الإيقاع الحالي للسوق مثير للقلق، حيث يظهر اتجاهًا هابطًا ببطء، ويعاني المتداولون من نقص في الإشارات الفنية الواضحة. السبب الجذري لهذه الحالة هو التقلب المتكرر في توقعات خفض أسعار الفائدة. مؤخرًا، أعرب هارماك علنًا عن عدم دعمه لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر، مما أدى مباشرة إلى خفض المعنويات التفاؤلية في السوق، مما تسبب في انخفاض احتمال خفض أسعار الفائدة في CME من ذروته إلى حوالي 75%، وانخفضت شهية المخاطرة على إثر ذلك.

ستكون ندوة جاكسون هول الليلة محور التركيز. من المتوقع أن يتمسك باول بموقف "الاعتماد على البيانات"، ولن يكشف مسبقًا عن الاتجاه السياسي المحدد لشهر سبتمبر.

استعرضت الدورات القليلة الماضية، غالبًا ما كانت الأسواق الأمريكية وأسواق العملات المشفرة تشهد تقلبات كبيرة مصحوبة بدوافع سياسية واضحة أو أحداث ماكروا مهمة. كان عام 2022 هو عام الانتخابات وتخفيضات الفائدة المتتالية، وكان عام 2023 يتعلق بتوقعات ETF، بينما كانت الأعوام 2020-2021 شهدت ضخًا كبيرًا من السيولة، وكان عام 2017 هو عام إطلاق عقود CME الآجلة. أداء السوق هذا العام كسر الأنماط الموسمية المعتادة، حيث ظهر نمط 'تعديل عميق في شهور فبراير ومارس وأبريل، وارتفاع قوي في شهور مايو ويونيو ويوليو وأغسطس'. يعتمد ما إذا كان يمكن الاستمرار في الارتفاع في الربع الرابع إلى حد كبير على إدارة توقعات السوق بعد اجتماع سبتمبر.

إذا لم يتم خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، فقد يكون رد فعل السوق على المدى القصير هو الهبوط المخيب للآمال، خاصة أن الأصول المدفوعة بالعواطف قد تتعرض للصدمات. لكن من منظور أعمق: أولاً، لا تتعجل الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ الإجراءات، مما يعكس أساسًا ثقتهم في مرونة الاقتصاد الأمريكي، مما يدل على أن الأسس لم تتدهور حقًا؛ ثانيًا، لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 400 نقطة أساس من المساحة السياسية، وبمجرد أن يتراجع الاقتصاد بشكل واضح، فإنهم قادرون تمامًا على خفض أسعار الفائدة بسرعة لدعم السوق. بعبارة أخرى، تأخير خفض أسعار الفائدة ليس 'عدم توفير الدعم'، بل هو 'توفير مساحة سياسية'.

من وجهة نظر مالية، عندما ينخفض السوق بسبب مشاعر الإحباط، قد يتكون مناطق جيدة من حيث السيولة والتقييم. في التاريخ، شهدت حالات مشابهة، مثل تأثير جائحة بداية عام 2020، والذعر المرحلي بعد الزيادات الحادة في أسعار الفائدة في عام 2022، حيث غالبًا ما توفر الانخفاضات فرص دخول أكثر جاذبية لرؤوس الأموال طويلة الأجل. خاصة في ظل ارتفاع مستوى المؤسسية في الوقت الحالي، تميل رؤوس الأموال طويلة الأجل إلى زيادة مراكزها أثناء الانخفاضات المؤكدة، بدلاً من الشراء في القمم.