ظاهرة "كل الأصول ترتفع" مدفوعة بشكل رئيسي من خلال البيئة النقدية المريحة للغاية على مستوى العالم وتغيرات هيكل الاقتصاد المحددة.

يمكننا أن نفهم من الأسباب الأساسية التالية:

1. "صنبور المياه" مفتوح على مصراعيه: تحفيز نقدي ومالي غير مسبوق

هذا هو السبب الأساسي والأكثر مباشرة.

· سعر الفائدة المنخفض للغاية والتيسير الكمي (QE): منذ الأزمة المالية عام 2008، حافظت البنوك المركزية الكبرى في العالم، بقيادة الاحتياطي الفيدرالي، على أسعار فائدة قريبة من الصفر أو حتى سلبية لفترة طويلة، وضخّت كميات هائلة من السيولة في السوق من خلال التيسير الكمي. بعد جائحة كورونا، وصلت هذه السياسة إلى نطاق غير مسبوق. أصبح المال "رخيصًا" للغاية، وكمية ضخمة.
· التحفيز المالي: أطلقت الحكومات في جميع أنحاء العالم خطط إنقاذ وتحفيز اقتصادية ضخمة لمواجهة تأثيرات الوباء، حيث قامت بتحويل الأموال مباشرة إلى المواطنين والشركات، مما زاد من السيولة في السوق.
· المنطق: عندما ينمو إجمالي كمية النقود في الاقتصاد (M2) بسرعة، بينما لا تتماشى سرعة إنتاج السلع والخدمات (الناتج المحلي الإجمالي) معها، فإن الأموال الزائدة ستتدفق إلى مختلف الأصول، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعارها. يشبه ذلك بركة مائية، حيث يرتفع مستوى الماء (النقد) بسرعة، وكل القوارب العائمة على السطح (الأصول) سترتفع.

2. "ندرة الأصول": هناك الكثير من المال، ولكن القليل من الفرص الاستثمارية الجيدة

في ظل السيولة الضخمة، ظهرت ظاهرة "ندرة الأصول".

· انخفاض العائد على الاستثمار في الاقتصاد الحقيقي: أدى الوباء، وانقطاع سلسلة التوريد، والمخاطر الجيوسياسية، وغيرها من العوامل، إلى جعل الاستثمار في الاقتصاد الحقيقي وتوسيع الإنتاج أكثر عدم يقينًا ومرتفع المخاطر. لا يرغب رواد الأعمال في بناء مصانع جديدة أو شراء معدات جديدة.
· عائد الأصول الآمنة منخفض للغاية: الأصول التقليدية التي تُعتبر ملاذًا آمنًا مثل السندات الحكومية، بسبب انخفاض أسعار الفائدة، لم تعد عوائدها (حتى السلبية منها) تلبي متطلبات عائدات المستثمرين.
· المنطق: كميات كبيرة من الأموال تبحث عن "موئل" يمكن أن تحقق عائدات. بما أن الاستثمار في الاقتصاد الحقيقي وإيداع الأموال في البنوك لم يعد مجديًا، فإن هذه الأموال ستضطر إلى التدفق نحو الأصول المهيّأة للمخاطر مثل الأسهم، والعقارات، والعملات المشفرة، والسلع، بحثًا عن عوائد أعلى. هذا هو ما يسمى "أثر تينا" (لا يوجد بديل).

3. توقعات التضخم وطلب التحوط

· توقعات السوق بقدوم التضخم: أدت عمليات "الضخ" الكبيرة إلى تشكيل توقعات عامة في السوق بارتفاع التضخم على المدى الطويل.
· الأصول كأداة للتحوط من التضخم: عندما يعتقد الناس أن القوة الشرائية للنقد الذي بحوزتهم ستنخفض، فإنهم يميلون إلى تحويل النقود إلى "أصول صلبة" يمكن أن تحافظ على قيمتها. ويشمل ذلك:
· الأسهم: تمتلك الشركات المدرجة أصولًا مادية وقدرة على الربح، ستزداد إيراداتها وأرباحها مع ارتفاع التضخم.
· العقارات: هي أداة تقليدية لمكافحة التضخم.
· السلع الأساسية: مثل النحاس والنفط والمنتجات الزراعية، فإن أسعارها مرتبطة مباشرة بالتضخم.
· الذهب والبيتكوين: يُعتبران من قبل العديد من المستثمرين "الذهب الرقمي" أو وسيلة لتخزين القيمة، تستخدم للتحوط من مخاطر انخفاض قيمة العملة.

4. مشاعر السوق و "الخوف من الفقدان" (FOMO)

ارتفاع أسعار الأصول سيعزز نفسه.

· تأثير الربح: عندما يرى الناس من حولهم أن الآخرين يحققون أرباحًا من خلال استثمار الأسهم والصناديق والعملات المشفرة، سيجذب ذلك المزيد من المستثمرين الجدد للدخول.
· التداول بالهامش: في بيئة منخفضة الفائدة، فإن تكلفة اقتراض المال للاستثمار (زيادة الرافعة المالية) منخفضة جداً، مما يزيد من القوة الشرائية ويؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول.
· شعور FOMO: إن "خوف من الفوات" من ارتفاع السوق سيدفع الناس للشراء بشكل متهور دون اعتبار، مما يؤدي إلى ازدهار غير عقلاني.

5. التغيرات الهيكلية وسرد التقنيات الجديدة

لارتفاع بعض فئات الأصول خلفية معينة.

· الأسهم التكنولوجية: أدت جائحة كورونا إلى تسريع عملية التحول الرقمي، حيث سجلت الشركات الرائدة في مجالات العمل عن بُعد، التجارة الإلكترونية، والحوسبة السحابية (مثل FAAMG في الأسهم الأمريكية) زيادة كبيرة في الأداء، وأصبحت أصولًا أساسية تحظى بتوجهات استثمارية.
· العملات المشفرة وDeFi: تمثل هذه تقنية جديدة ونموذج مالي جديد، جذب الكثير من رأس المال الساعي إلى عوائد عالية والمعتقد في إمكانياتها المستقبلية، مما شكل "خزان" ضخمة من الأموال.

ملخص وتحذير من المخاطر

بشكل عام، "جميع الأصول في ارتفاع" هو نتيجة "الأموال الضخمة" في بيئة ماكرو "نمو منخفض، معدلات فائدة منخفضة، وعدم اليقين العالي"، حيث يتم مطاردة الأصول الجيدة المحدودة. إنها ظاهرة سيولة عالمية.

ولكن، يجب أن ندرك بوضوح المخاطر الكبيرة الموجودة فيها:

1. انفصال أسعار الأصول عن الاقتصاد الحقيقي: ارتفاع أسعار الأصول ليس مدفوعًا بالكامل من قبل النمو الصحي للأسس الاقتصادية، بل يتكون من تراكم السيولة، مما يحمل مخاطر الفقاعة.
2. مخاطر تحول السياسة النقدية: بمجرد أن تبدأ البنوك المركزية (خصوصاً الاحتياطي الفيدرالي) في تشديد السياسة النقدية بسبب ضغوط التضخم (تقليل شراء السندات، رفع أسعار الفائدة)، سيتقلص "صنبور" الأموال الرخيصة في جميع أنحاء العالم، وقد تنتهي عصر العملات الرخيصة، مما قد يؤدي إلى تصحيح حاد في أسعار الأصول أو حتى انهيار.
3. زيادة ضعف السوق: إن تقييم السوق الحالي في مستويات تاريخية مرتفعة، وأي أخبار سلبية (مثل سلالات فيروسية جديدة، أو صراعات جيوسياسية، إلخ) قد تؤدي إلى عمليات بيع جماعية.

لذلك، على الرغم من أننا نرى أن جميع أنواع الأصول ترتفع، إلا أن ما يعكسه ذلك ليس كله صورة من الازدهار الاقتصادي، بل هو ظاهرة خاصة تحت السياسات العالمية الكلية، ويحتاج المستثمرون إلى البقاء حذرين وإدارة المخاطر بشكل جيد.