PANW تتفوق على CSCO: قادة الأمن السيبراني في الولايات المتحدة يواجهون مسارات نمو مختلفة في 2025

عند مقارنة Palo Alto Networks (PANW) و Cisco Systems (CSCO)، وهما قوتان رائدتان في سوق الأمن السيبراني في الولايات المتحدة، فإن السرد يتجاوز بكثير المقاييس السطحية. بينما تستفيد كلتا الشركتين من موجة توسع الصناعة—المتوقع أن تصل إلى معدل نمو سنوي مركب يبلغ 12.45% حتى عام 2030—تروي زخمها قصصاً مختلفة تماماً.

الفجوة في التقييم التي تهم

هنا حيث تتصادم نفسية المستثمر مع الواقع المالي. سيسكو سيستمز تتداول حاليًا بمعدل السعر إلى المبيعات المستقبلي 4.89X، مما يجعلها تبدو كصفقة مقارنة بمضاعف بالو ألتو نتوركس البالغ 12.61X. منذ بداية العام، ارتفعت CSCO بنسبة 27.5%، متفوقة على مكاسب PANW البالغة 1.7%. على السطح، تبدو سيسكو كالفائزة.

لكن هذه السردية تنقلب عندما تفحص ما يدفع هذه التقييمات. تعكس علاوة PANW توقعات نمو عدوانية، وليس تقييمًا مبالغًا فيه. يقوم السوق بتسعير إمكانيات توسع هائلة عبر عدة جبهات - وهي رهان يبدو أنه يزداد تبريرًا من خلال التنفيذ التشغيلي.

نمو الإيرادات: أين تتفوق PANW

تصبح الفجوة واضحة عند تحليل توقعات السنة المالية 2026-2027:

بالو ألتو نيتوركس تتوقع أن تنمو الإيرادات وأرباح السهم بنسبة 13% و 13.2% على التوالي للسنة المالية 2026، مع توسع كلا المقياسين بنسبة 13.5% و 13.2% في السنة المالية 2027. استراتيجية منصة PANW - دمج أدوات الأمان المتعددة في حلول موحدة - تعزز من اختراق العملاء بشكل أعمق. أضافت الشركة حوالي 60 عميلاً جديداً على المنصة في الربع الأخير فقط، بينما تضاعف عدد العملاء الذين يولدون أكثر من $10 مليون في NGS ( الأمان الجيل التالي ) إلى 50 حسابًا، مما يشير إلى علاقات متزايدة الالتصاق وأحجام صفقات متوسعة.

سيسكو سيستمز، بالمقابل، تواجه رياح نمو أبطأ مع توقعات إيرادات السنة المالية 2026 وأرباح السهم بنمو سنوي قدره 7.3% فقط، متباطئًا إلى 3.6% من التوسع في الإيرادات في السنة المالية 2027. وهذا يعكس تحديات هيكلية بدلاً من ضعف دوري.

مزيج الأعمال يكشف التوتر الأساسي

نما قطاع SASE الخاص بشركة PANW بنسبة 34% من حيث الإيرادات المتكررة السنوية خلال الربع الأخير، مما يمثل أسرع المبادرات نمواً في الشركة. مثال بارز: وكالة حكومية أمريكية رئيسية وقعت عقد SASE بقيمة ( مليون يغطي 60,000 مقعد من خلال التحول من مزود قائم. وهذا لا يُظهر فقط اكتساب عملاء جدد ولكن أيضاً إزاحة ذات مغزى للمنافسين الراسخين.

في الوقت نفسه، انخفضت إيرادات الأمن في Cisco Systems بنسبة 2% على أساس سنوي في ربعها الأخير. السبب؟ تحدٍ مزدوج: تآكل الطلب على المنتجات القديمة والتحول الاستراتيجي لشركة Splunk من تراخيص البرامج المحلية إلى اشتراكات سحابية. بينما يُعتبر السحاب استراتيجياً سليماً، فإنه يزيد من تكاليف جذب العملاء في البداية ويؤجل الاعتراف بالإيرادات، مما يخلق عبئاً على المدى القصير. أضافت Cisco ما يقرب من 3000 عميل لمنتجات الأمن الجديدة أو المحدثة، لكن هذا النمو لا يعوض بعد الانخفاض في العروض التقليدية.

أهداف الإيرادات المستقبلية تشير إلى تباين الثقة

رفعت شركة PANW للتو توجيهها للإيرادات السنوية المتكررة طويلة الأجل من NGS إلى ) مليار بحلول السنة المالية 2030، ارتفاعًا من هدف سابق قدره $33 مليار. يشير هذا التعديل - الذي تم إجراءه في منتصف الطريق بدلاً من أن يكون انتهازياً - إلى الثقة الداخلية في التنفيذ وقدرة السوق على الامتصاص. قارن هذا بموقف CSCO الأكثر حذرًا بشأن مسارها الأمني وسط عملية تعديل المنتجات التقليدية الجارية.

فرضية الاستثمار اليوم

لشبكة بالو ألتو: تعكس مضاعفات التقييم الأعلى زخمًا تشغيليًا حقيقيًا. إن تركيز العملاء على تقليص تعدد البائعين حول منصة PANW، وتوسيع الصفقات مع الحسابات الحالية، والانتصارات في القطاع الحكومي توفر رؤية للإيرادات تبرر التسعير المتميز.

لشركة سيسكو سيستمز: إن الانخفاض في المضاعف وارتفاع الأسعار الأخير يشكل فخ قيمة كلاسيكي. إن مكاسب 27.5% منذ بداية العام تخفي تباطؤ تسارع النمو الأساسي وصعوبات في مزيج المنتجات. ما لم تتسارع المبادرات المدعومة من Splunk وطلبات جدران الحماية من الجيل التالي بشكل ملحوظ، قد تواجه CSCO صعوبة في الحفاظ على التقييمات الحالية.

في مشهد الأمن السيبراني في الولايات المتحدة حيث يستمر الضغط التنظيمي ووجود تهديدات معقدة في دفع الإنفاق، فإن قدرة PANW المثبتة على الاستحواذ على الحصة وتوسيع العلاقات الحالية تجعلها نقطة دخول أكثر إقناعًا على الرغم من مضاعف تقييمها الأعلى.