أثارت استثمار كبير قام به إخوة وينكلفوس مؤخراً ضجة في عالم التشفير - حيث استثمروا 50 مليون دولار في ZEC، ليصل إجمالي مقتنياتهم إلى حوالي 200,000 قطعة.

لا تحتاج هذه التوأم إلى مزيد من الشرح حول وزنهم في عالم العملات الرقمية. من التعويض الذي حصلوا عليه من النزاع المبكر حول حقوق الأسهم في فيسبوك، إلى تأسيس منصة تبادل متوافقة مثل Gemini، كل استثمار كبير لهم يتم تفسيره من قبل السوق على أنه نوع من الإشارة. هذه المرة يستهدفون ZEC، بمتوسط تكلفة بناء المقتنيات حوالي 245 دولار، وفقًا لما أعلنوه، الهدف هو الاستحواذ على 5% من إجمالي المعروض.

**سلسلة المنطق وراء الرقمنة**

5% هذه النسبة ليست مجرد كلام. يستخدم ZEC آلية تعدين POW، ولديه حد أقصى صارم لنمو المعروض. إذا استمر كبار المستثمرين في تجميع الأسهم واحتفظوا بها لفترة طويلة، ستصبح الأوراق المالية المتاحة للتداول في السوق نادرة بشكل متزايد. بالإضافة إلى ذلك، فإن تكلفة تعدين ZEC موجودة، ولن يقوم عمال المناجم ببيعها بخسارة، مما يشكل حدًا أدنى للسعر.

من 245 دولارًا إلى 675 دولارًا حاليًا، فإن العائد على الورق جيد. لكن من الواضح أنهم ليسوا هنا من أجل المضاربة على المدى القصير - إذا كان الأمر مجرد مضاربة، فكان بإمكانهم اختيار أصول ذات سيولة أفضل. اختيار ZEC قد يعني أنهم يركزون على مكانة تقنية الخصوصية في النظام المالي المستقبلي.

**إلى أي مدى يمكن أن تصل سردية الخصوصية؟**

تعتبر معاملات BTC على السلسلة شفافة تمامًا، حيث يمكن لأي شخص تتبع وجهة التحويلات الكبيرة. كما أن العقود الذكية لـ ETH قابلة للاطلاع عليها أيضًا، وكل عملية يقوم بها وحش DeFi مكشوفة على مستعرض الكتل. وهذا في الواقع يمثل خطرًا للمؤسسات والمستخدمين ذوي الثروات العالية.

تكنولوجيا إثبات المعرفة الصفرية الخاصة بـ ZEC يمكن أن تحل هذه المشكلة نظريًا - مع ضمان صحة المعاملات وعدم كشف المبالغ المحددة والعناوين. هذه الميزة جذابة حقًا للسيناريوهات التي تحتاج إلى حماية الخصوصية المالية (مثل التسويات عبر الحدود وتوزيع الأصول عالية القيمة).

لكن هنا توجد مفارقة: في السابق، قامت بورصة Gemini التي يديرها الأخوان وينكلفوس بإزالة ZEC بسبب ضغوط الامتثال. والآن، يقومون بشراء كميات كبيرة، إما لأن البيئة التنظيمية بدأت في التخفيف، أو لأنهم يرون أن اتجاه السوق على وشك التغيير. فبعد كل شيء، الامتثال ضروري للأعمال، لكن الاستثمار الشخصي شيء آخر.

**كيف ستتفاعل السوق؟**

عادة ما يؤدي دخول المؤسسات إلى نوعين من التأثيرات: الأول هو تأثير التأييد، مما يجعل المزيد من الأموال تجرؤ على المتابعة؛ والثاني هو تأثير شفط السيولة، مما يضغط على المستثمرين الأفراد في مساحة تداول أضيق. حاليًا، لا تعتبر القيمة السوقية لـ ZEC كبيرة، إذا كان هناك تدفق مستمر من الأموال في المستقبل، فإن مرونة الأسعار ستكون أكثر حدة مقارنةً بالعملات الرئيسية.

ومع ذلك، يجب أن نرى الجانب الآخر - العملات الخاصة كانت دائمًا محور اهتمام الجهات التنظيمية. قامت العديد من البورصات في أوروبا وأمريكا بإزالة عملات مثل مونيرو بسبب متطلبات الامتثال. ما إذا كان ZEC يمكن أن يكون استثناءً يعتمد إلى حد كبير على نتيجة لعبة السياسات. قد تعطي موارد إخوان وينكلفوس السياسية والتجارية لهم نوعًا من اليقين، لكن بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن هذه الفجوة في المعلومات تمثل خطرًا حقيقيًا.

**إذا كنت ترغب في المشاركة، كيف يجب أن تفكر؟**

استراتيجية المؤسسات الاستثمارية ليست ببساطة نسخ المقتنيات. لديهم ميزة حجم الأموال، وقنوات المعلومات، وأدوات التحوط من المخاطر، وقدرة على التواصل مع السياسات. قبل أن يتبع الأفراد، يجب عليهم التفكير في عدة مسائل بوضوح:

- كيف هو خارطة الطريق الفنية وتقدم تطوير ZEC؟
- ما هي تطبيقات عملية أخرى قيد التنفيذ بخلاف السرد الخصوصي؟
- إذا كانت اللوائح ستصبح صارمة فجأة، هل ستنفد السيولة في لحظة؟

الطريقة الأكثر جرأة هي تكوين ZEC في السوق الفورية مباشرة، والمراهنة على انفجار مسار الخصوصية؛ أما الطريقة الأكثر أمانًا فهي توزيعها على عدة روايات (مثل الخصوصية + الذكاء الاصطناعي + مجموعة الأصول الحقيقية)، أو استخدام أحجام صغيرة للاختبار، ثم زيادة الاستثمار عندما يتضح الاتجاه.

ما لا ينبغي فعله هو رؤية الحيتان العملاقة تشترى وتقوم بالمخاطرة بلا تفكير. ميزة التكلفة، قنوات الخروج، والقدرة على تحمل المخاطر للمؤسسات ليست على نفس المستوى مع المستثمرين الأفراد. يمكنهم تحمل الانتظار لثلاث سنوات حتى يتغير الوضع السياسي، في حين أنك قد لا تستطيع تحمل عذاب التراوح لثلاثة أشهر.

السوق لا تفتقر أبداً إلى القصص، بل ما ينقص هو الهدوء الذي يمكنه استخراج المنطق الحقيقي من القصص.