الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات تفتح باب التعليقات العامة: كيف يمكن تحسين إطار تنظيم منصات تداول الأصول المشفرة؟

أصدرت مفوضة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) هيستر بيرس مؤخرا بيانا يفيد بأن قسم التداول والأسواق المشتركة أطلق دليل الأسئلة الشائعة لطلب المشورة من أطراف السوق حول كيفية تنظيم البورصة الوطنية (NSE) ونظام التداول البديل (ATS) لإدارة معاملات الأصول الرقمية. يركز هذا الاستشارة على قضيتين رئيسيتين: الأولى هي تحديد خصائص الأوراق المالية لأصول العملات الرقمية نفسها، والثانية كيفية تشغيل المقاصة والتسوية بين أزواج التداول الهجينة (أي المشتريات والبيع المزدوجة للأصول المشفرة).

أكد بيرس أن هيئة الأوراق المالية والبورصات مستعدة للتواصل العميق مع المشاركين في السوق لاستكشاف كيفية تعزيز تداول الأصول الرقمية المتوافق على منصات التداول المنظمة. تعتقد أن الحاجة الأكثر إلحاحا في السوق اليوم هي الحصول على معايير هيكلية سوق أكثر شفافية واتساقا. يجب ألا تضمن هذه المعايير فقط حماية المستثمرين بالكامل وعدم تدمير نظام السوق، بل تمنح الابتكار التكنولوجي مساحة كافية للتطوير، بدلا من استخدام الإشراف المفرط لتقييد التنمية الصناعية.

ومن الجدير بالذكر أن بيرس يطرح سؤالا مؤثرا تحديدا:هل مجموعات القواعد الحالية مثل لوائح ATS (التي تم سنه في 1998) ولوائح NMS قديمة في مواجهة أشياء جديدة مثل الأصول الرقمية وتقنية البلوك تشين؟ الدلالة وراء ذلك هي أن الإطار التنظيمي الذي صمم قبل أكثر من 20 عاما قد لا يواكب العصر.

فما هي محتويات الاستشارة تحديدا؟ تسرد هيئة الأوراق المالية والبورصات قائمة طويلة من الأسئلة:

حول الوصول والابتكار——كيف يمكننا خفض الحد الأدنى لإدراج أوراق أصول العملات الرقمية على منصات التداول؟ كيف يمكن تشجيع المنصات على اختبار نماذج التداول المبتكرة؟ هل التكاليف التنظيمية الحالية تثقل بشكل غير متناسب على معاملات العملات الرقمية؟

حول القواعد التقنية- هل من الضروري تصميم نموذج جديد لتقديم إقرارات ATS خصيصا ل “أنظمة تتبع العملات الرقمية” أم تعديل متطلبات الإفصاح الحالية؟ هل ستظل البيانات المقدمة من ATS العملات الرقمية خاصة بنفسها، أم ستخضع لمراجعة أو إفصاح لجنة الأوراق المالية والبورصات للسوق؟

حول متطلبات التقديم- بالنظر إلى الطبيعة الشفافة والقابلة للتتبع للبلوك تشين نفسه، هل من الضروري تقديم متطلبات تقارير تقليدية مثل نموذج التقارير الفصلي ATS-R؟

حول التدويل- عندما تتضمن أزواج التداول أصولا غير بالدولار الأمريكي، كيف ننظم مسار الامتثال الخاص بها عند تحويلها إلى دولار أمريكي؟

حول المخاطر والخصوصية- كيف يجب موازنة وتنفيذ سرية معلومات المعاملات، والتحكم في مخاطر النظام (القاعدة 15c3-5)، والامتثال للنظام (Reg SCI)، وغيرها من المتطلبات الصارمة في مجال التشفير؟ عندما يستخدم المطورون الأفراد أدوات آلية أو طرقا لامركزية للمعاملات، كيف يمكن للمنظمين القيام بعمل جيد دون أن يعيقهم؟

أكد بيرسي أن نموذج التعليق هذا ليس مجرد إكمال عملية، بل يوفر مرجعا حقيقيا لصنع السياسات ل “مجموعة العمل في العملات الرقمية” العاملة ضمن هيئة الأوراق المالية والبورصات. بعبارة أخرى، يستمع المنظمون بعناية إلى السوق ويأملون في تحسين الإطار التنظيمي العام للبورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة بشكل منهجي من خلال هذه العملية. هذا الموقف على الأقل يشير إلى أن الجهات التنظيمية الأمريكية تحاول إيجاد توازن بين حماية المستثمرين وتشجيع الابتكار.