توقعات إعادة تشغيل التيسير الكمي من الاحتياطي الفيدرالي في 2026: "محرك" السوق الصاعدة للتشفير أم "سراب"؟

مؤخراً، أصدرت دويتشه بنك توقعًا كبيرًا: من المتوقع أن تعيد الاحتياطي الفيدرالي بدء التيسير الكمي (QE) في الربع الأول من عام 2026. أثارت هذه التصريحات ضجة كبيرة في سوق التشفير، حيث اعتبر العديد من المستثمرين هذا بمثابة "محرك" الجولة القادمة من السوق الصاعدة. ومع ذلك، عندما نتخلص من غلاف التوقعات المتفائلة، ونتعمق في تحليل الشروط المسبقة لإعادة بدء QE، وآلية نقل السياسات، وظروف السوق الحالية، سنجد أن هذه السردية ليست مؤكدة كما تبدو، بل تشبه "رهانًا كليًا" يتطلب توافر شروط متعددة.

أولاً، توقعات إعادة تشغيل التيسير الكمي: منطق وتوجهات دويتشه بنك

الحجة الأساسية لبنك دويتشه

تتوقع Deutsche Bank إعادة تشغيل QE في الربع الأول من عام 2026، استناداً إلى ثلاثة منطق رئيسية:

1. سوق العمل شهد انخفاضاً ملحوظاً: قامت الشركات الأمريكية بفصل 153,000 موظف في أكتوبر، بزيادة شهرية قدرها 183%، وهو أعلى رقم شهري منذ عام 2003. كما أظهرت بيانات ADP الأسبوعية للوظائف أن أنشطة التوظيف تستمر في التباطؤ.

2. دورة الانكماش تقترب من نهايتها: لقد أوضح الاحتياطي الفيدرالي أنه سينهي "الجدولة في الأشهر المقبلة"، وهذه هي الخطوة الأولى نحو التيسير الكمي (QE)

3. اتجاه السياسة نحو القوانين التاريخية: قامت هذه المؤسسة بتوقع دقيق في عام 2024 بأن الاحتياطي الفيدرالي سينهي QT، لذلك فإن حكمها الاستشرافي يحمل وزنًا معينًا في السوق.

تنبأ هذا في مجتمع التشفير بسرعة، حيث وصفه KOL مثل @cryptorover بأنه "إشارة إعادة تشغيل آلة النقود"، معتبرين أنه سيعود بالفائدة مباشرة على الأصول الحساسة للسيولة مثل BTC و ETH.

الخلاف الرئيسي: هناك فجوة كبيرة بين "إنهاء QT" و"إعادة تشغيل QE"

ومع ذلك، فإن معظم التحليلات المؤسسية تتبنى موقفًا حذرًا بشأن "التيسير الكمي لعام 2026".

1. مستوى الفائدة لم يصل بعد إلى المستوى المطلوب: معدل الفائدة الحالي للاحتياطي الفيدرالي هو 4.00%-4.25%، بينما تاريخياً كانت جميع برامج التيسير الكمي تبدأ عندما تكون معدلات الفائدة قريبة من الصفر (2008، 2020 كانت 0%-0.25%). توضح التوقعات الاقتصادية لـ finet بوضوح أن احتمال التحول إلى "توسيع الميزانية العمومية بنشاط" (إعادة تشغيل التيسير الكمي) في عام 2026 منخفض. كما يعتقد CIO من غولدمان ساكس أن الاحتياطي الفيدرالي قد "يوقف خفض الفائدة" في عام 2026، بدلاً من بدء التيسير الكمي.

2. الاقتصاد لم يصل إلى "مستوى الكارثة": كانت سياسة التيسير الكمي في عام 2020 نتيجة لتوقف الاقتصاد بسبب الجائحة، بينما كانت في عام 2008 لمواجهة الأزمة المالية. وعلى الرغم من أن الاقتصاد الأمريكي قد تباطأ، إلا أنه لا يزال بعيدًا عن الركود. لم يذكر باول "إنهاء التيسير الكمي"، بل أشار فقط إلى أنه سيحافظ على "احتياطيات كافية".

3. عدم توافق نافذة الزمن: تتوقع Deutsche Bank بدء QE في الربع الأول من عام 2026، ولكن إذا تم حساب كل خفض بمقدار 25 نقطة أساس، فإن الانخفاض من 4% إلى أقل من 1% يحتاج إلى 8-10 أشهر. وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى بدء خفض حاد في الربع الرابع من عام 2025، ثم التحول بشكل طارئ إلى QE قبل أن يصل الاقتصاد إلى القاع، مما يؤدي إلى منطق سياسي غير متسق.

الاستنتاج: إن إعادة تشغيل التيسير الكمي ليست مستحيلة، ولكنها تحتاج إلى هبوط اقتصادي حاد أو أزمة مالية كشرط تحفيزي. في السيناريو الأساسي، من المرجح أن يكون عام 2026 "استمرار دورة تخفيض الفائدة" بدلاً من "إعادة تشغيل التيسير الكمي".

ثانياً، نقل السيولة في سوق التشفير: هل ستتكرر التاريخ ببساطة؟

الظروف الخاصة للسوق الصاعدة QE في عام 2020

من مارس 2020 إلى نوفمبر 2021، بلغ حجم التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي 4.2 تريليون دولار، وارتفع سعر BTC من 8000 دولار إلى 69000 دولار، بزيادة تتجاوز 700%. لكن تلك السوق الصاعدة كانت مبنية على أربعة أسس فريدة:

• بيئة الفائدة الصفرية: سعر فائدة الفيدرالية 0%-0.25%، تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالنقد هي صفر

• يقود الصغار: تشكل حصة المؤسسات 15% فقط، مما يجعل مشاعر السوق سهلة التضخيم

• تداخل دورة النصف: بعد النصف في مايو 2020، كان هناك تباين قوي بين النصف في العرض الجديد وزيادة التيسير الكمي

• جائحة كوفيد-19 : أدى الإغلاق إلى تسريع : السيولة العالمية لا تجد مكانًا تذهب إليه، وسوق التشفير تصبح المكان الوحيد للتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

الاختلاف الجذري في البيئة عام 2026

إذا تم إعادة تشغيل التيسير الكمي في عام 2026، فإن تأثيره سيكون أضعف بكثير من عام 2020:

1. ارتفاع مستوى المؤسسية: حاليًا، تمثل حصة المؤسسات أكثر من 55%، والسلوكيات التجارية أكثر عقلانية، والاستجابة للسيولة أصبحت أقل حساسية. رغم أن تدفقات الأموال إلى صناديق ETF كبيرة، إلا أنها تم تعويضها بتدفقات صافية خارجة (أكثر من 12 مليار دولار في 12 يومًا قبل نوفمبر).

2. نقطة انطلاق سعر الفائدة أعلى: حتى لو انخفض سعر الفائدة في الربع الأول من 2026 إلى 3%، فإنه لا يزال أعلى بكثير من مستوى الصفر في عام 2020. ستضعف تكلفة الفرصة البديلة لحيازة BTC (بالنسبة لسعر الفائدة الحقيقي) جزءًا من طلب التخصيص.

3. السوق أكبر: زادت القيمة السوقية لـ BTC من 150 مليار دولار في عام 2020 إلى 2 تريليون دولار، مما سيؤدي إلى تقليص كبير في الزيادة المدفوعة بالسيولة بنفس الحجم. تتوقع دويتشه بنك أن يكون حجم التيسير الكمي 750-1000 مليار دولار شهريًا، وهو ما يعادل فقط 1/4 من عام 2020.

4. إطار تنظيمي متكامل: بناء نظم مثل ETF الفوري، والرقابة على الأمانة، وإقرار الضرائب، مما قلل من "علاوة الهروب من التدقيق" للأصول التشفيرية.

الحكم الأساسي: من المؤكد أن التيسير النقدي سيكون مفيدًا لسوق التشفير، لكن من المحتمل أن تنخفض نسبة الزيادة من 7-10 مرات في عام 2020 إلى 1.5-2 مرات. يجب على المستثمرين تعديل توقعات العائدات وتجنب التفاؤل المفرط.

ثالثاً، تقييم العملات ذات الإمكانيات: القيمة الحقيقية لـ ETH ومشتقات DeFi

إيثريوم (ETH): دفع مزدوج للتحديثات التقنية وتطور النظام البيئي

توقعات ترقية Fusaka: من المتوقع أن تتم ترقية Fusaka في 3 ديسمبر، مع آمال كبيرة يعلقها السوق عليها. تُظهر التجارب التاريخية أن الترقيات المهمة عادةً ما تعزز أداء الشبكة وتقلل من رسوم المعاملات، مما يمهد الطريق لانتشار التطبيقات البيئية. ولكن يجب الحذر من تأثير "تحقيق المكاسب" - حيث تم تسعير الترقية جزئيًا بالفعل.

زيادة حيازة المؤسسات: هناك محللون يشيرون إلى ارتفاع نسبة حيازة المؤسسات لـ ETH. تعتبر إيثريوم رائدة في منصات العقود الذكية، وجاذبيتها للمؤسسات تكمن في:

• عائدات الرهن: معدل الرهن الحالي حوالي 28%، والعائد السنوي من 3.5% إلى 4%، وهو جذاب في بيئة خفض الفائدة.

• النظام البيئي DeFi: TVL يتجاوز 100 مليار دولار، إذا انخفضت تكاليف التمويل، من المتوقع أن يعود حجم الإيداع في DeFi للارتفاع

• Layer2 ناضج: حلول Layer2 مثل Arbitrum وOptimism تقلل تكاليف المعاملات وتحسن تجربة المستخدم

نقاط المخاطر: معدل تحويل ETH/BTC يستمر في الانخفاض، مما يدل على أن الأموال لا تزال تخرج من نظام ETH البيئي؛ تنافس Layer2 يوزع إيرادات رسوم الشبكة الرئيسية.

المشتقات اللامركزية: التحكيم التنظيمي ونموذج الدخل الحقيقي

تظهر بورصات العقود الدائمة اللامركزية التي تمثلها Hyperliquid قيمة فريدة:

• التحكيم التنظيمي: دون الحاجة إلى KYC، تجذب المستخدمين العالميين الذين يسعون للخصوصية. في ظل تزايد التشديد التنظيمي في مختلف الدول، ستستمر هذه الميزة.

• الدخل الحقيقي: دخل شهري قدره 116 مليون دولار، سيعاد 97% من التكاليف إلى النظام البيئي، مما يشكل حلقة مغلقة لالتقاط القيمة. هذا يتناقض بشكل حاد مع "هجمات مصاصي الدماء" لمعظم مشاريع DeFi في عام 2020، وافتقارها إلى نماذج الربح.

• حوافز الإطلاق المجاني: تغطي الإطلاقات المجانية واسعة النطاق 94,000 محفظة، مما ينشط مشاركة المستخدمين بشكل فعال

المنطق طويل الأجل: بغض النظر عن سياسة الاحتياطي الفيدرالي، فإن نموذج الدخل الحقيقي هو جوهر المشاريع التي تتجاوز الدورات. أثبت نموذج Hyperliquid أن DeFi قد انتقل من "عصر الدعم" إلى "عصر الاعتماد على الذات".

تحذير: المنافسة في مجال المشتقات شديدة، حيث تقوم المشاريع القديمة مثل dYdX و GMX أيضًا بالتطور، وقد تتوزع حصة السوق.

٤. استراتيجيات التشغيل: البحث عن التوازن بين التوقعات والواقع

استراتيجية قصيرة المدى (قبل نشر البيانات): الدفاع هو الأساس

• التحكم في المراكز: قبل ترقية Fusaka في 3 ديسمبر واجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 11 ديسمبر، يجب ألا تتجاوز المراكز 50%

• التحوط من تقلبات السوق: إذا كنت تمتلك الأصول، يمكنك شراء خيارات البيع ذات القيمة السوقية المنخفضة (سعر تنفيذ BTC 92,000 دولار)، مع التحكم في تكلفة القسط عند 1.5%

• الانضباط في البيانات اليومية: قبل وبعد ساعتين من إصدار PPI في 25 نوفمبر، وأسعار الواردات والصادرات في 3 ديسمبر، وبيانات الوظائف غير الزراعية في 6 ديسمبر، لا يتم فتح مراكز جديدة

التخطيط على المدى المتوسط (قبل الربع الأول من 2026): استثمار دوري بشكل متقطع

شروط التفعيل: إذا كان معدل البطالة أكبر من 4.5% لمدة 3 أشهر متتالية وكان مؤشر أسعار المستهلك أقل من 2.5%، يمكن بدء خطة الاستثمار المنتظمة.

• الأصول الأساسية: تشكل BTC و ETH 70%، شراء تدريجي في نطاق 90,000-95,000 دولار (BTC) و 2,950-3,100 دولار (ETH)

• أصول ذات بيتا عالية: 20% مخصصة لـ SOL و INJ و LINK وغيرها، لالتقاط العوائد الزائدة

• الاحتياطي النقدي: 10% يحتفظ بـ USDT، في انتظار فرص الذعر الشديد (مؤشر الخوف < 20)

الاحتفاظ طويل الأمد (طوال عام 2026): تجاهل التقلبات والتركيز على الأساسيات

• أعمدة الإيمان: دورة تقليل مكافآت البيتكوين (التقليص التالي في عام 2028)، الاتجاه طويل الأمد لتدفق أموال صناديق الاستثمار المتداولة، زيادة معدل اعتماد المؤسسات

• التنفيذ: شراء فقط دون بيع، وإعادة التوازن كل ربع سنة، وتحويل الأرباح من الأصول التي زادت بأكثر من 50% إلى الأصول التي زادت بشكل أقل.

• وقف الخسارة: يجب أن يُؤخذ في الاعتبار تقليص المراكز إلى 30% فقط عندما يحدث خطر نظامي في السوق (مثل حظر تنظيمي، انهيار بورصات كبيرة)

خمسة، تنبيه المخاطر: فخ التوقعات المفرطة التفاؤل

ثلاث نقاط خطر:

1. توقعات QE لم تتحقق: إذا حقق الاقتصاد الأمريكي "هبوطًا ناعمًا"، قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة فقط دون إعادة تشغيل QE. من المرجح أن تبقى أسعار الفائدة في نطاق 2.5%-3% بحلول عام 2026، مع تحسن محدود في السيولة.

2. انتعاش التضخم: إذا استمرت سياسة التعريفات في دفع مؤشر أسعار المستهلك إلى أكثر من 4%، قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي لإعادة رفع أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى كابوس "الركود التضخمي"، وسيتعرض سوق التشفير لضغوط من الأسهم والسندات.

3. الأوزة السوداء التنظيمية: موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تجاه ETF الفوري، تقدم تنفيذ قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي، والسياسات التنظيمية في دول مثل روسيا والهند، قد تكون مستقلة عن السياسة النقدية، مما يؤدي إلى انهيار إقليمي.

بناء نفسي: سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي "شرط ضروري غير كاف". ارتفاع سوق التشفير يحتاج أيضًا إلى تدفق مستمر لرأس المال المؤسسي، وزيادة النشاط على السلسلة، وتنفيذ الابتكارات التكنولوجية، وغيرها من التوافقات المتعددة. لا تندفع بشكل أعمى بسبب توقعات التيسير الكمي.

السادس، الخاتمة: الحفاظ على تفاؤل حذر، والتركيز على الشروط المسبقة

توقعات QE لبنك دويتشه لعام 2026 توفر خيار شراء بعيد المدى لسوق التشفير. لكن اعتبارها "حدثًا مؤكدًا" هو أمر خطير. الإطار الأكثر عقلانية هو:

• الأشهر الستة المقبلة: تداول "توقعات خفض الفائدة"، الشراء عند ضعف البيانات، والدفاع عند قوة البيانات

• النصف الأول من عام 2026: مراقبة ما إذا كانت الاقتصاد سيواجه هبوطًا حادًا، وإذا ظهرت إشارات ركود، فستكون هناك إعادة استثمار كبيرة في الأصول المستفيدة من التيسير الكمي.

• النصف الثاني من عام 2026 : إذا تم فعلاً بدء التيسير الكمي، احتفظ بالأصول الأساسية، واستمتع بمهرجان السيولة

تذكر: الفرص دائمًا تذهب لمن هم مستعدون، وليس لمن يملكون أوهامًا. قبل أن تضغط الاحتياطي الفيدرالي على زر "آلة الطباعة"، تأكد من أن نظامك، وانضباطك، وعقليتك جاهزة. وإلا، عندما تصل قطار السوق الصاعدة، قد تكون لا تزال في الرصيف نادمًا على نفسك التي باعت في الانخفاض السابق. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

إخلاء المسؤولية: يعتمد هذا التحليل على بيانات السوق العامة وتوقعات المؤسسات، ولا يشكل نصيحة استثمارية. هناك درجة عالية من عدم اليقين في مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، ويجب تلبية عدة شروط اقتصادية لإعادة تشغيل QE. سوق التشفير يشهد تقلبات شديدة، يرجى إدارة المراكز الخاصة بك وفصل المخاطر بشكل صارم، وتقييم قدرتك على تحمل المخاطر بشكل دقيق.