تخلي مؤسسة غيتس عن حصة $11B في بيركشاير - ماذا يحدث حقًا؟

باع صندوق بيل غيتس الخيري 2.4 مليون سهم من أسهم شركة بيركشاير هاثاواي في الربع الماضي، ولا يزال يمتلك أكثر من 21 مليون سهم، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 11 مليار دولار. يبدو أن هذا العملاق التكنولوجي يشعر ببعض القلق بشأن التقييمات الحالية في السوق.

السوق غالي جدا

لا تنظر إلى بيركشاير على أنها مستقرة، فوارن بافيت يمتلك الآن أكثر من 380 مليار دولار نقداً - وهو ما يعادل ثلث القيمة السوقية لبيركشاير. ماذا يعني هذا؟ يعني أن بافيت الكبير أيضاً لم يتمكن من العثور على صفقات رخيصة. السوق الأمريكية بالكامل الآن تتجه نحو تقييمات قريبة من أعلى مستوياتها التاريخية، حيث يبلغ معدل الربحية لمؤشر S&P 500 حوالي 30 مرة، وهو ما يتجاوز بكثير المتوسط على المدى الطويل.

على الرغم من أن هذه الكمية الكبيرة من النقد لدى بيركشاير توفر نوعًا من الدفاع (انخفاض بنسبة 10% يعني انخفاضًا بنسبة 7%)، إلا أنها تشير أيضًا إلى أن المستثمرين المؤسسيين ينتظرون التصحيح. من بين 25 حصة لصندوق غيتس، تم البيع الصافي لـ 12 منها، ولم يتم زيادة أي منها - هذا ليس إعادة توزيع، بل تصفية.

تركيز عالي جدًا يجب تقليله

بعد البيع، لا تزال بيركشاير تمثل 25% من محفظة الصندوق الاستثمارية، بعد أن وصلت في وقت سابق إلى 30%. سهم واحد يمثل ربع المحفظة، لذا من الضروري تحقيق التوازن. بالإضافة إلى ذلك، بلغت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) لبيركشاير في الربع الماضي 1.6 ضعف، متجاوزة النطاق المعتاد من 1.2 إلى 1.5 ضعف على مدى السنوات العشر الماضية. بعبارة أخرى، تم البيع عند مستويات مرتفعة نسبياً.

من المثير للاهتمام أن وارن بافيت نفسه لم يقم بأي عمليات إعادة شراء للأسهم في الربع الماضي. اثنان من كبار المستثمرين قاما بتقليل حصتهما في نفس السهم، وهذا يعطي السوق إشارة واضحة: نحن نعتقد أنه مرتفع الثمن.

الخط السفلي

ليس من الضروري أن يكون صندوق الخير هو من يقوم بعمليات البيع الكبيرة، فقد يكون ذلك مجرد توزيع للتمويل وفقًا للخطة المحددة. لكن من الناحية التاريخية، كان الصندوق في السابق يقوم بالشراء الصافي. والآن، فجأة أصبح في وضع البيع الصافي، ومع ظاهرة بارفيت الغريبة المتعلقة بالنقد، يعكس ذلك إلى حد ما حذر الأموال الكبيرة تجاه السوق الحالي.