هل يمكن لشركة أكنيكو إيجل أن ترتفع فوق ضغوط التكاليف بينما تتلاشى بريق الصناعة؟

عندما أبلغت شركة أغنيكو إيجل للتعدين المحدودة (AEM) عن نتائج الربع الثالث، كانت الأرقام الرئيسية تخفي قلقًا أعمق: تكاليف الإنتاج التي يمكن أن تؤدي إلى تآكل قيمة المساهمين. ارتفعت تكلفة الشركة الإجمالية المستدامة (AISC) إلى 1,373 دولارًا لكل أونصة في الربع الثالث، مما يمثل طفرة بنسبة 6% على أساس تسلسلي وتسارع بنسبة 7% على أساس سنوي. تأتي هذه الاتجاه الصعودي من ارتفاع التكاليف النقدية الإجمالية - التي وصلت إلى $994 لكل أونصة من الذهب، وهو ارتفاع من مستويات $921 قبل عام - إلى جانب زيادة النفقات العامة والإدارية.

أقران الصناعة يظهرون نتائج مختلطة في إدارة التكاليف

في قطاع تعدين المعادن الثمينة، أصبح التحكم في التكاليف هو العامل الحاسم بين الفائزين والمتأخرين. شركة نيومنت (NEM) أظهرت انضباطًا أقوى في التكاليف هذا الربع، حيث خفضت AISC إلى 1,566 دولارًا للأونصة، بانخفاض 3% عن العام السابق على الرغم من التحسن المتسلسل من 1,593 دولار. وجاءت مدخرات التكاليف من تقليل نفقات المبيعات وكفاءات التشغيل التي تنعكس على الأرباح النهائية. ومع ذلك، يحمل توقع NEM لعام 2025 الحذر: تتوقع الإدارة AISC بمقدار 1,630 دولارًا للأونصة، مما يشير إلى رياح تضخمية قادمة.

شركة باركك للتعدين (B) حققت انخفاضًا بنسبة 9% في AISC بشكل متتابع ليصل إلى 1,538 دولارًا للأوقية في الربع الثالث، مستفيدة من انخفاض التكاليف النقدية وتقليل الإنفاق الرأسمالي. ومع ذلك، تتوقع باركك لعام 2025 أن يكون AISC في نطاق 1,460-1,560 دولارًا - زيادة على أساس سنوي عند مستويات المنتصف، تتماشى مع السرد الصناعي للضغط المستمر على التكاليف.

تحدي تضخم التكاليف لـ AEM

تظهر التوجيهات المستقبلية لشركة Agnico Eagle حجم التحدي الذي ينتظرها. تتوقع الإدارة أن يبلغ إنتاج الذهب في عام 2025 إجمالي تكاليف نقدية تتراوح بين 915-$965 دولار للأونصة وAISC تتراوح بين 1,250-1,300 دولار—كلاهما يمثل زيادات على أساس سنوي عند النقطة المنتصف. تحذر الشركة من أن النفقات المؤجلة التي ستظهر في أواخر عام 2025 ستزيد من الضغط على الهوامش. يسلط هذا المسار التكلفة الضوء على سبب أهمية الانضباط المالي الصارم لشركة AEM للحفاظ على ميزتها التنافسية في ظل القوى التضخمية الأوسع التي لا تظهر أي علامات على التراجع في المدى القريب.

تقييم السوق: تسعير متميز وسط عدم اليقين

من منظور التقييم، تحظى AEM بثقة كبيرة من المستثمرين. منذ بداية العام، ارتفعت الأسهم بنسبة 115.9%، متفوقة على تقدم صناعة التعدين-الذهب في Zacks الذي بلغ 130.1% حيث يدفع زخم أسعار الذهب القطاع. ومع ذلك، تأتي هذه الحماسة بسعر مرتفع: تتداول AEM بمضاعف P/E للأشهر ال12 المقبلة يبلغ 19.51x، وهو أعلى بحوالي 46% من متوسط القطاع البالغ 13.35x، مع تصنيف قيمة C.

لا يزال توافق وول ستريت بناءً. تشير تقديرات الأرباح لعامي 2025 و2026 إلى زيادات نسبية تبلغ 82.3% و20.7% مقارنةً بالسنوات الأخيرة، مع توجه مشاعر المحللين نحو الارتفاع التدريجي على مدار الستين يومًا الماضية. يحتفظ السهم بتصنيف زاك #3 (احتفاظ)، مما يعكس شعورًا متوازنًا في ظل عدم اليقين في التكاليف.

السؤال الحاسم للمستثمرين: هل يمكن أن تسمح الكفاءة التشغيلية لشركة Agnico Eagle لها بالتألق رغم ضغوط التكاليف، أم أن انكماش الهوامش سيقلل من جاذبية السهم بمجرد أن تعود أسعار الذهب إلى طبيعتها؟