## سوق سبراوتس للمزارعين: عندما تلتقي القوة التشغيلية بشكوك السوق

إن الانفصال بين الأسس الأساسية للشركات وأداء الأسهم لم يكن أكثر وضوحًا من **سوق سبروتس للمزارعين (NASDAQ: SFM)**. على الرغم من الزخم التشغيلي القوي، واجهت بائع التجزئة تحديات كبيرة في عام 2025، حيث انخفضت الأسهم بنحو 50% من القمم الأخيرة. ومع ذلك، يكشف الفحص الدقيق عن شركة تعمل بكفاءة في عدة مجالات تشغيلية، مما يثير تساؤلات مهمة حول ما إذا كان السوق قد بالغ في تقدير الانخفاض.

## الواقع التشغيلي يتناقض مع حركة سعر السهم

قم بإزالة مخطط الأسهم وتخبرنا أعمال Sprouts قصة مثيرة. بالنسبة لعام 2025، تتوقع الإدارة:

- **نمو المبيعات بنسبة 14%**
- **توسع المبيعات بنفس المتجر بنسبة 7%** ( مع إمكانية انخفاض في الربع الرابع إلى 1% وسط حذر المستهلكين)
- **نمو الأرباح لكل سهم بنسبة 40%**
- **زيادة عدد المتاجر بنسبة 8%**

هذه ليست أرقاماً من بائع تجزئة يعاني. تعمل سبراوتس في قطاع البقالة المتخصصة، حيث تتمتع بمكانة متميزة من خلال تركيزها على المنتجات الصحية المدفوعة بالسمات - العضوية، الخالية من الغلوتين، غير المعدلة وراثياً، الكوشير، النباتية، والخيارات القائمة على النباتات. لقد أثبتت هذه الاستراتيجية المتخصصة أنها متينة بشكل ملحوظ خلال الدورات الاقتصادية.

بين عامي 2022 و 2024، زادت الشركة تقريبا من صافي الدخل وتدفق النقد الحر بنسبة 100٪ مع الحفاظ على نمو ثابت في المبيعات بنسبة 10٪ سنويا. العمل أقوى بشكل ملحوظ مما كان عليه قبل ثلاث سنوات. ومع ذلك، عاقب السوق السهم، حيث تراجع عن مؤشر S&P 500 بنحو 60٪ على مدى الاثني عشر شهرا الماضية.

## انتصار لمدة ثلاث سنوات تم إخفاؤه بسبب الاضطرابات الأخيرة

تظهر النظرة العامة على مدى ثلاث سنوات سردًا مختلفًا تمامًا. على الرغم من التراجع الأخير بنسبة 50%، إلا أن **Sprouts لا تزال قد حققت حوالي 146% من العوائد الإجمالية** على مدى ثلاث سنوات - مما يقرب من مضاعفة أداء S&P 500. تعكس هذه الأداء الحماس الأولي للسوق بشأن التحسينات التشغيلية التي تحولت منذ ذلك إلى شكوك.

ت stems كثير من هذه التقلبات من تقلبات التقييم بدلاً من التدهور الأساسي. تم توسيع مضاعف السعر إلى الأرباح الخاص بالشركة بشكل كبير حتى عام 2024 حيث تعامل المستثمرون معها كخيار نمو، فقط لتقلص بشكل حاد في عام 2025 مع تغير المشاعر. تقلب السوق بين التفاؤل المفرط والتشاؤم غير المبرر دون تغيير جوهري في الأعمال الأساسية.

## المؤسسة: التحركات الاستراتيجية من 2021-2022

تم زرع بذور القوة التشغيلية الحالية لشركة Sprouts خلال عامين هادئين على ما يبدو. بين عامي 2021 و2022، قامت الشركة:

- أكملت اثنين من مراكز التوزيع السبعة الآن، مما يضع سلسلة الإمداد في موقع يمكنها من تحقيق نمو مستدام
- تم توسيع مبيعات التجارة الإلكترونية والعلامات التجارية الخاصة لتتجاوز 10% من إجمالي الإيرادات
- الانتقال إلى صيغ المتاجر الأصغر، مما يسرع من اقتصاديات الوحدة والعائد على رأس المال
- استأنف برنامجه العدواني لشراء الأسهم، مما خفض عدد الأسهم بنسبة 17% منذ بدايته

تلقت هذه المبادرات اهتمامًا معتدلاً من المستثمرين في ذلك الوقت. ومع ذلك، أصبحت كل منها أساسًا لميزة سبراوتس التنافسية. لقد زاد برنامج إعادة الشراء، بشكل خاص، من نمو الأرباح لكل سهم بما يتجاوز التوسع العضوي في الأرباح.

## لماذا تدعو مستويات التقييم الحالية إلى التفكير

تتداول **سبراوتس** بمعدل 16 مرة من الأرباح المستقبلية بعد الانخفاض الأخير، مما يجعلها تبدو رخيصة بالنسبة لمسار نموها وربحيتها. تستفيد الشركة من:

- متاجر صغيرة ذات ربحية عالية مع اقتصاديات وحدات متفوقة
- الاستمرار في تقليل عدد الأسهم من خلال عمليات إعادة الشراء
- مقاييس رضا العملاء القوية وولاء العلامة التجارية
- محفز جديد من برنامج ولاء مكافآت سبراوتس الذي تم إطلاقه حديثًا

قبل عقد من الزمان، تعرضت سبروت لانتكاسة في طرحها العام الأولي. على مدى السنوات العشر التالية، تحولت إلى منشئ ثروة متعدد الأضعاف. بينما تتقلب أسعار الأسهم بناءً على المشاعر، فإن التدفق النقدي والأرباح والمبادرات الاستراتيجية تتحرك في اتجاه واحد فقط هنا - للأعلى.

## الخلاصة

**يجب على المستثمرين الذين يركزون على بناء الثروة على المدى الطويل التمييز بين التشاؤم المؤقت في السوق وتدهور الأعمال الدائم.** تظهر سبراوتس دلائل واضحة على الأول، وليس الثاني. في التقييمات الحالية، تميل ديناميكية المخاطر والمكافآت لصالح التجميع لرؤوس الأموال الصبورة مع أفق زمني يتراوح بين ثلاث إلى خمس سنوات.