توقع السوق لمدة خمس سنوات: أي ثلاثة عمالقة قد يفوقون تسلا؟

المُعطِّل الذكي الذي يعيد تشكيل تقييمات السوق بصمت

عندما تنظر إلى شركة بالانتير تكنولوجيز (NASDAQ: PLTR)، فإن أول شيء يلفت انتباهك هو التقييم — 173 ضعف أرباح العام القادم المتوقعة. على الورق، يبدو أنه مبالغ فيه. لكن التعمق أكثر يكشف أن القصة تتغير تمامًا.

لقد نمت إيرادات الشركة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية من أقل من $1 مليار دولار في 2020 إلى ما يقرب من 3.9 مليار دولار اليوم. فقط الربع الأخير؟ نمو الإيرادات بنسبة 63% على أساس سنوي مع مضاعفة الدخل التشغيلي أكثر من ثلاث مرات. ما يجعل الأمر أكثر إثارة هو هيكل تكاليف بالانتير — أغلبها مصاريف ثابتة لا تتناسب بشكل مباشر مع زيادات الإيرادات.

إليك لماذا يهم هذا لتوقعات السوق: برمجيات الذكاء الاصطناعي مكلفة للبناء مرة واحدة، لكنها رخيصة جدًا للتكرار. السوق القابل للتوسيع هائل أيضًا — فقط حوالي 10% من الشركات الأمريكية تستخدم حاليًا أدوات اتخاذ القرار بالذكاء الاصطناعي. تتوقع شركة Straits Research أن يتوسع هذا السوق العالمي بمعدل 20% سنويًا حتى 2033. بقيمة سوقية تبلغ $400 مليار دولار اليوم، لا تزال أمام بالانتير مسافة كبيرة للوصول وربما تجاوز تقييم تيسلا الحالي البالغ 1.4 تريليون دولار.

القوة غير اللامعة في التجزئة التي لا يراقبها أحد

وول مارت (NYSE: WMT) قد يبدو مرشحًا غريبًا لتجاوز تيسلا. بقيمة سوقية تزيد على 800 مليار دولار، لا يزال يتخلف بفارق كبير. لكن فكر في جودة التنفيذ التي يغفل عنها معظم المستثمرين.

هذه ليست نمواً لافتًا — إنها أرباح ثابتة ومتوقعة بلا توقف. لقد قلصت الشركة عدد أسهمها من أكثر من 13 مليار في 2000 إلى أقل من 8 مليارات اليوم، مما رفع أرباح السهم من 0.40 دولار إلى أكثر من 2.60 دولار. هذا ارتفاع في سعر السهم بنسبة 345% منذ 1999، أو ما يقرب من 600% عند احتساب الأرباح المعاد استثمارها.

التحول الذي يتسارع اليوم هو المفاجأة الحقيقية. وول مارت يتطور من بائع تجزئة خالص إلى منصة حياة وتكنولوجيا. شبكتها الإعلانية (عبر Walmart.com ونظام تلفزيونات Vizio الذكي)، عروض العلامة الخاصة المميزة، وخدمة الاشتراك Walmart+ (التي يتوقع أن تضم أكثر من 20 مليون مشترك مدفوع وفقًا لتقديرات مورغان ستانلي) تخلق مصادر دخل جديدة لا يمكن للتجار التقليديين مجاراتها. هذا الآلة البطيئة الحركة تتراكم سنة بعد سنة دون الحاجة إلى اختراقات ثورية.

قصة خلافة بيركشاير هاثاوي التي تُقدّر بشكل مفرط بشكل دراماتيكي

شركة بيركشاير هاثاوي (NYSE: BRK.A, BRK.B) كانت تحت ضغط منذ إعلان وارن بافيت تقاعده، لكن رد فعل السوق يكشف عن سوء فهم أساسي.

الحصن الحقيقي ليس بافيت وحده — إنه هيكل بيركشاير. جزء شركة تأمين، جزء شركة أسهم خاصة، غير مقيد تمامًا بقيود الكيانات التقليدية. الآلية التي أطلقها بافيت، وهي “الطوف” (float)، هي المفتاح: تجمع الشركة أقساط التأمين مقدمًا وتدفع المطالبات لاحقًا، مما يولد مليارات من رأس المال الاستثماري بدون تكلفة تقريبًا.

المدير التنفيذي القادم جريج أبيل يفهم تمامًا هذا الهيكل ولن يعبث بما ينجح. والأهم من ذلك، أن بيركشاير حاليًا لديها $382 مليارات من السيولة الجافة ولا حاجة ملحة لاستثمارها على الفور. على مدى السنوات الخمس القادمة، من المؤكد أن يُستثمر هذا رأس المال في أصول عالية الجودة على نطاق واسع — محفز لم يقدره السوق بعد.

بقيمة سوقية تبلغ 1.1 تريليون دولار، لا تزال بيركشاير بحاجة إلى زيادة حجمها بنحو 25% لمضاهاة تقييم تيسلا الحالي. مع استثمار رأس المال بشكل صحيح واستمرار التميز التشغيلي، فإن الوصول إلى هذا الحد خلال خمس سنوات ليس متفائلًا — إنه محتمل. وسيتعرف السوق على ذلك مع تلاشي عدم اليقين بشأن الخلافة.

لماذا هذا التوقع السوقي منطقي فعلاً

الخيط المشترك الذي يربط بين هذه الثلاثة؟ التميز التشغيلي، الأسواق الهائلة القابلة للتوسيع، والمحركات التي يقدّرها السوق حاليًا بشكل منخفض أو يتجاهلها. تيسلا غيرت صناعتها، لكن نفس التحول السوقي يحدث الآن عبر منصات الذكاء الاصطناعي، وتطور التجزئة، والتكتلات المالية.

توقعات السوق لخمس سنوات دائمًا ما تكون محفوفة بالمخاطر، لكن التاريخ يُظهر أن الشركات التي تبدو “مملة” أو “مبالغ في قيمتها” في الوقت الحقيقي غالبًا ما تظهر كأكبر الفائزين في الحقبة. هؤلاء الثلاثة قد يكونون التالي.