الربع الأخير لشركة سنوفلايك: مثير للإعجاب ولكنه مرتفع السعر - نظرة نقدية

النقاط الرئيسية

• تظهر نتائج الربع المالي الثاني لشركة Snowflake تسارعًا في النمو وتحسينًا في مقاييس العملاء
• على الرغم من التقدم، لا تزال الشركة تعاني من خسائر كبيرة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)
• تقييم السهم بصراحة غير معقول مقارنةً بالعمالقة التكنولوجيين المربحين
• 10 أسهم ربما تكون استثمارات أفضل من Snowflake في الوقت الحالي

يا إلهي، لم أرَ مثالًا أكثر كمالًا لوهم وادي السيليكون من الوضع الحالي لشركة سنوفليك. نعم، لقد قفزت إيرادات المنتجات في الربع الثاني المالي بنسبة 32% إلى 1.09 مليار دولار، وارتفعت نسبة الاحتفاظ بالإيرادات إلى 125%، وتحسنت مقاييس العملاء الكبار. أخبار رائعة للثيران الذين كانوا يرفعون سعر هذا السهم بنسبة 45% منذ بداية العام.

لكن دعنا نكون واقعيين للحظة. لقد شاهدت هذا الفيلم من قبل. تقوم شركة تكنولوجيا محبوبة بنشر نمو "مثير للإعجاب" بينما تنزف المال، ويتعثر المستثمرون في محاولة لطرح النقد عليها. لا تزال Snowflake تسجل خسائر ضخمة وفقًا لمعايير GAAP - $298 مليون في الربع الثاني وحده! بالتأكيد، هذا أفضل من $430 مليون التي خسروها في الربع الأول، لكننا لا زلنا نتحدث عن شركة تحرق المال وكأنه لا يوجد غد.

القصة التي يبيعونها حول الذكاء الاصطناعي مثيرة للاهتمام، سأعطيهم ذلك. أعلن الرئيس التنفيذي راماسوامي بفخر أن "الذكاء الاصطناعي هو سبب رئيسي وراء اختيار العملاء للثلج، مؤثرًا على ما يقرب من 50% من العلامات التجارية الجديدة التي تم الفوز بها في الربع الثاني." يبدو رائعًا حتى تدرك أنهم ينفقون $845 مليون في التعويضات القائمة على الأسهم في ستة أشهر فقط لتحقيق هذا النمو. تحدث عن شراء إيراداتك!

وها هو ما يجعلني مجنونًا حقًا - التدفق النقدي الحر لديهم يتجه في الاتجاه الخاطئ. لقد انخفض إلى $58 مليون في الربع الثاني من $183 مليون في الربع الأول. هذه علامة سيئة عندما يُفترض أنك تُسرع في النمو.

الآن دعونا نتحدث عن تلك التقييمات غير المعقولة. عند $77 مليار من القيمة السوقية، يتم تداول Snowflake بمعدل 19 ضعف المبيعات. تسعة عشر ضعف المبيعات! في الوقت نفسه، يتم تداول Alphabet بمعدل 8 أضعاف المبيعات و Microsoft بمعدل 13 ضعف - كلاهما شركات ضخمة ومربحة مع مصادر دخل متنوعة ونماذج أعمال مثبتة. لقد فقد السوق عقله.

لقد كنت في هذه اللعبة لفترة طويلة بما يكفي لأعرف أنه عندما تتداول شركة تعاني من خسائر متكررة بهذه المضاعفات، فإنه عادةً ما يكون المستثمرون الأفراد هم من يبقون حاملين للأعباء عندما تتضح الحقيقة.

ما الذي سيغير رأيي؟ بسيط - أظهر لي أرباح متسقة وفقاً لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وتدفق نقدي حر مستدام. حتى ذلك الحين، سأبقى بعيداً عن هذا السهم المبالغ فيه، بغض النظر عن مدى ضغط آلة الدعاية في وول ستريت عليه.

ربما أنا فقط أشيخ وأصبح متشائماً، لكني أفضل الشركات التي تحقق بالفعل أرباحاً بدلاً من الوعود. اطلق عليّ المجنون.