لماذا توجد الكثير من المعلومات المفضلة، بينما لا يزال البيتكوين والإيثيريوم في هبوط؟ هذا سؤال جيد جدًا، وهو أيضًا حيرة الكثير من المستثمرين في الوقت الحالي. باختصار، "أخبار جيدة بأسعار شاملة تعني معلومات غير مفضلة"، والسوق الحالي في مرحلة من "فصل الأخبار" و"فصل الأموال".

يمكننا فهم هذه القضية بعمق من عدة جوانب:

السبب السطحي: ما هي "المعلومات المفضلة" المحددة؟

أولاً، يجب أن نوضح ما هي "المعلومات المفضلة" التي حدثت مؤخراً:

1. تم تمرير ETF بيتكوين الفوري (الولايات المتحدة): هذه بلا شك هي أكبر المعلومات المفضلة. إنها تتيح للأموال التقليدية شراء بيتكوين مباشرة من خلال حسابات الأسهم المألوفة، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الدخول.
2. النصف الرابع: في أبريل من هذا العام، أكمل البيتكوين النصف الرابع، حيث انخفض الإنتاج الجديد لكل كتلة من 6.25 إلى 3.125. من خلال التجربة التاريخية، النصف يدفع الأسعار للارتفاع بسبب انخفاض سرعة العرض.
3. توقعات بخفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي: تتوقع السوق بشكل عام أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في دورة خفض سعر الفائدة هذا العام. يعني خفض سعر الفائدة زيادة السيولة، وهو أمر جيد لجميع الأصول ذات المخاطر بما في ذلك البيتكوين.

هذه المعلومات المفضلة حقيقية، لكن لماذا لا ترتفع الأسعار بل تنخفض؟

السبب الرئيسي: السوق تتعامل مع المعلومات المفضلة، وتواجه الواقع

1. تأثير "شراء التوقعات، بيع الحقائق" لصندوق ETF
هذه هي النقطة الأهم. بدأت الضجة حول ETF البيتكوين الفوري منذ أن قدمت بلاك روك الطلب في يونيو 2023. قبل الموافقة الرسمية (يناير 2024)، استغرق السوق أكثر من ستة أشهر لاستيعاب هذا التوقع، وارتفع السعر من حوالي 25,000 دولار إلى 49,000 دولار. عندما تم تطبيق هذا "الخبر الجيد من القرن"، أدى حجم الأرباح الضخمة والتفكير في "أخبار جيدة بأسعار شاملة" إلى البيع.

2. تقلبات تدفق أموال ETF
على الرغم من أن التدفق الصافي العام لصندوق الاستثمار المتداول (ETF) إيجابي، إلا أن العملية لم تكن سلسة.

· استمرار خروج GBTC من Grayscale: بعد تحويل صندوق الاستثمار المتداول (ETF)، شهد حاملو GBTC من Grayscale عمليات جني أرباح واسترداد ضخمة بسبب الرسوم المرتفعة، مما أدى إلى ضغط بيع هائل. وقد تجاوز هذا الضغط في بعض الأحيان حجم شراء ETFs الجديدة الأخرى.
· تباطؤ تدفق الأموال: بعد تجربة الحماس الأولي، تباطأت سرعة تدفق الأموال إلى ETF الجديد، وحتى في بعض الأيام حدثت تدفقات صافية للخارج. وهذا يدل على أن دخول الأموال الجديدة ليس مستمرًا، ولا يمكن أن تعوض بالكامل الضغط البيعي في السوق.

3. القوانين التاريخية لتأثير "التقليص" والتسويق المسبق
تأثير تقليص مكافأة البيتكوين عادةً ليس فوريًا. تظهر البيانات التاريخية أن الارتفاع الرئيسي في الأسعار غالبًا ما يحدث بعد حوالي عام من التقليص. لأن تأثير نقص العرض يحتاج إلى وقت ليظهر. في الوقت نفسه، مثل صناديق الاستثمار المتداولة، سيقوم السوق أيضًا بتضخيم توقعات "التقليص" مسبقًا، وعندما يحدث الحدث بالفعل، قد يحدث تصحيح بسبب "أخبار جيدة بأسعار شاملة".

4. بيئة "الضغط العالي" للاقتصاد الكلي
هذا هو "سيف داموكليس" الذي يضغط حاليًا على جميع الأصول ذات المخاطر.

· التضخم المستمر والانخفاض الحاد في الاحتياطي الفيدرالي: تستمر بيانات التضخم الأمريكية في تجاوز التوقعات، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تأجيل جدول خفض الأسعار، وإطلاق إشارات "أعلى لفترة أطول".
· بيئة أسعار الفائدة المرتفعة: الولايات المتحدة حالياً في أعلى مستوى لأسعار الفائدة خلال أكثر من 20 عاماً. أسعار الفائدة المرتفعة تجعل:
· ارتفاع تكلفة رأس المال: المستثمرون أكثر استعدادًا للاحتفاظ بالسندات الحكومية الخالية من المخاطر (عائدات تزيد عن 5%) بدلاً من البيتكوين المتقلبة بشكل كبير.
· تراجع الميل للمخاطر: ستقوم المؤسسات والمستثمرون الأفراد بتقليل تخصيصهم للأصول عالية المخاطر.
· الدولار القوي: عادةً ما يشكل الدولار القوي ضغطًا على البيتكوين المقوم بالدولار.

5. جني الأرباح داخلياً في السوق وتصحيح الرافعة المالية
بعد تجربة انتعاش كبير من أدنى نقطة في نهاية عام 2022، تراكمت في السوق كمية كبيرة من الأرباح. قد تؤدي أي حركة أو تغير طفيف إلى استجابة لجني الأرباح. في الوقت نفسه، تعني خاصية الرفع المالي العالي في سوق العملات المشفرة أنه بمجرد أن يبدأ السعر في الانخفاض، سيتم تفعيل الكثير من عمليات التصفية القسرية، مما يسرع من عملية الهبوط.

ملخص وتطلعات

لذا، أجب صديقك: ليس لأن المعلومات المفضلة غير فعالة، ولكن لأن هذه المعلومات المفضلة قد تم تسعيرها مسبقًا في السوق، والآن تواجه خصمًا أقوى - البيئة النقدية العالمية المتشددة.

يمكن اعتبار هذا كمباراة سحب الحبل:

· فريق المضاربين (المعلومات المفضلة): ETF يجلب الأموال على المدى الطويل، والتقليل من النصف يؤدي إلى تقليل العرض.
· فريق البيع (معلومات غير مفضلة): بيئة معدلات الفائدة المرتفعة، الدولار القوي، جني الأرباح.

في الوقت الحالي، أصبح فريق المضاربين في الاتجاه الهابط أقوى بسبب "الموقف المتشدد" للاحتياطي الفيدرالي، ويمتلكون اليد العليا مؤقتًا.

كيف ستبدو المستقبل؟

· الأجل القصير: ستظل الأسعار تحت تأثير البيانات الاقتصادية الكلية (CPI، بيانات التوظيف غير الزراعي) وتصريحات الاحتياطي الفيدرالي، وستكون التقلبات كبيرة. إذا عادت التضخم للارتفاع، قد يؤجل الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، مما سيستمر في الضغط على البيتكوين.
· على المدى المتوسط والطويل: لم يتغير المنطق الأساسي للمعلومات المفضلة. ETFs فتحت الأبواب أمام الأموال التقليدية، وهذا تغيير هيكلي دائم. تأثير تقليل العرض سيبدأ بالتخمير تدريجياً مع مرور الوقت. بمجرد أن تبدأ الفيدرالية الأمريكية فعلاً في دورة خفض الفائدة، وإطلاق السيولة، من المحتمل أن يشهد البيتكوين جولة جديدة من الارتفاع.