هل تبرر فعلاً عملية بيع أسهم كوستكو؟ هل السوق مبالغ فيه في رد فعله تجاه مخاوف النمو؟

التخفيض الذي أشعل تراجع اليوم

كوستكو جملة [(NASDAQ: COST)](/نشاط السوق/الأسهم/cost) شهدت انخفاضًا حادًا بنسبة 3.6% بعد ظهر يوم الاثنين بعد إجراء كبير من وول ستريت: قامت شركة روث كابيتال بتخفيض تصنيف أسهم التجزئة من محايد إلى بيع، مع وضع هدف سعر يبلغ $769 على الأسهم التي تتداول حول 852 دولار. وقد استند التخفيض إلى ما تصفه روث بأنه “مؤشرات تشغيلية مقلقة”، مع التركيز بشكل خاص على تباطؤ نمو المبيعات في المتاجر نفسها، وتباطؤ إضافات الأعضاء، وضعف معدلات تجديد العضوية.

هذا التحرك قد أزعج المستثمرين بشكل مفهوم. كما أشار روث إلى زيادة الضغوط التنافسية من عمالقة التجزئة وول مارت (NASDAQ: WMT) و بي جيه واWholesale (NYSE: BJ)، لاسيما مع بدء موسم التسوق الهام للعطلات.

سلوك المستهلك يروي قصة مختلفة

ومع ذلك، يكشف الفحص الأقرب لمشاعر المستهلكين الفعلية عن صورة أكثر تعقيدًا. وفقًا لاستطلاع CNBC الاقتصادي الشامل في أمريكا، بينما يشير 41% من الأمريكيين إلى أنهم يخططون لتقليل الإنفاق في العطلات هذا العام - مع ذكر 46% من هؤلاء التضخم كسبب رئيسي - إلا أن البيانات لا تعني بالضرورة كارثة لتاجر التجزئة الذي يركز على الخصومات مثل كوستكو.

وجد الاستطلاع أيضًا أن 61% من المستهلكين يعتقدون أن الأسعار ترتفع بشكل أسرع من نمو أجورهم، مما يخلق ضغطًا خاصًا على الأسر ذات الدخل المنخفض. هذه الضغوط الواسعة على القدرة الشرائية، بشكل متناقض، قد تعمل لصالح كوستكو بدلاً من أن تكون ضدها.

أين يتسوق المنفقون بكثرة

تظهر الرؤية الرئيسية عند تحليل أنماط إنفاق المستهلكين حسب مستوى الدخل. في حين أن متوسط الإنفاق خلال العطلات يدور حول 1,016 دولار لكل متسوق، يظهر المستهلكون الذين يخططون لإنفاقات أعلى من المتوسط - أولئك الذين يستهدفون 1,199 دولار أو أكثر - سلوك تسوق مختلف بشكل ملحوظ. وفقًا لتقارير CNBC، تُظهر هذه الفئة من المستهلكين الأثرياء ميلًا أكبر بكثير للتوجه إلى نوادي التخزين وتجار التجزئة الموجهين نحو القيمة مثل Costco.

الاقتصاديات واضحة: يعتمد نموذج عمل كوسكو على إيرادات رسوم العضوية لتوليد معظم ربحيتها، مع بيع البضائع بهوامش ربح مضغوطة عمدًا. خلال فترات حساسية الأسعار لدى المستهلكين، يصبح نموذج المستودعات جذابًا بشكل متزايد لكل من المتسوقين الذين يركزون على الميزانية والذين يبحثون عن الصفقات والمستهلكين ذوي الدخل المرتفع الذين يسعون لتحسين قوتهم الشرائية.

التحقق من واقع التقييم

من المؤكد أن تقييم شركة كوستكو الحالي عند 47 مرة من الأرباح لا يمكن اعتباره في منطقة الصفقات الجيدة. تتداول الأسهم بسعر مرتفع بشكل كبير مقارنةً بمتوسط السوق الأوسع، مما يبرر بعض الحذر الذي تعبر عنه وول ستريت.

ومع ذلك فإن هذه الزيادة في التقييم تعكس مرونة أعمال كوستكو المثبتة والميزة التنافسية. تشير الأدلة من أبحاث المستهلك الحالية إلى أن الشركة قد تكون في وضع أفضل لهذا الموسم الاحتفالي مما تشير إليه تخفيضات روت كابيتال. يبدو أن كل من المتسوقين الحساسين للأسعار الذين يستجيبون لضغوط التضخم والمستهلكين الأثرياء الذين يسعون إلى الكفاءة من المحتمل أن يزيدوا من زياراتهم لأندية المستودعات خلال أشهر التسوق الذروة.

تداعيات الاستثمار

إن الحكم على حالة استثمار كوستكو بناءً فقط على تخفيض من قبل شركة أبحاث واحدة سيكون سابقًا لأوانه، خاصة عندما تشير البيانات الأساسية للمستهلك إلى تعزيز قوة الطلب من عدة شرائح عملاء. قد يمثل رد فعل السوق اليوم تصحيحًا مفرطًا لتوقيت ونبرة التخفيض بدلاً من تدهور أساسي في الوضع التنافسي للشركة.

تمثل الآراء المعبر عنها تحليلًا لبيانات السوق العامة والأبحاث. يرجى التفكير في إجراء أبحاث مستقلة قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.