لازم نتابع تحركات البنك المركزي الياباني عن كثب الفترة الجاية. أمس طلع خبر إن الحكومة اليابانية بشكل عام وافقت ضمنياً إن البنك المركزي يلمّح لرفع سعر الفائدة في منتصف ديسمبر — وهذا خبر كبير.

ليش الموضوع مهم؟ إذا فعلاً صفقات الكاري تريد بدأت تتراجع، راح ينسحب كثير من الأموال من السوق الأمريكي وترجع لليابان على شكل ين. هذا راح يضغط على سعر صرف الدولار/ين ويخليه ينخفض. وبالفعل بدأنا نشوف هذا الاتجاه: سعر الصرف ينزل بشكل متواصل وتجاوز مستوى 155 المهم، وهذا يدل إن في أموال فعلاً تتحول من أصول بالدولار إلى الين.

يمكن ما يكون الهبوط بنفس قوة اللي صار في يوليو وأغسطس السنة اللي راحت، لكن استمرار الانخفاض الحاد ممكن يسبب تفاعلات متسلسلة لازم ننتبه لها. غير متابعة سعر الصرف نفسه، في ثلاث مؤشرات أساسية لازم نراقبها:

**فرق العائد بين أمريكا واليابان** — التركيز يكون على فرق عوائد السندات لعشر سنوات. حالياً الفرق 2.22% (أمريكا 4.10% ناقص اليابان 1.88%). إذا الفرق قل عن 2%، أرباح الكاري تريد راح تضيق بشكل واضح، وسرعة خروج الأموال راح تزيد.

**مراكز الشورت على الين حسب CFTC** — هذا المؤشر يوضح حجم المضاربات ضد الين، ويعتبر مؤشر لمعنويات السوق. حالياً صافي المراكز الشورت هو 79.5 ألف عقد، تقريباً يعادل 10 مليار دولار، وهذا أقل بـ 15% من بداية نوفمبر. إذا شفنا تخفيض أسبوعي بأكثر من 20%، غالباً نقدر نؤكد إن موجة الخروج بدأت رسمياً. للمقارنة، في يوليو السنة اللي راحت، وصلت المراكز الشورت إلى قمة 160 ألف عقد، ثم انخفضت 100 ألف في فترة قصيرة، وقتها السوق كان متقلب جداً.

**تدفق الأموال** — (يتبع...)

الخلاصة، خلال الأسابيع الجاية، تصريحات البنك المركزي الياباني وتغيرات هذي المؤشرات الثلاثة بتكون مفاتيح لفهم حركة السيولة في السوق.