عامل العملات المستقرة: لماذا قد تتفوق إيثريوم على XRP في مستقبل العملات الرقمية

الانتقال الذي لم يتوقعه أحد

شهد XRP زخمًا استثنائيًا، حيث حقق مكاسب تزيد عن 340% بين نوفمبر 2024 ونوفمبر 2025—مسار يفوق أداء إيثريوم خلال نفس الفترة بحوالي 15 مرة. تظهر ظروف السوق الحالية تداول XRP بالقرب من 1.89 دولار، بينما يقف إيثريوم حول 2.99 ألف دولار. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع الأخير في الأداء يثير سؤالًا مهمًا: هل الفائز بالأمس يتنبأ بنتيجة الغد؟

الجواب لا يكمن في تحركات الأسعار قصيرة المدى، بل في فهم كيف تولد كل شبكة قيمة مستدامة من الاعتماد. يكشف هذا التحليل عن تباين جوهري في نماذجها الاقتصادية.

مفارقة Ripple: المزيد من الاعتماد لا يضمن قيمة XRP

وضعت Ripple نفسها كحل لمشاكل الكفاءة التشغيلية للبنوك. أنظمة التسوية التقليدية آمنة لكنها مرهقة—التحويلات الدولية تستغرق أيامًا أو أسابيع وتتطلب وسطاء متعددين، كل منهم يقتنص الرسوم. وعدت تكنولوجيا XRP الأساسية بسرعة، وتقليل التكاليف، والوصول العالمي.

نجحت الشركة في نشر RippleNet عبر المؤسسات المالية الكبرى حول العالم. ومع ذلك، هناك ضعف حاسم يقوض فرضية استثمار XRP: البنوك يمكنها الوصول إلى بنية Ripple التحتية دون امتلاك الرمز المميز. تفعل معظم المؤسسات الكبرى ذلك، مستفيدة من كفاءة العمليات مع تجنب تقلبات العملات المشفرة.

منتج Ripple’s On-Demand Liquidity (ODL) يخلق تعرضًا مباشرًا لـ XRP باستخدامه كأصل جسر للتحويلات عبر الحدود. هذا النهج يلغي الحاجة إلى احتياطيات عملة أجنبية مسبقة التمويل، مما يحل مشكلة قيود رأس المال الحقيقية. لكن المشكلة هنا—الضغوط على السيولة المؤسسية نادرًا ما تبرر قبول أصل يتسم بتقلبات XRP، حتى مؤقتًا.

الأهم من ذلك، أن استحواذ Ripple مؤخرًا على Rail، منصة العملات المستقرة، يشير إلى تحول استراتيجي نحو RLUSD، وهو عملة مستقرة رمزية. هذا التحول يوحي بأن Ripple نفسها ترى أن العملات المستقرة هي طبقة الدفع الأفضل. إذا حل RLUSD محل XRP كأصل جسر رئيسي لـ ODL، فإن الفائدة الأساسية للرمز ستنهار.

قوة إيثريوم: اقتصاد العملات المستقرة يعمل لصالحه

توسع صناعة العملات المشفرة في العملات المستقرة يخلق ديناميكية مختلفة تمامًا لإيثريوم. تتوقع أبحاث من Citi Group أن تتطور العملات المستقرة إلى سوق يتجاوز تريليون دولار—ويستضيف إيثريوم غالبية هذا النشاط.

تتداول العملات المستقرة الرائدة—USDC، USDT، و DAI—معظمها على بلوكشين إيثريوم. كل معاملة تتطلب رسوم “غاز” مقومة بالإيثير، مما يخلق ضغطين اقتصاديين:

ضغط الطلب: على المشاركين شراء الإيثير لدفع تكاليف المعاملات.

ضغط العرض: يتم حرق جزء من الإيثير بشكل دائم مع كل معاملة، مما يقلل من المعروض المتداول.

هذا الديناميكي يختلف تمامًا عن آليات XRP. كلا الرمزين يستخدمان آليات الحرق، لكن الحجم مهم جدًا. XRP يحرق جزءًا ضئيلًا من كل معاملة—غير كافٍ للتأثير بشكل كبير على ديناميكيات العرض. أما آلية الحرق في إيثريوم، فهي تؤثر فعليًا على تداول الرموز.

الحلول من الطبقة الثانية تعقد الصورة بعض الشيء من خلال معالجة المعاملات خارج السلسلة وتقليل تكاليف الغاز على الشبكة الرئيسية. ومع ذلك، تظل المبادئ الأساسية قائمة: نموذج إيثريوم الاقتصادي يلتقط القيمة من زيادة حجم العملات المستقرة بشكل أكثر فاعلية من أي شبكة منافسة.

من بيتكوين إلى إيثريوم: تطور اقتصاديات الشبكة

التطور من نموذج إثبات العمل في بيتكوين إلى آليات إيثريوم الأكثر تطورًا يوضح كيف يمكن أن ي diverge قيمة الشبكة عن فائدة الرمز. يظل بيتكوين يركز على الأمان؛ بينما تطور إيثريوم ليصبح العمود الفقري للبنية التحتية للتمويل الرقمي.

تحاول XRP أن تحتل مكانة وسطية—لا كجزء من البنية التحتية الخالصة ولا كعملة خالصة—لكن هذا الموقع أصبح هشًا. كما تظهر قرارات Ripple الاستراتيجية، العملات المستقرة، وليس XRP، تمثل مستقبل الدفع.

الخلاصة الاستثمارية

تُظهر الأسس الاقتصادية لإيثريوم وضعًا أكثر تفوقًا لنظام مالي يهيمن عليه العملات المستقرة. على الرغم من أن الشبكة تواجه تحدياتها الخاصة—لا سيما مكافآت المدققين التي تعوض تقليل العرض—إلا أن التوازن النسبي ظل ثابتًا منذ 2022.

أداء XRP بنسبة 230% خلال العام الماضي يلفت الانتباه، لكن المكاسب التاريخية لا توفر رؤى كافية حول النتائج المستقبلية. التمييز الحقيقي ينشأ من تحليل أي رمز يلتقط القيمة فعليًا من اعتماد الشبكة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون التعرض لانتقال البيتكوين إلى إيثريوم الذي يعيد تشكيل التمويل الرقمي، فإن مزايا بنية إيثريوم الاقتصادية والحوافز المتوافقة تشير إلى وضع أكثر استدامة على المدى الطويل من إطار فائدة XRP المتزايد عدم اليقين.