هذا الأمر أصبح حديث الساعة في الأوساط الناطقة بالإنجليزية، لكن في الأوساط الناطقة بالصينية يكاد لا يتحدث به أحد:

على مدى الثلاثين عامًا الماضية، اعتمدت الأسواق المالية العالمية على عمود خفي - أسعار الفائدة المنخفضة للغاية ورأس المال الرخيص في اليابان. في العادة لا يكون واضحًا، لكنه يدعم بهدوء أسعار الأصول العالمية والمخاطر.
هذا الاستقرار الشديد يجعل الين الياباني أرخص وأسهل عملة للرافعة المالية في العالم. تستفيد صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق التحوط والبنوك والصناديق السيادية من الين الياباني لشراء السندات الأمريكية والأسهم التكنولوجية والعقارات والأسواق الناشئة.
هذا هو تداول الفوائد (carry trade):
الاقتراض من دول ذات معدلات فائدة منخفضة (تكلفة قريبة من الصفر)
استثمار في الأصول ذات العائد المرتفع (السندات الأمريكية، السندات الائتمانية، فروق العائد في الأسواق الناشئة)
‍
على مدى عقود، دعمت هذه المنطق أسعار الأصول العالمية. يُقدّر الحجم من مئات التريليونات إلى أكثر من مليون مليار دولار.
لكن في نوفمبر 2025، أصبح هذا القاعدة التي بالكاد تتحرك مفكوكة فجأة:
عائدات السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل ترتفع بشدة:
20 عامًا ~2.8%
30 سنة ~3.3%
40 سنة ~3.6–3.7%
بالنسبة للدول ذات أسعار الفائدة المنخفضة للغاية على المدى الطويل، فإن هذا يعد تحولًا هيكليًا. ليس زيادة طفيفة في الفائدة، بل مثل زنبرك تم الضغط عليه لسنوات ثم انطلق فجأة. الثقة في استمرار بنك اليابان في كبح أسعار الفائدة المنخفضة قد انخفضت بشكل ملحوظ.
لماذا هو مهم؟ تداول الحمل لديه خطان حياة:
تكلفة التمويل
ين ياباني مستقر
الآن جميعهم مهددون. إذا ارتفعت قيمة الين الياباني فجأة، يجب على المؤسسات سداد الين الذي اقترضته سابقًا بزيادة تكلفة الين، مما يؤدي إلى ارتفاع مخاطر الرافعة المالية بشكل لحظي.
بدأت عملية فك التجارة الحاملة:
في الأوقات الجيدة، يؤدي تدفق الأموال اليابانية إلى ارتفاع الأصول العالمية.
عند مواجهة الرياح المعاكسة، يتم إجبار الرافعة على الانخفاض، وتعود الين الياباني، ويتم سحب السيولة العالمية.
إذا كان الأمر مرتبًا → تزداد التقلبات، ويقل الميل للمخاطر، لكن يمكن التحكم فيه
فجأة → تضغط ضغط الهامش بشكل لحظي، مما يجبر السلسلة على البيع، مما يتسبب في ضغط كبير على الأسهم والأصول المشفرة.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن التأثير مباشر جداً: سوق الأسهم، سوق السندات، معدلات الرهن العقاري، تقييم السوق... تعتمد السيولة العالمية على اليابان لفترة طويلة. كان الجميع يفترض في الماضي أن اليابان لن تتحرك، لكن الآن، اليابان قد تحركت بالفعل.
عند النظر إلى تقلبات سوق العملات الرقمية في الآونة الأخيرة، ستجد أن سوق التشفير صغير جدًا في الواقع.
‍#Japan #比特币行情观察