الشك في مكانة البيتكوين كمخزن للقيمة: لماذا يتحدى WhalePanda السرد

لطالما اعتنقت مجتمع العملات المشفرة البيتكوين كأفضل مخزن للقيمة. ومع ذلك، أثار WhalePanda، أحد كبار حيتان البيتكوين، مؤخراً جدلاً من خلال تحدي هذا الافتراض ذاته. يجبرنا موقفه المثير للجدل على فحص ما إذا كان البيتكوين يستحق حقاً لقبه كأصل غير مرتبط، أم أن البدائل مثل الذهب والأسهم الكبرى تتفوق عليه من حيث الأساسيات.

نقاش مخزن القيمة: البيتكوين مقابل الواقع

أصبح تصنيف البيتكوين كمخزن للقيمة بمثابة الإنجيل في دوائر العملات المشفرة. مايكل سايلور، الذي تمتلك شركته Strategy أكبر خزينة بيتكوين للشركات، يدعم هذا السرد — بحجة أن البيتكوين يعمل كرأس مال رقمي يتفوق على الذهب بفضل قابليته للنقل وندرةه. ومع ذلك، فإن هذا الإجماع يخفي عيباً حاسماً: مقاييس أداء البيتكوين الفعلية عند قياسها بشكل واقعي.

الحجة الأساسية لصالح البيتكوين كمخزن للقيمة تعتمد على أرقام عناوين مثيرة للإعجاب. من 16,000 دولار إلى 124,000 دولار خلال أربع سنوات يبدو استثنائياً. لكن WhalePanda يفرض تقييمًا أكثر صدقًا: مقارنة القيم من (من 69,000 دولار إلى 124,000 دولار)، تُظهر أرباحاً أقل من 50% خلال نفس الفترة. للمستثمرين الذين اشتروا عند 69,000 دولار، يمثل ذروة أغسطس 2025 عائدًا غير ملهم.

ليس الجميع يقبل فرضية “مخزن القيمة” هذه بشكل غير مشروط. جاك دورسي، أحد أوائل المدافعين عن البيتكوين، يؤكد أن على البيتكوين أن يعمل كآلية دفع عملية ليظل ذا صلة — وهو موقف أصبح من الصعب الدفاع عنه مع قدرة البيتكوين على إجراء من 5 إلى 7 معاملات في الثانية.

فجوة الأداء: لماذا تتفوق الذهب والأسهم

أقوى حجة يطرحها WhalePanda تقارن مسار البيتكوين على مدى ثماني سنوات (من 20,000 دولار إلى 124,000 دولار، أي نمو يقارب 500%) مقابل الأصول التقليدية. ارتفع الذهب بشكل معتدل لكنه حافظ على استقراره. في المقابل، دمرت أسهم أشباه الموصلات عوائد البيتكوين: نيفيديا نمت من $4 إلى 180 دولاراً؛ شركة أدفانسد ميكرو ديفايسز ارتفعت من $14 إلى 166 دولاراً؛ شركة ستيرلينج إنفراستركتشر قفزت من $13 إلى 295 دولاراً. قدمت هذه الأسهم عوائد مماثلة أو أفضل مع تقلب أقل بكثير.

الأمر الأكثر إشكالية: الانهيارات الكارثية للبيتكوين تقوض فرضية مخزن القيمة. انهيار بنسبة 80% في نوفمبر 2018 (عندما انخفض BTC إلى 20% فقط من ذروته السابقة) يوضح لماذا التذبذب يجعل البيتكوين غير مؤهل للمنافسة مع الذهب أو الأسهم القيادية كمخزن موثوق للقيمة.

يرفع WhalePanda عاملًا آخر غالباً ما يُغفل: التعديل على التضخم. يظهر ذروة أغسطس 2025 عند 124,000 دولار أقل إثارة للإعجاب عند احتساب انخفاض الدولار الأمريكي بنسبة 10% في ذلك العام. عند تعديلها لقوة الشراء، يمثل 106,000 دولار في ديسمبر 2024 الذروة الحقيقية للدورة — مما يشير إلى أن التقييمات الحالية تقدم محدودية في الصعود ومخاطر هبوط كبيرة.

أين يهم البيتكوين فعلاً

ومع ذلك، يتوقف WhalePanda عن التخلي تماماً عن البيتكوين. على الرغم من رفضه كخزن للقيمة، فإنه يؤكد على الدور الذي لا يمكن استبداله للبيتكوين كـ وسيلة تبادل غير قابلة للرقابة — وهي خاصية لا تمتلكها الذهب أو الأسهم. هذا التمييز مهم للغاية في الأنظمة المالية المقاومة للرقابة.

الحقيقة القاسية: يتفوق البيتكوين في مقاومة السيطرة المؤسسية لكنه يفشل في الحفاظ على الثروة مقارنة بالبدائل التقليدية. إن تأكيد مايكل سايلور على أنه “لا يوجد خيار ثاني” ينطبق على مقاومة الرقابة، وليس على العوائد. قد يكون سرد مخزن القيمة، الذي أصبح من الصعب الدفاع عنه من حيث الأداء، أكثر خرافة تسويقية مستمرة للعملات المشفرة بدلاً من أن يكون واقعاً اقتصادياً.