لماذا يقوم المستثمر الأسطوري دراكنميلر بهدوء بتكديس هذه الشركات العملاقة للتجارة الإلكترونية في آسيا وأمريكا اللاتينية

مدير صندوق التحوط المتقاعد ستان دروكينميلر قام بخطوة جريئة - حيث ضاعف مكتبه العائلي دوكيسن استثماره في كوبانغ (NYSE: CPNG) و ميركادو ليبر (NASDAQ: MELI) في الربع الأخير، وفقًا لتقارير 13F الأخيرة. بينما لفت استثماره في أمازون الأنظار، فإن هذين المركزين الأقل شهرة يروي قصة أكثر إثارة.

اللعبة: دليل أمازون للتوسع العالمي

تقوم كلتا الشركتين بتنفيذ نفس الصيغة الناجحة التي جعلت أمازون لا يمكن إيقافها - ولكن في أسواق ذات إمكانيات هائلة غير مستغلة.

كوبانغ: الهيمنة على التجارة الإلكترونية السريعة في كوريا الجنوبية

تأسست كوبانغ في عام 2010، وأصبحت الملكة المطلقة للتجارة الإلكترونية في كوريا الجنوبية مع $34B من الإيرادات السنوية و 24.7 مليون مستخدم نشط، وهو ما يقرب من 50% من سكان البلاد. السر؟ توصيل في نفس اليوم أو في صباح اليوم التالي لكل شيء من البقالة إلى الموضة.

إليك ما هو مثير: عائدات كل مستخدم نمت بنسبة 7% على أساس سنوي في الربع الأخير. لكن كوبانغ لا يقتصر على شحن الصناديق فقط - إنه يبني نظامًا بيئيًا. توصيل الطعام (كوبانغ إيتس)، بث الفيديو، الإعلانات، اللعب في التكنولوجيا المالية، والحوسبة السحابية كلها تنمو. وقد حصلت الشركة مؤخرًا على فارفيتش وأطلقت مؤخرًا في تايوان مع نمو إيرادات يزيد عن 100% على أساس سنوي.

ميركادو ليبر: الحصان الأسود بقوى التكنولوجيا المالية

تعمل MercadoLibre في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية (البرازيل، المكسيك، الأرجنتين تهيمن ) مع 107 مليون عميل ونمو مذهل بنسبة 49% على أساس سنوي في الإيرادات في الربع الماضي. لكن هذه هي المفاجأة: ذراعها المالي (MercadoPago، معالجة المدفوعات، الخدمات المصرفية/الإقراض ) هو محرك النمو الحقيقي، حيث يتوسع بنسبة 65% على أساس سنوي بالعملة الثابتة.

قفزت إيرادات التجارة بمفردها بنسبة 38% على أساس سنوي. لا يزال انتشار التجارة الإلكترونية في أمريكا اللاتينية متخلفًا كثيرًا عن آسيا والولايات المتحدة، مما يعني أن هناك عقودًا من الفرص أمامها. يمكن أن تصل هامش التشغيل البالغ 12% إلى أكثر من 20% مع توسع الشركة.

فخ التقييم ( ولماذا يرى دروكينميلر ما وراءه )

على السطح، تبدو هذه الأسهم مكلفة:

• كوبانغ: نسبة السعر إلى الأرباح 132
• MELI: نسبة السعر إلى الأرباح 50

لكن هذا يغفل الغابة من أجل الأشجار. هذه هي الشركات في مرحلة النمو التي تعيد استثمارها بشكل قوي. السؤال الحقيقي: كيف ستبدو الأرباح بعد 10 سنوات؟

رياضيات MercadoLibre: حاليا (دخل صافي سنوي، ولكن إذا حدث توسع في الهامش + تضاعف الإيرادات كما هو متوقع، فقد يصل إلى 10 مليارات دولار أو أكثر. مقابل )القيمة السوقية، فهذا يعادل 10 أضعاف نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية - منطقة رخيصة.

إمكانات كوباتج: الهامش التشغيلي هو فقط 2% الآن، لكن فرضية دروكينميلر تشير إلى زيادة تزيد عن 10%. إذا بلغت الإيرادات 50 مليار دولار أو أكثر $2B من المحتمل خلال سنوات$100B ، فإن هامش 10% ينطبق على (القيمة السوقية = ضغط هائل في نسبة السعر إلى الأرباح، ربما أسرع حتى من ميركادوليبري.

الخلاصة

دروكنميلر لا يلاحق الشركات العملاقة من أمس. إنه يراهن على شركتين تقلدان هيمنة أمازون في الأسواق الناشئة التي لا تزال في المراحل المبكرة. نعم، نسب السعر إلى الأرباح تبدو مخيفة. لكن هذا هو بالضبط السبب في أن المستثمرين التقليديين يفتقدون الفرص التي تتراوح بين 10 إلى 50 مرة.