تراجع أداء الذهب الفوري (Spot Gold) في شهر مارس بشكل سيئ؛ وحتى 31 مارس، بلغ هبوطه في ذلك الشهر 14.6%، وإذا لم يتمكن من استعادة واضحة قبل نهاية الشهر، فسيسجل أكبر هبوط شهري منذ أكتوبر 2008 (حين بلغ هبوط الشهر 16.8%)، متقارِبًا مع أسوأ سجل لتلك الأزمة المالية منذ قرابة 17 عامًا.
في جلسة 31 مارس خلال التداول، بلغ سعر الذهب الفوري في الولايات المتحدة 4,553.69 دولارًا للأونصة، بارتفاع يومي يقارب 1%؛ كما ارتفعت عقود الذهب الآجلة (عقد الشهر السابق) بالتوازي بنسبة 0.6% إلى نحو 4,553 دولارًا، لكن ذلك لا يزال غير كافٍ لقلب الخسائر الكبيرة التي شهدها الذهب طوال الشهر.
لماذا لم تدعم الحرب الذهب؟ توقعات التضخم هي المفتاح
من الناحية البديهية، ينبغي أن تكون الحرب عاملًا إيجابيًا للذهب—تصاعد الطلب على الملاذ الآمن، وتدفق الأموال إلى المعادن النفيسة. لكن منطق هذه المرة كان عكس ذلك تمامًا.
بعد أن شنت القوات الأمريكية والتحالف بقيادة الولايات المتحدة عملًا عسكريًا ضد إيران في أواخر فبراير، شهدت مضيق هرمز هبوطًا في حركة المرور بأكثر من 90%، ما أدى إلى صدمة شديدة في إمدادات النفط والغاز عالميًا، ولامس نفط برنت أعلى مستوى عند 126 دولارًا للبرميل. أدى ارتفاع أسعار الطاقة مباشرة إلى دفع توقعات التضخم إلى الأعلى، وبدأ السوق في تسعير أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة هذا العام بدلًا من خفضها.
رفعت توقعات رفع الفائدة من قوة الدولار، ودفعت العوائد الحقيقية إلى الصعود—وهذان العاملان كلاهما من الأعداء التقليديين للذهب. شرح Wayne Nutland، مدير استثمارات لدى Shackleton Advisers، لـ CNBC قائلاً: «بعد أربع سنوات من الحرب في أوكرانيا، حقق الذهب موجة قوية تجاوزت بكثير العلاقة التاريخية، وعند بداية 2026 أصبحت الزيادة ملحوظة للغاية. بعد اندلاع حرب إيران، عاد الذهب بدلًا من ذلك إلى الارتباط السلبي التقليدي مع الدولار والعوائد: تعزز الدولار وعوائد السندات في الوقت نفسه، ما جعل الذهب يتعرض للضغط ثم ينخفض.»
وأضاف Iain Barnes، كبير مسؤولي الاستثمار لدى Netwealth، أن هذا الهبوط يشبه إلى حد ما ما حدث في النصف الثاني من عام 2008: «يشير ذلك إلى أن المستثمرين بالغوا في توسيع مراكزهم في السلع الأساسية؛ وعندما انعكس المزاج تجاه الدولار، حدثت عملية جني أرباح واسعة النطاق لهذه المراكز. إضافةً إلى أن الارتفاع في الذهب خلال الفترة من 2025 إلى بداية 2026 كان كبيرًا للغاية، فقد تضاعف بالتالي نطاق الهبوط هذه المرة.»
مفاوضات ترامب، وتعزيزات عسكرية، والواقع لا يزال مليئًا بالمجهول
المتغير الآخر الكبير الذي يؤثر في مسار الذهب هو تطور مسرح الحرب. يساهم جزء من الارتفاع في 31 مارس في إشارات دبلوماسية: أفادت «وول ستريت جورنال» أن ترامب أبلغ مساعديه أنه، حتى لو ظل مضيق هرمز مغلقًا إلى حد كبير، فإنه مستعد لإنهاء العمليات العسكرية ضد القوات الإيرانية. وفي اليوم نفسه، قال وزير الخارجية الأمريكي Rubio (Marco Rubio) لقناة الجزيرة إن أهداف واشنطن في إيران سيتم تحقيقها «خلال أسابيع وليس خلال بضعة أشهر».
ومع ذلك، في الوقت ذاته، أشارت «رويترز» إلى أن أكثر من 2,500 جندي من مشاة البحرية الأمريكية وصلوا إلى الشرق الأوسط خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضية، وقال بعض المسؤولين إن جزءًا من هذه القوات جاء من الفرقة 82 المحمولة جواً المميزة، ما يشير إلى أن التعزيزات العسكرية لا تزال مستمرة.
Goldman Sachs: الهبوط عميق، لكننا ما زلنا نتوقع 5,400 دولار بنهاية العام
حتى مع حدوث تراجع كبير للذهب، لا يزال محللو Goldman Sachs (غولدمان ساكس) محافظين على موقفهم الصعودي في تقرير صدر في 30 مارس: «نظرتنا إلى الذهب لا تزال إيجابية، ونستمر في توقع وصول الذهب إلى 5,400 دولار/أونصة بنهاية 2026، وذلك للأسباب التالية: تستمر البنوك المركزية في مختلف الدول في تنويع احتياطياتها من العملات الأجنبية، وسيعود في النهاية إلى وضعه الطبيعي ما يُنظر إليه حاليًا كمراكز مضارِبية منخفضة، كما أننا نتوقع أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الفائدة هذا العام بمقدار 50 نقطة أساس.»
وأشار غولدمان ساكس أيضًا إلى أن السوق أعاد بالفعل تسعير مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليخفض الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام أو ألا يخفضها على الإطلاق، وهو ما يضغط على مسار الذهب في الفترة القريبة. لكنهم اعتبروا أن السيناريو الأساسي لديهم يفترض ألا يبيع القطاع الخاص مزيدًا من الذهب بكميات كبيرة، وأن الاضطرابات المستمرة لأزمة هرمز لن تتحول إلى موجة أوسع وأكثر دوامًا من جني الأرباح.
يوضح هذا الهبوط الحاد في الذهب صورة مصغرة لتأثير سلسلة بدأت بحرب إيران: أزمة الطاقة ترفع توقعات التضخم → تتعزز توقعات رفع الفائدة → يقوى الدولار → تخرج أموال الملاذ الآمن التي كانت في الأصل من الذهب بدلًا من أن تدعمه. وبالنسبة للمستثمرين، تقدم هذه الجولة تذكيرًا مُعينًا: في بيئة سوق يقودها صَدم التضخم، قد تتعطل منطقية الملاذ الآمن للذهب مؤقتًا.
ظهر هذا المقال الذهب 3 مارس يحقق أكبر هبوط منذ 17 عامًا! حرب إيران تدفع توقعات التضخم ورفع أسعار النفط، وGoldman Sachs ما زال ينادي بالقاع ويستهدف 5,400 دولار بنهاية العام أولًا على موقع السلسلة الإخبارية ABMedia.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
