الفضة تصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق! المستثمرون في تايوان يندفعون لمواكبة موجة ETF، وأكثرها شعبية هو هذا النموذج

伦敦现货白银价格在多项利好因素推动下，正在谱写新的市场篇章。随着联准会降息预期升温、全球供应链持续吃紧，加上美国官方正式将白银纳入关键矿产战略储备，银价在12月9日当日一举冲破每盎司60美元整数字关卡，随后更是站稳该水位，甚至触及64.6美元/盎司的历史高点。

这波行情的涨幅令人咋舌——白银今年来的升幅已达100%以上，成为2025年表现最亮眼的资产。相较之下，黄金涨幅逊色达60个百分点，纳斯达克综合指数更是只涨了20%左右。

瑞银集团最新评估指出，2026年白银目标价区间为58至60美元/盎司，并不排除进一步上冲至65美元/盎司的可能。这般乐观的预测，让许多散户纷纷寻求进场途径。其中，白银ETF因其便利性与低门槛，成为众多投资人的首选工具。

认识白银ETF的运作逻辑

白银ETF本质上是一档追踪银价走势的投资基金，让投资者毋需购置实体白银，就能分享白银市场的收益。这类金融商品的核心价值在于，其净值与银价联动，完全反映市场涨跌。好比股票交易一般，投资人在交易日内随时可进行买卖操作。

相比于需自行妥善保管的实体白银投资，ETF的优势在于交易流程简化、流动性充沛。投资人毋须担心运输、防盗或鉴定等繁琐事务，大幅降低了参与白银市场的成本。

白银ETF的追踪机制如何运作？

为了精准复制银价表现，ETF基金采取两大策略：直接持有实体白银条块，或运用期货合约与衍生工具进行银价联动。

当白银市场价格上涨5%时，相应的ETF净值理论上也会跟进增长约5%；反之亦然。这种同步机制使得投资者能轻松追踪银价动态，无需深入期货市场的复杂操作。

实体白银 vs. ETF：孰优孰劣？

拥有实体白银固然能带来真实感与安全感，但实务运作却暗藏不少成本陷阱。首先是保管费用问题——银行保管箱租赁或专业仓储每年动辄花费1至5%的资产，若放在家中又得防范氧化与盗窃风险。

买卖实体白银更是麻烦丛生，需寻找信誉良好的银楼或贵金属商，承受5至6%的买卖价差与佣金，购买前还得支付鉴定费验证纯度。此外，急需变现时流动性不足，各区银楼收购价格也缺乏透明度。

相对而言，白银ETF为台湾投资人开辟了一条效率高、麻烦少的新通道。只要透过证券账户，投资人如同交易股票般随时买卖，进出市场毫无延滞，流动性远胜实体白银。同时，ETF透过持仓实体或追踪银价指数，让投资者既能享受银价上涨的红利，又不用肩负搬运保管的重担。

白银ETF产品全景：七大热门标的深度拆解

市场主流的白银ETF各有特色，以下逐一分析：

SLV（iShares Silver Trust）

作为全球知名度最高的白银ETF，SLV于2006年4月21日由贝莱德（BlackRock）推出，目前管理规模已超过300亿美元。该基金直接持有实体白银，由摩根大通银行代理托管。自2014年8月起改为追踪伦敦金银市场协会（LBMA）白银基准价格，年费率仅0.5%。

由于采取被动管理策略，SLV不会主动买卖白银以追逐价差，只在必要时出售少量白银支应营运费用。这种做法使其追踪误差极小，是长期持有投资者的优选。

AGQ（ProShares Ultra Silver）

2008年12月由ProShares推出，这档ETF通过期货合约达成彭博白银指数2倍杠杆回报的目标。它特别设计给寻求短期波动放大的交易者，利用衍生工具放大银价波动。

需特别提醒的是，因复利损耗与展仓成本，AGQ仅适于短期交易，长期持有会面临回报衰减问题。

ZSL（ProShares UltraShort Silver）

与AGQ相反，ZSL提供2倍反向杠杆的收益，设计给看空银价或进行套利对冲的交易者。同样因杠杆特性，ZSL只适用于短期操作，不宜长期配置。

PSLV（Sprott Physical Silver Trust）

这档2010年10月成立的封闭式基金，与常规ETF的设立赎回机制不同。PSLV发行固定单位数，交易价格由市场供需决定，因此经常出现相对净值的溢价或折价现象。

尽管结构特殊，PSLV因纯粹的实体白银曝险而获投资人青睐，目前管理资产约120亿美元，是规模最大的白银主题封闭式基金之一。

SLVP（iShares MSCI Global Silver and Metals Miners）

由贝莱德2012年1月推出，这档ETF投资全球白银矿商及金属矿业公司，不是追踪现货银价，而是投资矿企股票。管理规模约6亿美元，年费率仅0.39%，低于业界中位数。

惟须注意的是，SLVP波动率较高、追踪误差明显，成分股调整频繁，买卖价差较大，实际收益表现略逊于预期。

期元大道瓊白银（00738U）

台湾本地产品，2018年5月成立、6月挂牌，发行价20元。该基金追踪道琼白银超额收益指数，通过投资COMEX期货合约实现，年费率1%，风险等级为「高波动度」。

台湾投资人的购买通道全解析

複委託：国内主流选择

透过国内券商（富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商下单，是台湾投资者进场的主流方式，尤其适合初学者。

操作流程包括：在国内券商开户（线上或柜台均可）→选择台币或美元交割→透过APP或网页下单→搜索ETF代码下单，许多券商支持定期定额。

优势在于金管会监管保障、税务协助、资金不出国；劣势是手续费用较高、可交易标的受限。

直接海外开户：成本控制之选

投资者也可径自向海外券商线上开户，上传护照、身份证、地址证明、银行资料，经过审核后即可汇款入金并交易。

此举优点为佣金极低甚至全免、标的丰富、支持进阶工具；缺点是界面多为英文、税务需自行处理（美国股息预扣30%需自行报税）、资金若出国遇问题处理复杂。

税务规划：别让税收侵蚀回报

台湾上市白银ETF

交易税同台股，买进免税，卖出时按交易金额0.1%课税，计算简单。

海外上市白银ETF

视为海外财产交易所得，计入海外所得。年度海外所得若≤100万元，免纳基本税额；若>100万元，全额并入基本所得额，按20%税率计算基本税额（扣除750万元免税额后）。特别留意的是，月配息基金若属海外商品型，虽多无配息，但仍需注意税务规划。

白银投资方案全景对比

不同白银投资工具各具特色，风险与报酬不对称：

白银ETF的优势是买卖灵活、费用低廉、无保管负担、流动性佳，非常适合初入门者。2025年收益率略低于银价（扣除费用后），但胜在风险较低。

实体银条让投资者拥有实体资产，但保管成本高达1至5%年费，买卖价差5至6%，流动性差，年净报酬率约95至100%（银价103%减去各项成本）。

白银期货提供高杠杆放大收益潜力，但风险同步放大，可能全部亏损，2025年若看对方向可达200%以上回报，但操作难度高。

白银矿业股 ETF（如SIL）因杠杆效应表现超群，2025年涨幅达142%，超越银价升幅，惟公司营运风险更大。

投资白银ETF的风险提示

白银作为工业金属与贵金属的混合体，价格波动远超黄金与股票市场。2025年虽涨幅超100%，但历史上常见剧烈回撤，不适合风险承受度低的投资人。

追踪误差问题不容忽视：期货型ETF因展仓成本，长期报酬可能低于现货；即使实体型ETF追踪精准，年费0.4至0.5%仍会侵蚀收益。此外，海外ETF面临汇率风险与税务复杂性。白银价格受地缘政治、工业需求（太阳能、电子制造）及央行货币政策等多重因素影响，投资人必须密切关注这些变量。

而月配息基金的缺点也值得警惕——定期配息往往来自本金分配而非投资收益，长期将造成复利效应递减，甚至侵蚀本金，不利于财富累积。

结论与建议

白银ETF作为贵金属配置工具，提供了一条兼具便利性与流动性的投资之路。相比实体白银的繁琐手续，ETF让投资人以证券化方式快速进出，完全消除储存保管之患。

然而需铭记，白银价格波动性远高于其他资产，易受工业供需与市场情绪左右。不同白银ETF在费率、追踪机制、杠杆结构上差异甚大。投资人应采取分散配置策略，切勿过度集中单一商品，并定期检视市场变化与部位调整，方能在把握银价上涨机遇的同时，有效管控下档风险。