#数字资产生态回暖 $BTC $ETH $XRP

**التفسير الكامل لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر: من التشديد إلى النقطة المحايدة**

أعلن الاحتياطي الفيدرالي رسميًا خلال اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصبح النطاق المستهدف لسعر الفائدة بين 3.50% و3.75%. وهذا يمثل ثالث خفض متتالي خلال العام، بإجمالي تخفيض قدره 75 نقطة أساس — وهو تعديل ملحوظ جدًا.

يعكس نتائج الاجتماع انقسامات حقيقية داخل الاحتياطي الفيدرالي. حيث سجلت نتائج التصويت 9:3 أعلى نسبة معارضة خلال ست سنوات. وتشمل الآراء المعارضة: عضو واحد يطالب بمزيد من التشديد، وهو خفض بمقدار 50 نقطة أساس، في حين يعتقد اثنان أنه يجب إيقاف خفض الفائدة. وراء هذه الآراء المتباينة، يكمن صراع بين تراجع بيانات التوظيف واستمرار عدم السيطرة الكاملة على التضخم.

**توقف وتيرة خفض الفائدة**

البيانات التي قدمها مخطط النقاط لا تبدو مشجعة. يتوقع الاحتياطي الفيدرالي في 2026 إجراء خفض واحد فقط (متوسط التوقعات)، ثم خفض آخر في 2027. بمعنى آخر، انتهى دورة الخفض الحادة، وسيتم تبطيء وتيرتها بشكل ملحوظ في المستقبل، مع اقتراب مستويات الفائدة تدريجيًا من ما يسمى بمعدل الفائدة المحايد.

**تحول دقيق في سياسة السيولة**

أنهى التخفيف الكمي (QT) رسميًا في 1 ديسمبر، ووصل مستوى احتياطيات الدولار إلى حالة "كافية". بدءًا من ديسمبر، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في شراء سندات حكومية قصيرة الأجل، بحجم شهري يقارب 400 مليار دولار. من المهم ملاحظة أن هذا ليس بمفهوم التسهيل الكمي التقليدي، ولكنه في جوهره يخفف الضغوط التشددية السابقة، ويطلق دعمًا معتدلًا للسوق من خلال توفير سيولة.

**نهج باول "التشديد الحاد" في خفض الفائدة**

أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن مستوى الفائدة أصبح قريبًا من المستوى المحايد، وأن التعديلات المستقبلية ستعتمد بشكل كبير على أداء البيانات الاقتصادية. هذا أسلوب حذر، يعتمد على البيانات — يبدو معتدلًا، ولكنه في الواقع يحتفظ بمرونة كافية.

**توقعات السوق قصيرة الأجل متفائلة، ومتوسطة المدى مشكوك فيها**

بعد الإعلان، شهدت الأصول ذات المخاطر (الأسهم والمعادن الثمينة) موجة من التفاؤل القصير الأجل. لكن التوقعات بتخفيف السياسات في 2026 لم تكن متفائلة كما يعتقد الكثيرون، وربما لا تزال الدولار قويًا. المنطق الأساسي هو: على الرغم من انتهاء دورة التشديد، إلا أن التخفيف الحقيقي لا يزال بعيدًا.

بوجه عام، ينقل الاحتياطي الفيدرالي رسالة بأنه في طور الانتقال من مرحلة التشديد إلى المرحلة المحايدة، مع الحذر من تدهور إضافي في التوظيف، ومع الحفاظ على يقظة بشأن انتعاش التضخم. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، هذا يعني أن البيئة العامة ليست تحت ضغط استمرار ارتفاع معدلات الفائدة، وليست في حالة من الفوضى الناتجة عن تدفق السيولة — بل مرحلة جديدة أكثر تعقيدًا وحساسية للبيانات.