ارتفع سعر سهم شركة الرقائق العملاقة TSMC بأكثر من 36% هذا العام، لكن وراء هذه الأخبار الجيدة تكمن مشكلة كبيرة.

وفقًا لتقرير بلومبرغ، تقترب نسبة TSMC من 12% في المؤشرات الرئيسية، وحتى تمثل 43% في مؤشر تايوان الوزني. يبدو جيدًا؟ المشكلة هي أن أكثر من 100 مليار دولار من الصناديق العالمية عالقة.

لماذا؟ بسبب قيود لوائح الاستثمار، لا يمكن لصناديق الاستثمار النشطة استثمار أكثر من 10% من محفظتها في سهم واحد. المديرون الذين يرغبون في متابعة ارتفاع TSMC مُجبرون على "تخفيض التخصيص"، حتى أن بعض المؤسسات تستخدم الخيارات والمشتقات لـ"إنقاذ الوضع بشكل غير مباشر".

أقر مدير محفظة BNP Paribas: نحن لا نريد أن نلاحق، بل نحن محاصرون بالنظام. وصرح محلل Union Bancaire Privee بصراحة: هذا يشكل "حلقة مفرغة" - كلما زادت نسبة الوزن في المؤشر، اضطرت الصناديق السلبية إلى زيادة تخصيصها، واستمرت أسعار الأسهم في الارتفاع، وارتفعت الأوزان إلى مستويات قياسية جديدة.

تُعتبر TSMC الآن الشركة الوحيدة في آسيا التي تتجاوز قيمتها السوقية تريليون دولار، ويُعتبر مستوى احتكارها فريدًا من نوعه. لقد بدأت بعض الصناديق الاستثمارية بالفعل في تخصيص استثمارات في شركات مثل Hon Hai (فوكسكون) وASE كوسيلة غير مباشرة لنسخ ارتفاع TSMC، ولكن النتائج دائمًا ما تكون أقل قليلاً.

المثير للسخرية هو: TSMC قوية جداً، مما جعلها "قلق" المستثمرين العالميين.