أول سندات بلدية مدعومة بالبيتكوين في الولايات المتحدة، ومنح وكالة موديز تصنيفًا للديون القمامة

أصدرت هيئة التمويل للأعمال في ولاية نيوهامبشاير (New Hampshire Business Finance Authority) المخطط لإصدار سندات بلدية بقيمة إجمالية قدرها 100 مليون دولار، مع اعتماد البيتكوين كضمان، وقد حصلت على تصنيف “Ba2” من وكالة موديز لخدمات المستثمرين (Moody’s) باعتبارها سندات “غير استثمارية”/“سندات قمامة”. ويهدف ذلك إلى إدخال مصدر تمويل ناشئ للجهات المحلية عبر الأصول الرقمية.

سندات بلدية مضمونة بالبيتكوين

وفقًا لتقرير من وكالة بلومبرغ، فإن سندات البلديات التي تعتزم هيئة التمويل للأعمال في ولاية نيوهامبشاير إصدارها في هذا البرنامج تعتمد بشكل رئيسي على العوائد الناتجة عن ضمانات البيتكوين لسداد أصل الدين والفوائد. وفي تصميم الهيكل، إذا ارتفع سعر البيتكوين فسيحصل حاملوا السندات على حق الحصول على عائد إضافي من الزيادة في القيمة؛ أما إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون عتبة محددة، فستقوم جهة الثقة بتفعيل آلية التصفية، مع البيع الإلزامي للأصول لضمان السداد الكامل لحملة السندات.

مقابلة موديز بتصنيف Ba2

حصل هذا المنتج على تصنيف “Ba2” من وكالة موديز لخدمات المستثمرين (Moody’s). وفي نظام التصنيفات الائتمانية لدى موديز، يتم تقسيم السندات إلى “درجة استثمارية” و“غير درجة استثمارية” (يُشار إليها غالبًا باسم سندات العائد المرتفع أو سندات القمامة). الحد الأدنى للدرجة الاستثمارية هو تصنيف Baa3، بينما يقع Ba2 ضمن فئة غير درجة الاستثمار، أدنى درجتين من درجة الاستثمار. وتندرج فئة Ba (وتشمل Ba1 وBa2 وBa3) ضمن شريحة تتمتع بجودة ائتمانية نسبية أفضل داخل فئة غير درجة الاستثمار، وقد عرّفت موديز هذه الفئة بأنها ذات “طابع مضاربي” مع تحمل مخاطر ائتمانية جوهرية.

وتؤكد مذكرة موديز بشكل خاص أن هذا السند لم يستخدم أموالًا عامة من ولاية نيوهامبشاير أو أي من الولايات/الأقاليم التابعة لها. كما لا يملك المُصدر أي صلاحيات لفرض ضرائب لتعويض أي فجوة في السداد، ما يضمن إعفاء دافعي الضرائب من تحمّل المخاطر المالية المحتملة.

BitGo وCleanSpark يشاركان

يتضمن هذا المنتج المالي المبتكر تعاون عدة جهات متخصصة لضمان استمرار عمله. ستتولى شركة Wave Digital Assets LLC لإدارة الأصول الرقمية مسؤولية الإدارة الإدارية اليومية للتداول، بينما ستقوم شركة BitGo Bank & Trust بدور أمين الحفظ على الأصول، لضمان سلامة الأصول المشفرة والامتثال. بالإضافة إلى ذلك، ستقوم شركة CleanSpark، وهي شركة للتعدين في البيتكوين ومراكز البيانات، بدور مقترض الأموال، وتوفير البيتكوين كضمان، لتشكيل الأساس لسداد السندات. وعبّر حاكم ولاية نيوهامبشاير، Kelly Ayotte، عن دعمه لهذه الخطوة، معتبرًا أنها تساعد الولاية على أن تتبوأ موقعًا قياديًا في التمويل الرقمي مع الحفاظ في الوقت نفسه على الانضباط المالي لحكومة الولاية.

على الرغم من أن تصميم هيكل السندات يتضمن آليات حماية من التصفية، فإن التقلبات العالية للبيتكوين تظل هي المخاطر الأساسية في السوق. وتُظهر البيانات أنه بعد أن بلغ سعر البيتكوين نحو 126K دولارًا كقيمة تاريخية في أكتوبر 2025، فقد تراجع حتى الآن بنسبة تقارب 50%. بالمقارنة، يظل مؤشر سندات البلديات غير الاستثمارية (العائد المرتفع) الذي تحضره بلومبرغ خلال الفترة نفسها يحقق للمستثمرين عائدًا إيجابيًا بنسبة 1.54%. وهذا يبرز الفروق الجوهرية في خصائص المخاطر والعائد بين الأصول التقليدية التي تُعد ملاذًا آمنًا والعملات المشفرة، كما أن وكالات التصنيف الائتماني التقليدية تمنح فئة غير الدرجة الاستثمارية تقييمًا يعكس كذلك خصمًا للمخاطر مقابل التذبذب الحاد في أسعار الأصول الناشئة.

ظهرت هذه المقالة بعنوان: “أول سندات بلدية مضمونة بالبيتكوين في الولايات المتحدة… موديز تمنحها تصنيف سندات قمامة” لأول مرة على: 链新闻 ABMedia.