ماذا تعني الارتفاعات في عوائد سندات الولايات المتحدة لصالح البيتكوين

باختصار

• قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.42%، ما أجبر الأسواق على إعادة تقييم نظرة أسعار الفائدة والظروف المالية.
• ظلّ سعر البيتكوين ضمن نطاق ضيّق قرب $68,000، وهبط بشكل أقل حدة من الأسهم خلال موجة البيع الأخيرة التي دفعتها التطورات الكلية.
• تُظهر أسواق الخيارات أن المستثمرين ما زالوا يشترون الحماية من الهبوط، وهو ما يشير إلى الحذر لا إلى حالة هلع، وفقًا لـ QCP Capital.

يتداول البيتكوين قرب $68,000، مع الحفاظ على نطاق نسبيًا ضيّق حتى مع الإشارة القوية إلى تزايد الضغط عبر الأسواق العالمية نتيجة الارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وفقًا لبيانات، ارتفع عائد السند الأمريكي القياسي لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.42% يوم الخميس، بزيادة تقارب 46 نقطة أساس منذ أواخر فبراير. كتب محللو The Kobeissi Letter يوم الخميس على X: “وتيرة الارتفاع في عائد سند الـ10Y الأمريكي، وعوائد الخزانة الأمريكية بشكل أوسع، تتماشى مع ما رأيناه في أبريل 2025، خلال Liberation Day”.

“لكن هذه المرة فإن الخلفية أكثر تعقيدًا بكثير، وكبح جماح سوق السندات ليس بالأمر البسيط كما قد يبدو”، أضافوا. “سيصبح هذا قريبًا أكبر قصة في السوق”.  غالبًا ما تكون هذه التحركات في سوق السندات ذات دلالة لأن العوائد تؤثر في تكاليف الاقتراض في مختلف أنحاء الاقتصاد، من الرهون العقارية إلى القروض للشركات، كما أنها كثيرًا ما تحدد اتجاه الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك الأسهم والناشئة العملات المشفرة. وقد دفع الارتفاع المستمر منذ شهر في العوائد جزئيًا أسعار النفط والتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مع اقتراب الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل مع إيران من أسبوعها الخامس منذ اغتيال الزعيم الأعلى.

عادةً ما تُغذي ارتفاعات أسعار الطاقة التضخم، وعندما ترتفع توقعات التضخم يطالب مستثمرو السندات بعوائد أعلى لتعويض تآكل القوة الشرائية. وقد أجبر هذا إعادة التسعير المستثمرين على إعادة التفكير في نظرة أسعار الفائدة. تُظهر أسواق عقود أسعار الفائدة المستقبلية الآن توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على الأسعار أعلى لفترة أطول، وهو تحول مقارنةً بنهاية 2025، عندما كانت الأسواق تُسعّر عدة تخفيضات للفائدة حتى 2026. عادةً ما تُثقل أسعار الفائدة المرتفعة كاهل الأصول ذات المخاطر من خلال زيادة تكاليف التمويل، ما يجعل الأصول الأكثر أمانًا، مثل السندات الحكومية، أكثر جاذبية مقارنةً بالأسهم والبيتكوين. على الرغم من هذا السياق، تراجع البيتكوين خلال الأسابيع الأخيرة بشكل أقل حدة من الأسهم، وظلّ إلى حد كبير يتداول بين حوالي $68,000 و$71,000. وتراجع الأصل بنسبة 3.3% في اليوم إلى $68,400، لكنه لا يزال مرتفعًا بنسبة 3.9% منذ بدء الصراع مع إيران. قال محللون إن التشفير يُسحَب حاليًا في اتجاهين متعاكسين بفعل قوى الاقتصاد الكلي. في مذكرة سوقية يوم الخميس، قالت شركة QCP Capital للتداول في الأصول الرقمية إن تحركات سعر البيتكوين لا تزال “محصورة ضمن نطاق وتُدار بواسطة العناوين الرئيسية”، مع إظهار أسواق الخيارات استمرار الطلب على التحوط ضد الهبوط ولكن دون مستويات قصوى من التوتر. وبعبارة أخرى، يدفع المستثمرون مقابل الحماية من المزيد من الانخفاضات، لكن الأسواق لا تُسعّر بعد تراجعًا بيعًا شديدًا. كما توجد أيضًا إشارات إلى أن بعض المستثمرين يقومون بتجميع البيتكوين أثناء فترات الهبوط.

تشير عمليات التدفق الصافي الأخيرة الخارجة من البورصات إلى أن العملات يتم نقلها إلى التخزين بدلًا من وضعها للبيع الفوري، كما كتب QCP. وفي الوقت نفسه، ارتفعت حصة البيتكوين من إجمالي سوق العملات المشفرة، وهو ما يُعد إشارة إلى أن المستثمرين يفضلون أكبر عملة مشفرة في العالم خلال الفترات غير المؤكدة. في الوقت الراهن، يظل المتداولون يراقبون سوق السندات باعتباره الإشارة الرئيسية التي يجب الانتباه لها. إذا استمر عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في الارتفاع باتجاه نطاق 4.5%، فمن المرجح أن تتشدد الظروف المالية أكثر، ما يزيد الضغط على الأسهم والـcryptocurrencies من فئة الشركات الكبرى. وهذا من شأنه أن يجعل تداول البيتكوين أقل ارتباطًا بالتطورات الخاصة بالعملات المشفرة وأكثر ارتباطًا بقوى الاقتصاد الكلي، وفقًا للخبراء.