لقد قامت اليابان للتو بشيء كبير — فقد صادق مجلس الوزراء برئاسة رئيس الوزراء الجديد، ساياكو تاكاشي، بسرعة على خطة تحفيز اقتصادي بقيمة 21.3 تريليون ين ياباني، ما مدى مفهوم هذا الرقم؟ تعادل حوالي 135 مليار دولار أمريكي، وهو أكبر حجم من التدابير المالية التي تستخدمها الحكومة اليابانية بعد الجائحة.

لننظر إلى تفاصيل هذا الحساب: 17.7 تريليون ين ياباني تُخصص مباشرة للاقتصاد الحقيقي، وهو أكبر بكثير من مبلغ 13.9 تريليون ين العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، هناك 2.7 تريليون ين كحوافز تخفيض الضرائب. كيف تُنفق الأموال؟ يُمنح كل طفل مبلغ 20 ألف ين نقدًا، وتُقدم إعانات طاقة لكل أسرة تتراوح بين 7000 ين من يناير إلى مارس من العام المقبل، وتُصدر الحكومات المحلية قسائم للمواد الغذائية وقسائم استهلاك إلكترونية، كما ستنخفض ضرائب الوقود، وتتم ترقية الحد الأقصى لدخول الأسر. بجانب الإغاثة الطارئة، تريد الحكومة أيضًا استثمار الأموال في صناعات مثل أشباه الموصلات، الذكاء الاصطناعي، والدفاع، وهي ما يُعرف بـ"محركات النمو".

لكن السوق لا تتقبل هذه الخطة على الإطلاق. في يوم الإعلان، انخفض الين مباشرة إلى أدنى مستوى له خلال عشرة أشهر، وتجاوز العائد على سندات الحكومة ذات الأجل الأربعين عامًا الرقم القياسي التاريخي. أين المشكلة؟ تحتاج اليابان إلى إصدار ديون جديدة تتجاوز بكثير 6.69 تريليون ين التي أصدرها العام الماضي لملء هذا العجز. مع تزايد الديون، يضعف الين أكثر، والتضخم الذي لم يكن يمكن السيطرة عليه من قبل أصبح أكثر خطورة، والآن الوضع أكثر سوءًا.

لننظر إلى الوضع العالمي: دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي بدأت من جديد، وتوقعات السياسات الجديدة للرئيس ترامب تتفاعل أيضًا، والبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم تضخ المزيد من السيولة في السوق. هل ستكون هذه العملية الأخيرة التي تدمر الين الياباني تمامًا؟ هل ستشهد سوق السندات انتفاضة أخرى؟ وما هو التأثير الذي قد يحدث على أسواق العملات الرقمية، الذهب، وأسعار الصرف، وما إلى ذلك؟

على المدى القصير، قد تؤدي زيادة السيولة إلى ارتفاع أصول المخاطر مؤقتًا. لكن على المدى الطويل؟ هل ستنفجر هذه الفقاعة المالية المتمثلة في العجز المالي في وقت معين؟ هل استراتيجية "إسقاط الأموال من الطائرات" في اليابان، هل هي حبل نجاة أم سم قاتل؟

كيف تقيّم هذه الحالة؟