هل ستستمر في خفض أسعار الفائدة كما هو متوقع من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ثم ماذا بعد ذلك؟

“نحن يمكننا الانتظار والمراقبة لتطورات الاقتصاد.” رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول عبر عن موقف حذر في المؤتمر الصحفي، وهذه العبارة سرعان ما أصبحت تعليقًا رئيسيًا لتفسير اتجاه السوق بعد خفض الفائدة.

في الساعة 12:00 صباحًا بتوقيت بكين في 11 ديسمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض نطاق هدف سعر الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.50% إلى 3.75%. وهذه هي المرة الثالثة على التوالي التي ينفذ فيها الاحتياطي الفيدرالي خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس منذ سبتمبر من هذا العام. بعد سلسلة خفض الفائدة، أدت الاختلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي وتصريحات باول الحذرة بشأن السياسات المستقبلية إلى موجات اضطراب أكثر تعقيدًا في الأسواق المالية.

أولاً، تنفيذ القرار: خفض الفائدة المتوقع داخليًا والاختلافات الداخلية

على الرغم من أن قرار خفض الفائدة كان متوقعًا في السوق، إلا أن عملية اتخاذ القرار والإشارات التي أُطلقت بعده كانت مليئة بالتعقيد. يوضح الجدول التالي المعلومات الرئيسية حول الاجتماع:

أعاد البيان الصادر عن الاجتماع إرفاق عبارة أن “درجة وتوقيت” التعديلات المستقبلية على السياسات ستعتمد على البيانات اللاحقة. وفسر السوق ذلك على أنه رسالة واضحة من الاحتياطي الفيدرالي: أن أي سياسات توسعية إضافية في المستقبل ستضع معايير أعلى.

ثانيًا، الانقسامات والتقلبات بعد تنفيذ خفض الفائدة

بعد الإعلان عن القرار، أظهرت الأسواق المالية العالمية ردود فعل “نبضية”، حيث تباينت اتجاهات الأصول المختلفة بسرعة.

● بالنسبة للأصول التقليدية، كانت الاستجابة إيجابية، حيث ارتفع مؤشر داو جونز بنحو 1%، وزاد مؤشر البنوك الإقليمية التي تتأثر بمعدلات الفائدة بنسبة 3.3%. في الوقت ذاته، ارتفعت أسعار السندات، وهبط عائد سندات الخمس سنوات الأمريكي.

● أما في سوق العملات والسلع، فشهدت مشهدًا مختلفًا: انخفض مؤشر الدولار بنسبة حوالي 0.6%، مسجلًا أدنى مستوى له منذ أكثر من شهر؛ ارتفعت المعادن الثمينة، وبلغت الفضة أعلى مستوى لها؛ بينما شهد سوق النفط انعكاسًا على شكل V.

● السوق الأكثر مراقبة، سوق العملات المشفرة، ظهر فيه نمط “نهاية الأخبار الجيدة”. على سبيل المثال، سعر البيتكوين بعد الإعلان عن القرار ارتفع مؤقتًا، ثم تراجع بسرعة بأكثر من 2.2%. عملات مشفرة رئيسية أخرى مثل إيثريوم أظهرت أنماطًا مماثلة من ارتفاع مفاجئ وتراجع سريع.

ثالثًا، لماذا أدى خفض الفائدة إلى اضطرابات السوق؟

تكمن الجذور وراء هذا التباين في السوق ليس في خفض الفائدة ذاته، بل في الإشارات الأعمق التي أرسلها الاجتماع.

● أولًا، يتبع السوق قاعدة “الشراء على التوقع، والبيع عند الحدث”. تم تسعير خفض 25 نقطة أساس بالكامل من قبل السوق، وعند تنفيذ التوقع، اختار بعض المستثمرين جني الأرباح، مما أدى إلى تراجع أسعار الأصول.

● ثانيًا، التحول في مسار السياسات إلى “الحذر” و“المحدود”. حدد محللو جولدمان ساكس أن مرحلة “خفض الفائدة الوقائية” قد انتهت. الاستمرار في خفض الفائدة في المستقبل يعتمد بشكل كامل على ما إذا كانت بيانات سوق العمل ستتدهور أكثر. كما أكد باول أن المعدل الحالي يقارب “المنطقة المحايدة المرتفعة”، وأن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه أن “يظل ينتظر ويراقب”.

● ثالثًا، يواجه الاحتياطي الفيدرالي معضلة. من ناحية، أظهر سوق العمل علامات تباطؤ، وهو الدافع الرئيسي لخفض الفائدة في هذا الاجتماع. وفقًا لتقديرات داخلية، قد تكون بيانات التوظيف غير الزراعي في الأشهر الأخيرة مبالغ فيها، وأن التوظيف الشهري الجديد قد يكون في حدود 80,000 إلى 90,000 وظيفة فقط.

● من ناحية أخرى، لا تزال ضغوط التضخم قائمة. مؤشر التضخم المفضل للاحتياطي (PCE) لا يزال أعلى بكثير من هدف 2%. نسب باول جزءًا من مسؤولية التضخم إلى رسوم التجارة التي فرضتها إدارة ترامب، معتبرًا أنها أدت إلى “صدمات أسعار مؤقتة”. الجمع بين “انخفاض التوظيف” و“ثبات التضخم” يجعل قرار الاحتياطي الفيدرالي صعبًا بشكل غير عادي.

رابعًا، السوق سيراقب عن كثب بيانات التوظيف والمتغيرات السياسية

بالنظر إلى المستقبل، فإن توجهات الأسواق المالية ستعتمد بشكل رئيسي على تطور متغيرين أساسيين.

● المتغير الأول: “مؤشر حرارة” سوق العمل. كما حلل جولدمان ساكس، فإن مدى معقولية السياسات التيسيرية في المستقبل يعتمد على ما إذا كانت بيانات سوق العمل ستصل إلى “عتبة أعلى”. وتعتقد المؤسسات السوقية بشكل عام أنه إذا استمرت بيانات التوظيف غير الزراعي في أن تكون أقل من 100,000 وظيفة شهريًا قبل ربيع 2026، وارتفعت معدلات البطالة إلى أكثر من 4.5%، فقد يؤدي ذلك إلى إعادة تفعيل خفض الفائدة. وإلا، فسيظل الاحتياطي الفيدرالي ينفذ 1-2 خفض فائدة فقط خلال العام.

● المتغير الثاني: التحديات السياسية لاستقلالية السياسات. زادت الضغوط السياسية من البيت الأبيض من مخاوف السوق بشأن استمرارية السياسات المستقبلية. انتقد الرئيس الأمريكي ترامب بعد القرار أن حجم الخفض كان صغيرًا جدًا، وكشف عن تحديد خليفة باول. وأشارت التحليلات إلى أن مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي القادم وتوجهاته السياسية سيكونان من العوامل المهمة التي تؤثر على توقعات السوق.

خامسًا، العملة المشفرة: التداخل بين المنطق المستقل والتأثيرات الكلية

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن آلية تأثير سياسات الاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيدًا. فهي ليست مجرد “خفض الفائدة مفيد للأصول ذات المخاطر”.

● آلية السيولة أهم من مستوى المعدل. يشير المحللون إلى أن السوق يجب أن يركز أكثر على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد قام بعمليات (مثل شراء السندات الحكومية) لتعزيز السيولة في النظام المالي، مما يؤثر مباشرة على رغبة و قدرة الوسطاء في تقديم عروض الأسعار للأصول ذات المخاطر مثل العملات المشفرة. إذا كان هناك خفض للفائدة فقط دون تحسين حقيقي في السيولة، فقد يكون رد فعل السوق محدودًا.

● “إدارة التوقعات” تحدد اتجاه السعر. حدثت عدة حالات في تاريخ العملات المشفرة حيث انخفضت الأسعار بعد خفض الفائدة، لأن السوق كان قد استوعب الإيجابيات مسبقًا، واستغل المتداولون الفرصة لجني الأرباح. هذا يتطابق مع نمط “ارتفاع ثم تراجع” في سعر البيتكوين.

● حساسية العملات تختلف بشكل كبير. نظرًا لضعف عمق السيولة وارتفاع الرافعة المالية غالبًا، فإن العملات البديلة (الرموز المميزة غير الرئيسية) أكثر حساسية لتغيرات تكلفة التمويل مقارنة بالبيتكوين. وعند تضييق السيولة أو زيادة تقلبات السوق، غالبًا ما تشهد العملات البديلة انخفاضات أكبر بالنسبة المئوية.

● بالإضافة إلى ذلك، اتجاه رفع سعر الفائدة المحتمل من البنك المركزي الياباني يُعد متغيرًا مهمًا آخر، قد يسبب ضغطًا مؤقتًا على سوق العملات المشفرة من خلال سحب السيولة العالمية. ويعتقد بعض المحللين أن سوق العملات المشفرة قد يدخل مرحلة تصحيح مستمرة حتى منتصف 2026، استعدادًا للدورة القادمة.

السوق العالمية تتعامل مع تحول رئيسي: أن التركيز السياسي للاحتياطي الفيدرالي قد تحول من “الوقاية من تراجع الاقتصاد” إلى “الموازنة الصعبة بين التضخم والتوظيف”. عودة عبارة “الدرجة والتوقيت” في بيان الاجتماع تضع معايير بيانات أعلى لخفض الفائدة في المستقبل.

باول يوجه أصابع الاتهام للتضخم إلى الرسوم الجمركية، بينما ترامب يعبر عن استيائه من حجم الخفض، وهذه اللعبة الدقيقة بين البنك المركزي والبيت الأبيض تزيد من عدم اليقين بشأن مستقبل السياسة النقدية حتى 2026. بالنسبة للأصول ذات المخاطر المتقدمة مثل العملات المشفرة، فقد انتهى عصر التيسير اللامحدود في السيولة، وسيتعين على السوق أن يعيد البحث عن الاتجاه في بيئة كلية أكثر تعقيدًا وتعتمد بشكل أكبر على البيانات الاقتصادية الفعلية.

انضم إلى مجتمعنا، لنتناقش، ولنصبح أقوى معًا!

مجتمع تيليجرام الرسمي: https:// موقع AiCoin باللغة الصينية: https://

مجموعات福利 OKX: مجموعات福利 بينانس: