هل "البنوك التقليدية في خطر"؟ تيثير تتحدى تقييم OpenAI!

خبر تمويل عملاق عملة مستقرة Tether يكفي لجعل دائرة TradFi بأكملها تحتبس أنفاسها.

وفقًا لتقرير بلومبرغ، فإن "البنك المركزي للعملات المشفرة" الذي يدير ما يقرب من 173 مليار دولار من USDT، يسعى لجولة تمويل خاص ضخمة تتراوح بين 15 إلى 20 مليار دولار بتقييم يصل إلى 500 مليار دولار.

! image.png

ماذا يعني هذا الرقم؟ يعني أن حجم Tether سيتساوى مباشرة مع الشركات العالمية الرائدة مثل OpenAI وSpaceX، بينما أرباحه الصافية التي تبلغ 4.9 مليار دولار في ربع السنة الواحد، تجعل العديد من المؤسسات المالية التقليدية تبدو ضئيلة بالمقارنة. هذا ليس مجرد تمويل، بل هو إعلان عن القيمة من "الحوت الخفي" الذي نشأ من عالم التشفير، والذي يطلق رسمياً تحدياً لنظام التمويل التقليدي.

####تقييم 5000 مليار دولار: لعبة أرقام جريئة

تتمتع تيثر بالشجاعة لطرح مثل هذا التقييم الجريء، ويأتي ذلك من ميزتها الأساسية التي لا يمكن زعزعتها:

• هيمنة سوق مطلقة: يحتل USDT الخاص بـ Tether المرتبة الأولى في سوق العملات المستقرة بقيمة سوقية تبلغ حوالي 172.8 مليار دولار، وهو العملة الفعلية للتسوية في عالم التشفير. ويفوق حجمه اليومي للتداول بسهولة عدة عشرات من المليارات، مما يشكل أعمق خندق سيولة.
• قدرة ربحية مذهلة: في الربع الثاني من عام 2025، أفادت Tether بصافي ربح قدره 4.9 مليارات دولار، وبلغت احتياطياتها 162.5 مليار دولار، متجاوزة 157.1 مليار دولار من الالتزامات، مما يعكس الوضع المالي المستقر. جاءت معظم هذه الأرباح الهائلة من حيازاتها من السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع.

####وراء الاحتفال: لعبة صفرية

على الرغم من أن Tether تتفوق على الجميع بحجمها وربحيتها، إلا أن المنافسة في مجال العملات المستقرة في أشدها. يشير تقرير محللي JPMorgan إلى أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة تتماشى مع النمو في القيمة السوقية العامة للعملات المشفرة، مما يعني أن هذه لعبة "صفرية" - المهمة الرئيسية للمصدرين هي التنافس على حصة السوق، بدلاً من توسيع الكعكة بأكملها.

تتم هذه "المسابقة التسليحية" على عدة أبعاد، حيث يحاول المتحدون أن يحصلوا على جزء من الهيمنة التي تتمتع بها Tether و Circle.

#####تعديل استراتيجية Tether نفسها: الهجوم المضاد لتوافق USAT

لمواجهة التهديدات التنظيمية والتحديات، تقوم Tether بتعديل استراتيجيتها داخليًا. تخطط لإطلاق عملة مستقرة جديدة تُدعى USAT، تهدف إلى الامتثال الكامل لقانون GENIUS الأمريكي الذي تم تمريره مؤخرًا. وهذا يختلف عن USDT الحالي الخاص بـ Tether، حيث تتوافق حوالي 80% من احتياطياته مع متطلبات هذا القانون.

• الامتثال المربوط: ستتم إدارة احتياطيات USAT بواسطة مؤسسات مثل Anchorage Digital الحائزة على ترخيص مصرفي، مما يساعد Tether على بناء الثقة المؤسسية، وتقليل الاعتماد على البنوك التابعة لجهات خارجية، وتجنب المخاطر المشابهة لتلك التي واجهتها Circle خلال أزمة بنك Silicon Valley في عام 2023.
• انضمام الشخصيات الرئيسية: عينت Tether المدير التنفيذي لمجلس مستشاري الأصول الرقمية لترامب Bo Hines كرئيس تنفيذي لأعمالها في الولايات المتحدة. كان Hines شخصية رئيسية في سياسة العملات الرقمية خلال إدارة ترامب، حيث ساعد في دفع مشروع قانون GENIUS، الذي يوفر إطارًا تنظيميًا جديدًا للعملات المستقرة، والذي يرتبط مباشرة بخطة Tether لإطلاق عملة مستقرة متوافقة USAT.
• الروابط الوثيقة مع حلفاء ترامب: الجهة المسؤولة عن إدارة الأصول الاحتياطية الرئيسية لـ Tether هي Cantor Fitzgerald، حيث كان الرئيس التنفيذي السابق Howard Lutnick وزير التجارة في إدارة ترامب. هذه المصادقة على أعلى المستويات السياسية توفر ميزة ثقة كبيرة لـ Tether في توسيع نطاقها في السوق الأمريكية.
• تعظيم الأرباح: من خلال الإدارة المباشرة لاحتياطيات USAT، تهدف Tether إلى الاحتفاظ بمزيد من عائدات الفائدة، مما يعزز من هامش الربح ويعزز نموذج أعمالها.

تشير هذه التدابير إلى أن Tether تتحول من استراتيجية "الهروب من التنظيم" إلى استراتيجية "الاحتضان النشط" أو حتى "تشكيل" التنظيم. إذا تمكنت Tether من العمل بنجاح تحت الرقابة الأمريكية، فلن يقتصر الأمر على إزالة أكبر عائق لتقييمها، بل ستحصل أيضًا على دعم كبير من حيث السمعة، مما يجذب أموال المؤسسات بشكل أوسع.

#####دفاع Circle

في مواجهة العديد من التحديات، لم يجلس المنافس الرئيسي لـ Tether، Circle، مكتوف الأيدي. إنه يقوم ببناء سلسلة كتل مستقرة مخصصة تسمى Arc، تهدف إلى تأمين USDC في قلب النظام البيئي للعملات المشفرة من خلال تحسين السرعة والأمان والتشغيل البيني. وقد تعاونت مع عمالقة الدفع مثل Visa لاستكشاف استخدام USDC في المدفوعات التجارية على سلاسل الكتل مثل Solana.

#####دخول عمالقة التمويل التقليدي وشركات التكنولوجيا إلى السوق

رأت عمالقة التكنولوجيا المالية أيضًا الإمكانات الضخمة لسوق العملات المستقرة، وبدأت جميعها في الدخول إلى هذا المجال. يُزعم أن شركات مثل Robinhood و Revolut تعمل على تطوير عملات مستقرة خاصة بها، في محاولة للاستفادة من قاعدتها الكبيرة من المستخدمين والبنية التحتية المالية الناضجة، وتحدي مصدري العملات المستقرة الحاليين مباشرة.

#####حملة "إزالة USDC" في بروتوكولات DeFi

• مجال التمويل اللامركزي (DeFi) يشهد أيضًا تحديًا ضد هيمنة العملات المستقرة. كواحد من أكثر بروتوكولات DeFi شعبية، Hyperliquid تستعد لإطلاق عملتها المستقرة الأصلية USDH، للتخلص من الاعتماد على USDC من Circle. أشار محللو J.P. Morgan إلى أن بورصة العقود الدائمة لـ Hyperliquid تحتل حاليًا 7.5% من إجمالي استخدام USDC. بمجرد إطلاق USDH بنجاح وتأسيس السيولة، قد تنتقل هذه الحصة السوقية مباشرة من USDC، مما يشكل تهديدًا كبيرًا لـ Circle.

####الاستنتاج: رهان جريء، أم عملاق مالي جديد؟

عندما تصل قيمة Tether إلى 500 مليار دولار لتنافس عملاق الذكاء الاصطناعي OpenAI، فإن ما نراه ليس مجرد صعود شركة واحدة، بل ثورة في نموذج التمويل. إن نموذج الوساطة الذي تعتمد عليه البنوك التقليدية يتعرض للانقلاب تمامًا بفضل القدرة العالمية على التسوية الفورية للعملات المستقرة.

لم يعد هذا مجرد تنافس بسيط، بل هو ضرب بالأبعاد. تثير Tether العالم بتقييمها الفعلي: المالية المستقبلية لا تنتمي إلى مباني البنوك المصنوعة من الحديد والخرسانة، بل تنتمي إلى شبكة السيولة العالمية التي يتم بناؤها بواسطة الشيفرات. لم تعد الخدمات المصرفية بحاجة إلى فروع، بل تحتاج فقط إلى محفظة تشفير.

تمامًا كما جعل الإنترنت المعلومات تتدفق بحرية، فإن عملة Tether المستقرة تجعل القيمة تتدفق بحرية. عندما تصبح البنية التحتية المالية بسيطة مثل إرسال بريد إلكتروني، ما مقدار مساحة البقاء المتبقية للبنوك التقليدية؟ ربما يكمن الجواب في التقييم المذهل لـ Tether.

لقد وصلت هذه الثورة المالية الصامتة، ليست في زمن المستقبل، بل في زمن الحاضر.

المؤلف: Bootly