يعتقد معظم الناس أن العملات المستقرة هي مجرد دولارات مملة في عالم التشفير، رموز تنقل القيمة من النقطة A إلى النقطة B.

لكن وراء الكواليس توجد واحدة من أكثر نماذج الأعمال ربحية في صناعة الأصول الرقمية بأكملها.

ولكن كيف يحققون المال فعلاً؟ دعونا نرى🧵👇
-------------------------------------------------
بينما يتجادل المتداولون حول عملات الميم ودورات السوق، تحقق مجموعة من مصدري العملات المستقرة أرباحًا تصل إلى مليارات الدولارات كل عام بهدوء، ليس من المضاربة، بل من الفائدة، والاحتياطيات التي تدعم الرموز التي يستخدمها الجميع.

يعمل مُصدرو العملة المستقرة والبروتوكولات على monetizing التدفقات، والرسوم المرتبطة بالإصدار أو الاسترداد والنشاط المستمر، والإقراض وعمليات الخزينة، وتدفقات الإيرادات الأصلية للبروتوكول.

القطاع ضخم ومركّز، حيث تهيمن العملات المرتبطة بالدولار المركزية مثل USDT وUSDC على القيمة السوقية وحجم المعاملات على السلسلة، بينما تكسب التصاميم اللامركزية مثل DAI وFRAX إيرادات على مستوى البروتوكول من آليات الاقتراض/الاستقرار ومن خلال نشر احتياطيات الخزينة في استراتيجيات كسب العائد.
-------------------------------------------------
كيف تكسب شركات العملات المستقرة المال

➢ الطريقة الأساسية التي تجني بها شركات العملات المستقرة المال هي كسب الفائدة على الاحتياطيات التي تدعم رموزها المميزة.

عندما يحتفظ المستخدمون بعملات مستقرة مثل USDT أو USDC، تحتفظ الشركة المصدرة بأصول معادلة، عادةً ما تكون نقدًا، أو سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل، أو مراكز إعادة الشراء، أو صناديق سوق المال التي تحقق عائدًا.

نظرًا لأن العرض الكلي للعملات المستقرة قد نما ليصل إلى مئات المليارات، فإن حتى أسعار الفائدة المتواضعة تتحول إلى دخل ضخم، مما يجعل هذا هو النموذج الأكثر ربحية وهيمنة في الصناعة.

تكسب شركات مثل Circle و Tether الجزء الأكبر من إيراداتها بهذه الطريقة، حيث أبلغت كلاهما عن أرباح بمليارات الدولارات مدفوعة إلى حد كبير بعوائد الاحتياطي.

نموذج يتوسع بكفاءة، مع زيادة العرض، عادة ما يرتفع دخل الاحتياطي بشكل نسبي.
-------------------------------------------------
هذه بعض الأرقام الرئيسية؛

➢ @coingecko تقارير أن القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة تبلغ حوالي $309B و 10% من القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة.

➢ القيمة السوقية الإجمالية لـ @Tether_to USDT هي $185B والإمداد هو 185B

➢ القيمة السوقية الإجمالية لـ @Tether_to USDC هي $74B والإمداد هو 74B

➢ تقرير @chainalysis يظهر أن USDT و USDC يعالجان مئات المليارات شهريًا

➢ أفادت تقارير @FT أن تذير حققت أرباحًا بقيمة 13.4 مليار دولار في عام حديث من حيازات الخزانة أو الحيازات المشابهة للخزانة وقد استثمرت الأرباح في مشاريع.

➢ @Circle أبلغت عن إيرادات قدرها 1.68 مليار دولار بما في ذلك دخل الاحتياطي في عام 2024 مع كون دخل الاحتياطي هو الحصة السائدة

توضح هذه الأرقام كيف تتوسع عوائد الاحتياطي مع زيادة العرض القائم.
هذه الأرقام هي مؤشرات على مدى ضخامة صناعة العملة المستقرة والمبلغ الضخم من الأموال التي يتم توليدها من العمليات.
-------------------------------------------------
➢ طريقة أخرى تكسب بها هذه الشركات الأموال هي من خلال الرسوم. الرسوم المفروضة عندما يقوم المستخدمون بصك أو استرداد العملات الورقية إلى عملة مستقرة من خلال خطوط مصرفية للجهة المصدرة أو نقاط دخول وصاية.

قد يدفع شركاء التبادل رسوم الإدراج/التسوية. أحيانًا تفرض المراكز اللامركزية رسوم بروتوكول مثل رسوم السك، ورسوم الجسر، وما إلى ذلك.
-------------------------------------------------
تجني هذه الشركات أيضًا الأموال من خلال الإقراض واستراتيجيات إعادة الشراء والخزانة.

يعمل بطريقة يقوم بها المصدّرون بإقراض جزء من الاحتياطيات أو استخدام استراتيجيات AMO لوضع ضمانات في برك الإقراض DeFi، وكسب الرسوم من الإقراض، أو تنفيذ استراتيجيات إعادة الشراء أو الخزينة.

تجني هذه الشركات الأموال من الرسوم الأصلية للبروتوكول واقتصاديات الرموز من خلال نشر خزائن البروتوكول بشكل نشط في استراتيجيات العائد ومشاركة الإيرادات مع حاملي الرموز.

➢ @fraxfinance يستخدم AMOs لوضع الضمانات في Curve، بروتوكولات الإقراض ومراكز السيولة المركزة التي تكسب رسوم التداول والعائد

➢ @SkyEcosystem سابقاً Maker DAO يجمع رسوم الاستقرار التي هي فوائد مدفوعة على DAI المطبوع عبر خزائن، عقوبات التصفية والعوائد على نشر الأصول الحقيقية، الإيرادات التي تغذي احتياطي الفائض لـ Maker وإعادة شراء MKR.
-------------------------------------------------
توفر شركات العملة المستقرة خدمات الحفظ، وخطوط التسوية، ودمج التمويل اللامركزي، ومحافظ المؤسسات، وواجهات برمجة التطبيقات للدفع، حيث تولد هذه المنتجات رسومًا متكررة وت diversifies الدخل بخلاف عائد الاحتياطي.

➢ سيركل كانت تبني أنظمة الدفع وميزات المؤسسات مثل اشتراك & خط إيرادات الخدمات ينمو.

➢ تتعاون Tether أيضًا مع البورصات ومزودي الحفظ

➢ باكسوس تقدم خدمات الحفظ والتسوية أيضًا

هذه الشركات تستثمر بالفعل الأرباح الزائدة في الاستثمارات الجريئة، وتشتري حصصاً في شركات التكنولوجيا المالية وشركات الويب 3، أو تعيد استثمارها في المنتجات الخاصة.
-------------------------------------------------
أبرز النقاط حول بعض شركات العملة المستقرة، النماذج والمعايير الملحوظة

➢ @Tether_to (USDT) هي مُصدر مركزي يحتفظ باحتياطيات كبيرة مستثمرة في أدوات ذات تاريخ قصير، وأوراق تجارية وأصول غير محددة تاريخياً. إنهم أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية بقيمة 185 مليار دولار. تشير التقارير إلى أنهم يحققون ربحًا قدره 13.4 مليار دولار من حيازات الخزينة.

➢ @Circle (USDC) هي مُصدر الشركات، حيث تُحتفظ احتياطياتهم من USDC بشكل أساسي في صندوق سوق المال. أفادت Circle بإيرادات قدرها 1.68 مليار دولار ودخل احتياطي في 2024 وإيرادات دخل احتياطي قدرها $740M في الربع الثالث من 2025. أفادت Circle بأن USDC المتداول بلغ 73-74 مليار دولار بحلول الربع الأخير من 2025.

➢ @SkyEcosystem(DAI) هي شركة لامركزية. تولد الإيرادات من اقتراض عملة DAI، عقوبات التصفية، رسوم تداول PSM، والعائدات من RWA.

➢ @fraxfinance (FRAX/ frxUSD) تستخدم نظامًا يدمج الضمانات الحقيقية مع AMOs لاستقرار السعر وتوليد العائد.
تكسب Frax الإيرادات من خلال AMOs التي تضع الأصول في تجمعات السيولة ، وأسواق الإقراض ، ومراكز السيولة المركزة.

➢ @Paxos (Pax Dollar/ PYUSD) هي شركة ائتمانية منظمة تصدر رموز مدعومة بالعملة وتوفر الحفظ. إنهم يحققون من دخل الاحتياطي، ورسوم الإصدار، ورسوم خدمات الشركات.

➢ @ethena_labs (USDe / sUSDe) يستخدم نموذج عملة مستقرة صناعية مبني على التحوط المحايد دلتا، مع دعم أصول مثل ETH المرهونة بينما يفتح عقود مستقبلية قصيرة دائمة للحفاظ على استقرار السعر.

تولد Ethena إيرادات من دخل معدل التمويل، وفروق الأساس، وعوائد التخزين، مع تدفق الأرباح إلى حاملي sUSDe، مما يجعلها واحدة من أعلى هياكل العملات المستقرة عائدًا في السوق.

أصبحت العملات المستقرة quietly واحدة من أكثر الجوانب ربحية وتأثيرًا في ويب3. من خلال كسب الفائدة على الاحتياطيات الضخمة والرفع المالي، فإن تدفقات الإيرادات الإضافية مثل رسوم البروتوكول واستراتيجيات العائد، تجعل المُصدرين يولدون دخلًا ثابتًا ينافس المؤسسات المالية التقليدية.

مع تزايد الاعتماد واندماج العملات المستقرة في المدفوعات والمالية العالمية، ستستمر إمكانيات كسبها في التوسع.