الشركات الصيدلانية العملاقة المهملة تتداول دون القيمة العادلة بينما يركز السوق على أدوية فقدان الوزن

يشهد قطاع الأدوية حالة كلاسيكية من رؤية النفق. مع هيمنة أدوية GLP-1 على عناوين الأخبار واهتمام المستثمرين، تم دفع اثنين من القادة الصناعيين الراسخين إلى الظل—مما خلق فرصة نادرة للمستثمرين الذين يهتمون بالقيمة.

لماذا تخطئ وول ستريت في تقديراتها

ظاهرة أدوية فقدان الوزن حقيقية، لكنها أيضًا مثال نموذجي على علم نفس السوق الذي انحرف عن مساره. إيلي ليلي[(NYSE: LLY)](/نشاط السوق/الأسهم/lly) قد أسرت خيال المستثمرين بموقعها المهيمن في مجال GLP-1، خاصة من خلال الأدوية الرائجة Mounjaro و Zepbound. لقد عكس سعر السهم هذا الحماس وفقًا لذلك.

ومع ذلك، فإن التقييم يروي قصة تحذيرية. نسبة السعر إلى الأرباح لشركة إيلي ليلي قريبة من 50 - وهو رقم مرتفع تاريخياً. ما هو أكثر إثارة للقلق: أن أدوية GLP-1 تمثل بالفعل أكثر من 50% من إيرادات الشركة. إن مخاطر التركيز هذه مهمة، خاصة بالنظر إلى أن نوفو نورديسك كانت تحتفظ بموقع الريادة في هذه الفئة من الأدوية قبل أن يتم التغلب عليها. إن القيادة في سوق الأدوية ليست مضمونة.

فكر في هذا: بينما يركز مجتمع الاستثمار على فئة أدوية ساخنة واحدة، فإنه يغفل المبادئ الأساسية لدورات الأعمال الصيدلانية وانضباط التقييم.

عرض أفضل للمخاطر والعوائد

تعمل صناعة الأدوية على إيقاع يمكن التنبؤ به: حيث تحصل الأدوية الجديدة على حماية براءات الاختراع التي تولد أرباحًا استثنائية، لكن هذه الميزة تنتهي عندما تنتهي براءات الاختراع. تُعرف هذه الظاهرة باسم [patent cliff]( - مما يجبر شركات الأدوية على الدخول في دورات ابتكار دائمة.

تخلق هذه الحقيقة الهيكلية فرصًا للمستثمرين المستعدين للنظر إلى ما هو أبعد من محبوب اليوم.

بريستول مايرز سكويب(NYSE: BMY) و ميرك(NYSE: MRK) تمثل بدائل مثيرة للاهتمام بالضبط لأنهما يتبعان استراتيجيات علاجية مختلفة. يركز خط أنابيب ميرك على علاج الأمراض القلبية، وعلاج السرطان، وإدارة الأمراض المعدية. بينما تركز بريستول مايرز سكويب على أمراض القلب، وعلم الأورام، والاضطرابات المناعية.

من خلال العمل خارج دائرة الضوء الخاصة بـ GLP-1، تجنبت كلا الشركتين علاوة التقييم المرتبطة بـ Eli Lilly. لقد أنشأ هذا الانفصال فرصة تقييم.

مقاييس ميرك الحالية:

• نسبة السعر إلى الأرباح 13، تتداول دون متوسطها لمدة خمس سنوات البالغ 21
• عائد توزيعات الأرباح بنسبة 3.4%
• نسبة الدفع حوالي 45%

المقاييس الحالية لشركة بريستول مايرز سكوبي:

• نسبة السعر إلى الربح 17.5، أقل بكثير من مستوى إيلي ليلي
• عائد توزيعات الأرباح 4.7%
• نسبة الدفع قريبة من 85%

للمقارنة، تقدم شركة إيلي ليلي عائد توزيعات أرباح يبلغ 0.6% فقط، مما يعكس توقعات السوق التي تركز على النمو.

الزاوية المتعلقة بالدخل التي تستحق الانتباه

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون إلى الدخل، فإن هذه التحليل يأخذ أهمية إضافية. نسبة توزيع الأرباح المحافظة لشركة ميرك البالغة 45% توفر هامش أمان، مما يوحي بأن هناك مجال لتوسيع توزيعات الأرباح دون jeopardizing استقرار الشركة. نسبة توزيع الأرباح الأعلى لشركة بريستول مايرز سكويب البالغة 85% تقدم مزيدًا من المخاطر ولكنها تعكس أيضًا ثقة الشركة في قدراتها على توليد النقد.

لا تقدم أي من الشركتين سحر إالي ليلي، لكن كلاهما يوفر دخلًا ملموسًا اليوم بدلاً من نمو مضارب غدًا.

لماذا ليست هذه أخبار الأمس

إن تجاهل ميرك وبريستول مايرز سكويب لأنهما فقدا شعبيتهما سيكون خطأً. كلاهما عملاقان في صناعة الأدوية ولديهما عقود من التميز التشغيلي المثبت. لقد قاما بالتنقل عبر دورات السوق السابقة، وانتهاء براءات الاختراع، والتحديات التنافسية. إن قدرتهم على البقاء لا تحددها عناوين اليوم.

حالة الاستثمار بسيطة: عندما يتركز شعور السوق حول رواية واحدة، تظهر الفرص المتعارضة للمستثمرين المنضبطين. بينما يتبع الآخرون ظاهرة GLP-1، قد يكتشف المستثمرون الصبورون الذين يفحصون ميرك وبريستول مايرز سكويب أن التقييمات المخفضة جنبًا إلى جنب مع دخل الأرباح الموثوق تمثل فرصة متفوقة معدلة حسب المخاطر.

سيستمر قطاع الأدوية في التطور. ستوجه الابتكارات المستقبلية تركيز المستثمرين من الفائزين اليوم إلى القادة في الغد. السؤال هو ما إذا كنت ستلاحق كل اتجاه أم ستبني مراكز في الشركات التي تتداول بسعر حقيقي أقل من قيمتها الجوهرية.