في عام 2025، كان من المفترض أن يشهد عالم التشفير ربيع السياسات، فلماذا لا يزال السوق يصرخ من الألم؟ الحكومة تدفع بقوة نحو القوانين، لكن أسعار العملات لا تتفاعل - ما الذي تخفيه هذه المتناقضات؟

لنبدأ برؤية مدى جاذبية "الحزم الكبيرة" التي قدمتها الجهات التنظيمية:

7 يوليو تم تنفيذ قانون GENIUS ، حيث تم إعطاء الضوء الأخضر مباشرة للعملات المستقرة وDeFi من قبل المعايير الفيدرالية؛ تم تمرير قانون CLARITY في مجلس النواب ، مما وضح سلطات SEC وCFTC بشكل واضح ، حيث تتولى CFTC إدارة الرموز ذات الخصائص السلعية؛ في نوفمبر تم إصدار مسودة مشروع قانون الأصول الرقمية ، حيث تم توضيح مسألة تراخيص البورصات. كما أنشأت SEC مجموعة عمل متخصصة ، وتغيرت من "نموذج القمع" إلى "نموذج الإرشاد".

في يناير من هذا العام، كانت الأوامر التنفيذية أكثر قسوة، حيث أُعلن بصراحة عن الشعار "لنجعل أمريكا رائدة العالم في الأصول الرقمية". عبر الرئيس التنفيذي لإحدى المنصات الرائدة الملتزمة بالقوانين عن حماسه قائلاً: هذه هي نقطة تحول في الصناعة، ومن المحتمل أن نشهد الجولة الثانية من السوق الصاعدة في عام 2026. يجب أن نعرف أن عمالقة التشفير قد أنفقوا 134 مليون دولار كتبرعات سياسية لهذه السياسات، والآن يبدو أنهم بدأوا يرون العائد.

لكن انتظر، لماذا لا يزال السوق يشتكي؟

تظهر نقاط الألم بشكل واضح: على الرغم من أن SEC وCFTC قد انفصلتا، إلا أن مشكلات التاريخ مثل قضية غسيل الأموال في بعض البورصات لا تزال تعيق الأمور. ارتفعت تكاليف الامتثال بشكل مباشر بنسبة 20%، وتشتكي المنصات الصغيرة والمتوسطة بشكل مستمر. تظهر بيانات FBI أن الشكاوى المتعلقة بالاحتيال وحدها بلغت 150,000 في النصف الأول من العام - الرسوم المرتفعة، وعملية KYC المعقدة، والمستثمرون الأفراد يشتكون يوميًا "السياسات تتقدم ببطء مثل الحلزون".

الأخطر هو التنظيم على مستوى الولايات. في أماكن مثل نيويورك وكاليفورنيا، فإن تخفيف القيود الفيدرالية يؤدي إلى تشديد القيود بدلاً من ذلك. المشاريع الصغيرة والمتوسطة من DeFi وNFT تعاني أكثر: "معايير الامتثال تسد الابتكار".

لا تزال الأمور غير مستقرة على الصعيد السياسي. تم إنفاق أكثر من 40 مليون على PAC التشفير لتأثير الانتخابات، ولكن تم انتقاده من قبل الرأي العام باعتباره نموذجاً لـ"السياسة المالية". يعتبر تخفيف التنظيم شيئاً جيداً، ولكن حماية المستهلك لا تواكب ذلك - تم تحديد معايير العملة المستقرة، ولكن آلية مكافحة الاحتيال لا تزال على الورق. بالإضافة إلى ذلك، تضيف الضغوط الناجمة عن حرب التجارة (زيادة الرسوم الجمركية بنسبة 25% على كندا والمكسيك) ضغوطاً، مما جعل سعر البيتكوين يتقلب بشكل كبير، ولم تتحقق الأخبار الجيدة بعد، مما أدى إلى انخفاض سعر العملة كتحذير.

بصراحة، هذه هي مشكلة فرق التوقيت وعدم تطابق المصالح.

تُرحب المؤسسات الكبيرة بالقواعد الواضحة، بينما يحتاج الأفراد إلى عوائد سريعة. الأولى تنظر إلى ثلاث سنوات، بينما الثانية تراقب لمدة ثلاثة أيام، والإيقاع ليس في نفس القناة.

الخلاصة؟ على المدى الطويل، المسار بالتأكيد يتسع. على المدى القصير، يجب أن نتحمل قليلاً. منطق السوق الصاعدة لم يتغير، فقط لم يأتي بنفس السهولة. بالنسبة للعملات الرئيسية مثل ETH و SOL، الأساسيات موجودة، دعنا نتجاوز هذه الفترة الصعبة.