تحول تنظيم SEC: احتضان عصر الأصول الرقمية

أدى الكساد الكبير في عام 1929 إلى تأسيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لكن بعد ذلك لم تمنع SEC الابتكار المالي أو الأزمات. في عام 1998، كادت استراتيجيات التحوط الكمي لشركة (LTCM) أن تؤدي إلى أزمة مالية جديدة، ولكن قانون أنظمة التداول الإلكترونية (ATS) دخل حيز التنفيذ في عام 1999 كما هو مقرر، واستمر التداول الكمي في الازدهار. بعد أزمة 2008 المالية، على الرغم من وجود تنظيمات تتعلق بالتداول في الأحواض المظلمة، إلا أن الأحواض المظلمة لا تزال موجودة.

بحلول عام 2025، عازمة هيئة الأوراق المالية والبورصات تحت قيادة جديدة على احتضان الاتجاهات المستقبلية - الشمولية الكاملة على السلسلة والامتثال. يعني الشمولية على السلسلة أنه بدءًا من الأصول المادية (RWA)، ستتم جميع المعاملات وتوزيع الأصول وكسب العائدات في المستقبل على blockchain. بينما يشمل الامتثال الإعلانات المجانية، والتخزين، وإصدار البورصات الأولية (IXO) وآليات المكافآت، مما يخلق "تطبيقات تنظيمية فائقة" مميزة للولايات المتحدة.

يمكن تتبع تحول موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التنظيمي إلى تغييرات القيادة في يناير 2025، حيث تم تشكيل مجموعة عمل خاصة بالأصول الرقمية بعد تولي الرئيس الجديد منصبه في أبريل، وإطلاق "خطة التشفير" (Project Crypto) بحلول نهاية يوليو، مما أدى إلى قبول شامل في مجال التشفير. يأتي هذا التحول نتيجة لعدة قضايا مهمة، مثل تسوية قضية Ripple، وإعادة إطلاق الاكتتاب العام الأولي لشركة Kraken، مما يظهر أن مفهوم التشفير قد تم قبوله من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية.

!

إن الموافقة على رهن واسترداد الصناديق المتداولة في البورصة (ETF) لبيتكوين وإيثيريوم تمثل تقدمًا كبيرًا، لكن العملات الرقمية الأخرى والأشكال لا تزال بحاجة إلى موافقة كل حالة على حدة. في مواجهة الضغط من وكالات أخرى مثل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، بالإضافة إلى عمليات الدمج المحتملة بين المؤسسات، اضطرت SEC إلى احتضان التغيير بشكل استباقي.

تحدد مشروع التشفير إطار الرقابة على التمويل اللامركزي (DeFi) من ثلاثة جوانب: الأفراد، والتمويل، والقواعد. إنه يشجع المطورين على الابتكار في الولايات المتحدة، ويضمن أن تحدث الأنشطة الرقمية داخل الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، فإنه يفتح الطريق لتوكنات الأسهم والأسواق الخاصة.

قد تكون هذه الثورة أعمق من الرقمنة. من الشهادات الورقية إلى المعاملات الإلكترونية، ثم إلى التحويل الكامل إلى سلاسل الكتل، يمكن أن يتم توكين أي أصل يمكن تمويله. سيؤدي ذلك إلى القضاء على عدم التماثل في المعلومات، على الرغم من أن هذه العملية قد تستغرق سنوات.

في النهاية، قد تصبح DeFi الشكل المالي السائد الجديد، بدلاً من أن تكون مكملة للمالية التقليدية. قد تصبح Ethereum وسيلة جديدة للهيمنة المالية الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت هذه المبادئ التنظيمية ستُطبق بشكل كافٍ، وإلى أي مدى سيتم قبولها.

في المستقبل، قد تصبح الحدود بين السلع الرقمية والأوراق المالية الرقمية غير واضحة، وقد تتداخل وظائف CFTC و SEC بشكل أكبر. هل ستكون هذه التغييرات دافعة لفقاعة مالية، أم أنها الطريق الضروري للابتكار في الأصول؟ سننتظر ونرى.

!