Wintermute: لا يزال الوضع الكلي إيجابيًا، ولكن يجب على BTC استعادة الزخم حتى يكون لدى السوق أساس واسع للانتعاش.

في 18 نوفمبر، أصدرت Wintermute تقريرًا يفيد بأن السوق استوعب في الأسبوع الماضي التعديل الحاد في توقعات خفض الفائدة في ديسمبر - حيث انخفضت احتمالية خفض الفائدة من 70% إلى 42% خلال أسبوع، مما زاد من التقلبات في ظل فراغ البيانات الكلية. أجبرت تصريحات باول الغامضة حول خفض الفائدة في ديسمبر السوق على إعادة تقييم انقسامات أعضاء FOMC، كاشفةً أن خفض الفائدة لم يتشكل حوله إجماع بعد. استجابت الأصول ذات المخاطر بالضعف، في حين أن سوق العملات الرقمية، كعلامة على المشاعر، كان في المقدمة. في أداء الأصول المتعددة، استمرت الأصول الرقمية في التراجع. هذه الضعف ليس ظاهرة جديدة: فمنذ بداية الصيف، كانت الأصول المشفرة تخفق في أداء السوق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انحرافها السلبي بالنسبة للأسواق. الغريب في الأمر هو أن BTC و ETH قد تفوقا في الأداء على العملات البديلة بشكل عام في هذه الجولة من الانخفاض، ويعود السبب إلى أن العملات البديلة شهدت حركة هبوطية لفترة طويلة؛ بينما أظهرت عملات الخصوصية ومجالات أخرى مثل رسوم التحويل مرونة محلية. بعض الضغط مصدره تعديل مراكز الحيتان. على الرغم من أن تقليص المراكز من الربع الرابع إلى يناير من العام التالي له نمط موسمي، إلا أن هذا العام جاء مبكرًا بشكل ملحوظ، حيث يتوقع العديد من المتداولين أن نظرية الدورة الرباعية تشير إلى أن العام المقبل سيدخل فترة من الهدوء. يتشكل هذا الإجماع كتحقق ذاتي: إذ تزايدت سلوكيات التحكم في المخاطر مسبقًا، مما زاد من التقلبات. يجب أن نوضح أن ضغط البيع في هذه الجولة لا يدعمه تدهور أساسي، بل هو تعديل مدفوع بشكل خالص من قبل العوامل الكلية التي تقودها الولايات المتحدة. في الوقت الحالي، لا يزال السياق الكلي إيجابيًا، حيث يستمر التيسير العالمي، ويقترب الانتهاء من QT في الولايات المتحدة، وتظل قنوات التحفيز المالي نشطة، ومن المتوقع أن تتحسن السيولة في الربع الأول. الإشارة الرئيسية المفقودة في السوق هي استقرار الأصول القائدة - ما لم تعود BTC إلى الحد العلوي من نطاق التقلب، سيكون من الصعب توسيع نطاق السوق، وستظل منطق السرد لفترة قصيرة. البيئة الكلية الحالية لا تتماشى مع خصائص سوق الدببة المستدام، ومع تحول التوقعات السياسية ومعدلات الفائدة إلى عوامل محفزة رئيسية، بمجرد أن تستعيد الأصول القائدة زخمها، سيكون لدى السوق أساس واسع للانتعاش.