#数字货币市场洞察 لماذا تستطيع العملات المستقرة تحريك هذا القدر الكبير من التدفقات الرأسمالية؟ في النهاية، يعود الأمر إلى تصميم الآلية نفسها.

خذ USDT كمثال. تدعي أنها مقابل كل عملة تصدرها، هناك دولار واحد مدعوم بأصل حقيقي—يبدو الأمر مستقراً، لكن المشكلة أن هذا الدولار غالباً ما يتحول إلى سندات الخزانة الأمريكية. بمعنى آخر، عندما يقوم المستخدم بتحويل الدولار إلى USDT، فإن تلك الأموال تتجه في النهاية إلى سوق السندات الأمريكية. من منظور كلي، هذا خروج فعلي لرأس المال وبحجم ليس صغيراً. هذا التدفق لا يتوافق بوضوح مع أهداف السياسات المالية لبعض الاقتصادات.

ما هو أكثر إثارة للاهتمام هو منطق عمل Tether نفسها. باعتبارها واحدة من أكبر الجهات المصدرة للعملات المستقرة في العالم، تمتلك Tether كمية هائلة من سندات الخزانة الأمريكية. وهذه السندات تدر عوائد—سعر الفائدة الفيدرالي، وعائد السندات ليسا مجرد أرقام على الورق. هذا يعني أن Tether يمكنها جني أرباح سنوية من فوائد السندات. إصدار عملة مستقرة، والاحتفاظ بسندات، وجني الفوائد، هذه الحلقة المغلقة تخلق تدفقاً نقدياً شبه ثابت.

وبسبب جاذبية هذا النموذج، بدأت المزيد من المشاريع تدخل مجال العملات المستقرة. هناك عوائد، وهناك طلب في السوق، والمخاطر تبدو نسبياً تحت السيطرة—على الأقل على الورق. لكن تدفق رأس المال والتأثير المالي خلف ذلك ليس كل الدول مستعدة لقبوله كأمر مسلم به.