاضر، تم الانتهاء من البندين الأولين، ولا يزال البند الأخير سوى المضي قدما. التأثير المحتمل لتبديل الرسوم ذو شقين. بالنسبة لحاملي ENA ، هذا يعني أن قيمة الرمز المميز مرتبطة بدخل البروتوكول ، وسيتم تعزيز اهتمام السوق بشكل أكبر. ومع ذلك ، بالنسبة لحاملي sUSDe ، إذا كان التوزيع يأتي من نفس مجمع الدخل ، فقد يتم تخفيف العائد نتيجة لذلك. ستكون كيفية إيجاد توازن بين عائد قيمة الرمز المميز وعوائد المستخدم والمخازن المؤقتة للمخاطر اختبارا رئيسيا لمستقبل Ethena. المخاطر: التقلبات الكامنة وراء العوائد المرتفعة الارتفاع السريع للدولار الأمريكي لا يخلو من المخاوف. تتمثل التحديات الأساسية للدولار الأمريكي في التقلبات في أسعار التمويل ، ومخاطر الطرف المقابل في البورصات المركزية ، وإدارة السيولة في ظروف السوق القاسية. بادئ ذي بدء ، تعتمد أرباحها على معدلات التمويل ، وإذا تحول السوق إلى سوق هابطة وتحولت معدلات التمويل إلى سلبية ، فقد تختفي العوائد المرتفعة ل sUSDe في لحظة. ثانيا ، تعتمد آلية التحوط الخاصة بها بشكل كبير على البورصات المركزية ، وبمجرد أن تواجه البورصة حدث بجعة سوداء ، سيكون من الصعب التحكم في تعرض البروتوكول. بالإضافة إلى ذلك ، حذرت Chaos Labs من أن إعادة تخزين أصول Ethena قد تؤدي إلى أزمة سيولة لمنصات إقراض DeFi ، حتى أن S&P Global تمنح USDe وزنا للمخاطرة بنسبة 1250٪ في تصنيفها الائتماني ، وهو أعلى بكثير من USDT و USDC. تسلط هذه الشكوك الضوء على الهشاشة المحتملة لنموذج USDe. ومع ذلك ، على الرغم من هذه المخاطر المحتملة ، لم يواجه USDe أي أزمة سيولة منذ إطلاقه في عام 2023 ، ولم ينحرف بشكل كبير عن هدفه المرتبط بالدولار الأمريكي. يشير هذا إلى أن مستقبل USDe سيكون لعبة بين مخاطر التصميم وقدراته التشغيلية الفعلية. ما إذا كان بإمكانها الاستمرار في الاستجابة بفعالية لتحديات السوق مع الحفاظ على عوائد عالية ستكون مفتاحا لتحديد ما إذا كان بإمكانها الحصول على موطئ قدم في النظام البيئي للعملات المشفرة. تقارير ذات صلة بلومبرج فيو: تاكسي هونغ كونغ توضح الحالة المثالية ل "الحياة اليومية للعملة المستقرة" تصدر فالكون فاينانس مخطط تطوير لمدة 18 شهرا ، تداول العملة المستقرة بالدولار الأمريكي يتجاوز 1 مليار دولار "العملة المستقرة بالدولار الأمريكي ترحب ب "لحظة توزيعات الأرباح": إطلاق تبديل الرسوم على بعد خطوة واحدة فقط ، والقيمة السوقية تتجاوز 12.5 مليار دولار" تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain".