مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يطلقون إشارات: السياسة النقدية لا تزال متشددة، وتأثير الرسوم الجمركية سيبدأ في التراجع تدريجيًا العام المقبل

【比推】费城联储主席保尔森最近的一番讲话，给市场扔出了几个重要信号。

她的核心关切是什么？劳动力市场。用她自己的话说："我对劳动力市场疲软的担忧，仍略大于对通胀上行风险的担忧。"换句话说，就业端的压力让她比通胀风险更睡不着觉。

但这并不意味着她会急着继续降息。保尔森强调，当前的货币政策仍处于某种程度的限制性状态。这话很关键——她在暗示，现有的利率水平，加上过去紧缩政策的累积效应，应该足以帮助通胀逐步回到2%的目标。

为什么她对明年通胀前景相对乐观？主要是因为关税影响会逐渐消退。她的逻辑是：随着时间推移，关税的抬升效应会衰减，通胀有很大可能逐步回落。

回顾一下，美联储已经累计降息75个基点。保尔森把这形容为"防范劳动力市场进一步恶化的保险"。至于劳动力市场本身，她用了一个很形象的比喻："正在弯曲，但尚未破裂。"也就是说，情况在恶化，但还没到临界点。

值得注意的是，她在讲话中并未给出明确的前瞻指引。不过她透露，明年年初情况会更为明朗，届时她将成为FOMC票委，掌握更多信息后会做出更明确的判断。