توكنات العملات الرقمية ذات القيمة السوقية الصغيرة تصل إلى أدنى مستوى لها منذ أربع سنوات: هل انتهت "موسم العملات البديلة"؟

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: رموز العملات الرقمية ذات القيمة السوقية الصغيرة تصل إلى أدنى مستوى لها منذ أربع سنوات، مما يثبت أن فرضية “موسم العملات البديلة” قد انتهت رسميًا الرابط الأصلي:

تباين الأداء: العملات الرقمية مقابل الأسهم

يشير أداء العملات الرقمية والأسهم منذ يناير 2024 إلى أن “تداول العملات البديلة” الجديد هو مجرد تداول أسهم.

عاد مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 25% في عام 2024 و17.5% في عام 2025، مما يجمّع إلى حوالي 47% خلال عامين. قدم مؤشر ناسداك-100 نسبة 25.9% و18.1% خلال نفس الفترة، ليحقق مكاسب تراكمية قريبة من 49%.

وفي المقابل، انخفض مؤشر CoinDesk 80، الذي يتابع أكبر 80 أصلًا رقميًا بعد أكبر 20، بنسبة 46.4% في الربع الأول من عام 2025 فقط، واستقر عند حوالي -38% منذ بداية العام حتى منتصف يوليو.

انخفض مؤشر MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap إلى أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2020 بحلول نهاية 2025، محوًا أكثر من $1 تريليون من إجمالي قيمة السوق للعملات الرقمية.

هذا التباين ليس خطأ تقريب. قدمت سلات العملات البديلة الأوسع عوائد سلبية مع تقلبات مساوية أو أعلى من الأسهم، بينما سجلت مؤشرات الأسهم الأمريكية مكاسب ذات رقمين مع انخفاضات محدودة.

السؤال للمستثمرين في البيتكوين هو ما إذا كان التنويع إلى أصول رقمية أصغر يوفر فائدة معدلة للمخاطر، أو إذا كان ببساطة يزيد من التعرض لنسبة شارب السلبية مع الحفاظ على ارتباط مشابه بالأسهم.

تحليل ثلاثة مؤشرات للعملات البديلة

للتحليل، تم تتبع ثلاثة مؤشرات للعملات البديلة:

1. مؤشر CoinDesk 80 - أطلق في يناير 2025، يتابع أكبر 80 أصلًا بعد الـ 20 الأوائل، ويوفر سلة متنوعة تتجاوز بيتكوين وإيثريوم وأسماء العملات الكبرى.

2. مؤشر MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap - يلتقط أصغر 50 رمزًا في سلة من 100 أصل، ويعمل كمؤشر لـ “نهاية السوق الرديئة”.

3. مؤشر Kaiko للأصول الصغيرة - منتج بحثي أكثر منه مرجعية قابلة للتداول، ويقدم منظورًا كميًا على مجموعة الأصول الصغيرة.

معًا، توفر هذه الثلاثة طيفًا: سلة واسعة من العملات البديلة، وMicro-caps عالية الرفع، وعدسة بحثية كمية. جميعها تحكي نفس القصة.

الأرقام تروي قصة واضحة

حققت مؤشرات الأسهم الأمريكية الكبيرة حوالي 20% في 2024 وارتفاعًا في العشرينات في 2025، مع انخفاضات ضحلة نسبيًا. بقي أقصى تراجع داخلي لمؤشر S&P 500 خلال الفترة في منتصف العشرينات، في حين استمر مؤشر ناسداك-100 في اتجاه صاعد قوي. كلا المؤشرين حققا عوائد تراكمية دون استرداد مكاسب مهمة.

اتبعت مؤشرات العملات الرقمية الأوسع مسارًا مختلفًا. عاد مؤشر CoinDesk 80 بنسبة -46.4% في الربع الأول فقط، في حين انخفض مؤشر CoinDesk 20 ذات القيمة السوقية الكبيرة بنسبة “فقط” -23.2%.

بحلول منتصف يوليو 2025، استقر مؤشر CoinDesk 80 عند حوالي -38% منذ بداية العام، في حين أن مؤشر CoinDesk 5، الذي يتابع بيتكوين وإيثريوم وثلاث عملات رئيسية أخرى، حقق مكاسب تتراوح بين 12% و13% خلال نفس الفترة.

أظهر مؤشر CoinDesk 5 وCoinDesk 80 ارتباطًا بمقدار 0.9، مما يعني أنهما تحركا في نفس الاتجاه، لكن أحدهما حقق مكاسب منخفضة من رقمين في العشرات، بينما الآخر خسر ما يقرب من 40%. كانت فائدة التنويع من خلال الاحتفاظ بأصول صغيرة ضئيلة، وكانت عقوبة الأداء كبيرة.

كانت فئة الأصول ذات القيمة السوقية الصغيرة أسوأ حالًا. انخفض مؤشر MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap إلى أدنى مستوى منذ نوفمبر 2020 بحلول نوفمبر 2025. على مدى السنوات الخمس السابقة، حقق المؤشر عائدًا تقريبًا -8%، مقابل حوالي +380% لمؤشر القيمة السوقية الكبيرة الخاص به. تدفقات المؤسسات مكّنت الحجم وعاقبت المخاطر الطرفية.

في عام 2024، انخفضت مجموعة Kaiko للأصول الصغيرة بأكثر من 30% خلال العام، في حين كافحت الأوساط المتوسطة للحفاظ على وتيرة بيتكوين. ركز الفائزون على مجموعة ضيقة من الأسماء الكبيرة مثل Solana وXRP. بينما ارتفعت هيمنة حجم تداول العملات البديلة مقابل بيتكوين مرة أخرى إلى مستويات عام 2021، حيث تركز 64% من حجم العملات البديلة في أعلى 10 عملات بديلة. لم تختف السيولة من سوق العملات الرقمية، بل انتقلت إلى جودة أعلى.

العوائد المعدلة للمخاطر: فجوة تتسع

تُوجه العوائد المعدلة للمخاطر المقارنة بشكل أكبر. قدمت مؤشرات العملات الرقمية 80 الصغيرة والعريضة عوائد سلبية عميقة مع تقلبات تشبه أو أعلى من الأسهم.

شهدت مؤشرات العملات الرقمية الواسعة عدة تحركات من القمة إلى القاع تتجاوز 50% على مستوى المؤشر: -30%+ لمؤشر Kaiko للأصول الصغيرة في 2024، و-46% في الربع الأول من 2025 لمؤشر CoinDesk 80، وإعادة اختبار مؤشرات الأصول الصغيرة لأسعار 2020 في أواخر 2025.

وعلى العكس، سجلت مؤشرات S&P 500 وNasdaq-100 عوائد إجمالية متتالية بين 25% و17% مع انخفاضات في العشرينات في أسوأ الأحوال. كانت الأسهم الأمريكية متقلبة لكن تحت السيطرة. كانت مؤشرات العملات الرقمية متقلبة ومدمرة.

حققت مؤشرات العملات الرقمية الواسعة نسب شارپ سالبة خلال فترة 2024 و2025، بينما حققت مؤشرات S&P وNasdaq نسب شارپ إيجابية قوية. حتى مع اعتبار تقلب العملات الرقمية أعلى كميزة هيكلية، كانت عوائدها في 2024 و2025 لكل وحدة من المخاطر ضعيفة مقارنة بالاحتفاظ بمؤشرات الأسهم الأمريكية.