Bitwise CEO: يجب أن تتداول معظم شركات الأصول المشفرة (DAT) بسعر مخفض

في الآونة الأخيرة، قدم مات هوغان، رئيس قسم الاستثمار في Bitwise، رؤى جديدة حول إطار تقييم شركات الأصول الرقمية (DAT)، مشيرًا إلى أن السوق يفهم بشكل خاطئ منطق تسعير هذه الأنواع من الشركات.

يعتقد أن المفتاح لتقييم قيمة DAT هو إذا كانت الشركة لديها فترة بقاء محددة بوضوح، كيف يجب حساب قيمتها الحقيقية؟

هوجان من خلال الأمثلة يوضح منطق التقييم بقوله: إذا أعلنت شركة بيتكوين DAT عن تصفية فورية وتوزيع الأصول، يجب أن يكون سعر تداولها مساوياً لقيمة البيتكوين المحتفظ بها؛ ولكن إذا تم تمديد فترة التصفية إلى عام، فيجب أخذ ثلاثة عوامل خصم في الاعتبار.

أولاً، نقص السيولة سيجعل المستثمرين يطالبون بتعويض يتراوح بين 5%-10%؛ ثانياً، ستؤثر تكاليف التشغيل بشكل مباشر على قيمة الأصول؛ ثالثاً، يجب أيضًا أن تؤخذ المخاطر التشغيلية المحتملة في اعتبارات التسعير؛ هذه العوامل التخفيضية تشكل معًا الأساس لتقييم التسعير المعقول للأصول.

لكي تتمكن DAT من تحقيق تداول بسعر أعلى، يجب أن تثبت قدرتها على تعزيز قيمة كل سهم من العملات المشفرة بشكل مستدام. في هذا الصدد، قدم Hougan أربع طرق لزيادة القيمة لـ DAT، والتي تشمل:

إصدار السندات لزيادة حيازة التشفير؛ كسب الفوائد من خلال أعمال الإقراض؛ استخدام استراتيجيات المشتقات لتوليد العائدات؛ وشراء الأصول المشفرة بسعر مخفض (بما في ذلك شراء الرموز المميزة المقيدة بسعر مخفض، والاستحواذ على شركات في نفس المجال، وإعادة شراء أسهمها أو الاستحواذ على الأعمال ذات التدفق النقدي.)

أكد هذا الخبير الاستثماري أن عوامل الخصم لها حالة من اليقين، ولكن فرص العلاوة مليئة بعدم اليقين، مما يجعل معظم DAT تواجه "عقبة مرتفعة". وتوقع أن السوق في المستقبل ستشهد تباينًا ملحوظًا، حيث يمكن لشركات قليلة ذات قدرة تشغيلية ممتازة أن تحقق تداولات علاوة، بينما ستبقى معظم الشركات في حالة خصم لفترة طويلة.

من الجدير بالذكر أن اتجاه التمايز بدأ يظهر ملامحه الأولية. مع نضوج السوق، ستزداد المزايا الهيكلية لـ DAT الأكبر حجماً في تمويل الديون، وخدمات الإقراض، واستخدام أدوات المشتقات، واغتنام فرص الاندماج.

بناءً على ما سبق، فإن المزايا الهيكلية الأكبر لحجم DAT تسرع من تمايز الصناعة، مما يجعل إطار التقييم الذي اقترحه Hougan أكثر أهمية للرجوع إليه.

يمكن للمستثمرين استخدام هذا النوع من التحليل لتحديد الشركات التي لديها القدرة على خلق القيمة بشكل فعال، وبالتالي دفع السوق نحو تشكيل آلية تسعير أكثر عقلانية.

#DAT