ما هو فهم PCE: كيف أصبح مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي مؤشراً لاتجاه السوق

لماذا يهتم المستثمرون بمؤشر PCE؟

إذا كنت تتعامل مع الأسواق المالية، فمن المؤكد أنك سمعت بكلمة “إصدار بيانات PCE”. هذا المؤشر الاقتصادي الذي يبدو مملًا، يمكنه أن يهز أسواق الأسهم والسندات والعملات في لحظة. فماذا يعني PCE؟ ولماذا هو مهم جدًا؟

مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (Personal Consumption Expenditures Price Index)، هو مؤشر رئيسي لقياس تغيرات أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الولايات المتحدة. ببساطة، يسجل اتجاهات تغير الإنفاق على الطعام، الملابس، السكن، النقل، والرعاية الصحية. وبما أن الإنفاق الاستهلاكي يشكل الجزء الأكبر من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، فإن تقلبات PCE تعكس مباشرة حالة الاقتصاد من حيث السخونة أو البرودة.

الأهم من ذلك، أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) يعتبر PCE أداة قياس التضخم الأهم، حيث يؤثر مباشرة على قرارات رفع أو خفض أسعار الفائدة. ولهذا السبب، كلما صدر تقرير PCE، يثير ذلك تقلبات حادة في الأسواق العالمية.

ما هو PCE؟ وكيف يتم حسابه

منطق حساب مؤشر PCE ليس معقدًا، لكنه يتطلب دقة:

أولًا، تجمع وزارة التجارة الأمريكية بيانات أسعار مختلف السلع والخدمات — من أسعار النفط، الطعام، الإيجارات، إلى تكاليف الرعاية الصحية، وتأتي البيانات من مصادر متنوعة. ثانيًا، يتم إعطاء أوزان مختلفة لكل سلعة وخدمة بناءً على أهميتها في الإنفاق الاستهلاكي الشخصي. على سبيل المثال، تكاليف السكن عادةً لها وزن أكبر لأنها تمثل جزءًا كبيرًا من إنفاق الأسر.

ثم يتم حساب مؤشر الأسعار، من خلال مقارنة أسعار الفترة الأساسية بأسعار الفترة الحالية، لقياس مدى ارتفاع أو انخفاض الأسعار. وأخيرًا، يتم ضرب كل سعر مؤشر في وزنه، وتجميع النتائج للحصول على مؤشر PCE الكلي. فكلما ارتفع المؤشر، دل ذلك على زيادة الضغوط التضخمية؛ وكلما انخفض، دل ذلك على تراجع ضغط الأسعار.

العوامل الأساسية التي تؤدي إلى تقلبات PCE

معدل التضخم هو العامل الأكثر مباشرة في التأثير. عندما ترتفع أسعار النفط، تزداد تكاليف النقل، مما يرفع أسعار المواد الغذائية، والتوصيل، وغيرها من تكاليف المعيشة، مما يدفع مؤشر PCE للارتفاع. منذ عام 2022، أدت الصراعات بين روسيا وأوكرانيا إلى ارتفاع أسعار الطاقة عالميًا، وارتفع مؤشر PCE في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى منذ 40 عامًا.

سوق العمل أيضًا مهم جدًا. ارتفاع معدلات التوظيف يعني أن المزيد من الناس لديهم دخل ثابت، مما يعزز القدرة الشرائية، ويزيد من الإنفاق الاستهلاكي. وعلى العكس، عندما ترتفع معدلات البطالة، يتراجع الإنفاق، ويضغط ذلك على مؤشر PCE.

مستوى الأجور يؤثر مباشرة على القدرة على الإنفاق. عندما يشهد قطاع معين موجة زيادة في الأجور، يزداد دخل العاملين، ويزداد الطلب على السلع والخدمات، مما يدفع مؤشر PCE للارتفاع.

سياسة أسعار الفائدة أيضًا عامل مهم. في فترات انخفاض أسعار الفائدة، يكون الحصول على القروض أسهل، سواء لشراء منزل أو للإنفاق، مما يعزز النشاط الاقتصادي. وعلى العكس، ارتفاع أسعار الفائدة يحد من الاقتراض، ويضعف الإنفاق.

مؤشر ثقة المستهلك يعكس توقعات الناس للمستقبل الاقتصادي. عندما يتوقع المستهلكون خيرًا، يميلون إلى الإنفاق المبكر، أما المتشائمون فيحتفظون بأموالهم، وتنعكس هذه الحالة على بيانات PCE.

توقيت إصدار بيانات PCE وأحدث البيانات

عادةً، تصدر بيانات PCE في آخر يوم عمل من كل شهر أو أقرب يوم عمل إليه، في الساعة 8:30 مساءً بتوقيت الساحل الشرقي. هذا التوقيت يُتابع من قبل المستثمرين حول العالم، لأنه غالبًا ما يسبب تقلبات في السوق.

وفقًا لأحدث البيانات، في سبتمبر 2023، زادت وتيرة الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة بنسبة 0.7%، متجاوزة التوقعات، مما يدل على استمرار دعم المستهلكين للاقتصاد. في ذات الوقت، ارتفع مؤشر أسعار PCE الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، و3.7% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن التضخم يتراجع لكنه لا يزال قائمًا. كما انخفض معدل الادخار إلى 3.4%، مما يدل على أن المستهلكين يستخدمون مدخراتهم خلال الجائحة لدعم الإنفاق.

الإشارة التي ترسلها هذه البيانات هي: لا زالت مرونة الإنفاق في الولايات المتحدة قائمة، لكن التضخم لم يُحل بالكامل، واحتمالية استمرار رفع الفائدة من قبل الفيدرالي قد تراجعت بشكل كبير.

العلاقة العميقة بين مؤشر PCE والأسواق المالية

تأثيره على سوق الأسهم هو الأكثر مباشرة. عندما يكون PCE أعلى من المتوقع، فهذا يعني أن الضغوط التضخمية تزداد، وقد يواصل الفيدرالي رفع أسعار الفائدة. رفع الفائدة يزيد من تكاليف تمويل الشركات، ويقلل من أرباحها، مما يؤدي غالبًا إلى هبوط السوق. وعلى العكس، إذا كان PCE أقل من المتوقع، فقد يُفسر ذلك على أنه إشارة إلى تراجع التضخم، ويُتوقع أن يخفف الفيدرالي من سياسته، مما يدفع السوق للانتعاش.

كمثال على ذلك، بعد الأزمة المالية عام 2008، بدأ مؤشر PCE يتعافى تدريجيًا من قرب الصفر إلى حوالي 2% في 2018، وارتفع مؤشر S&P 500 أيضًا بمضاعفات. هذا التزامن في الأداء يدل على علاقة إيجابية قوية بين PCE وأداء السوق.

أما الحالة المعاكسة فهي بداية جائحة كوفيد-19 في 2020، حيث انخفض مؤشر PCE في أبريل إلى ما يقارب -1% سنويًا، مسجلًا أدنى مستوى له منذ سنوات. أدى ذلك إلى تراجع أسهم قطاعات السفر، التجزئة، وغيرها، بينما ارتفعت أسهم القطاعات الرقمية، والرعاية الصحية، وهو ما يوضح كيف يؤثر PCE على توجهات الصناعة.

كما يؤثر على سعر الصرف والسلع بشكل كبير. ارتفاع PCE عادةً يدل على نشاط اقتصادي قوي، مما يدفع الفيدرالي لرفع الفائدة، ويقوي الدولار، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار السلع المقومة بالدولار، مثل النفط والذهب والحديد، مما يضغط على الاقتصادات التصديرية.

السندات تتفاعل عكس ذلك. ارتفاع PCE يتوقع استمرار رفع الفائدة، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار السندات وارتفاع العوائد. وعلى العكس، انخفاض PCE يُبشر بتخفيف السياسة النقدية، مما يدعم ارتفاع أسعار السندات.

استراتيجيات المستثمرين

ما هو PCE؟ من منظور استثماري، هو إشارة رئيسية للتنبؤ بسياسات الفيدرالي، وتحديد اتجاه السوق.

عند صدور البيانات، يضبط المتداولون مراكزهم مسبقًا. إذا كانت البيانات تفوق التوقعات، غالبًا ما يحدث “بيع الأصول عالية المخاطر، ارتفاع الدولار، هبوط السندات”. وإذا كانت أقل من التوقعات، فغالبًا ما يتجه السوق في الاتجاه المعاكس.

المستثمر الذكي يراقب بعد ذلك بعدين: مؤشر PCE العام الذي يعكس التضخم الكلي، ويؤثر على السياسات الكلية؛ ومؤشر PCE الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) الذي يعكس التضخم المستدام، وله قيمة أكبر في قرارات الفيدرالي.

بالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن تقلبات مؤشر PCE الأمريكية تؤثر عبر قنوات متعددة، مثل سعر الصرف، وأسعار السلع، وتدفقات رأس المال، إلى اقتصادات أخرى. لذلك، متابعة إصدار بيانات PCE بشكل دقيق، ودمجها في إطار قرارات الاستثمار، هو شرط أساسي للحفاظ على القدرة التنافسية في الأسواق العالمية.

بشكل عام، فهم ما هو PCE، ومعرفة أنماط تقلباته، يساعد المستثمرين على التنبؤ بشكل أدق بمسار السوق، والاستفادة من تقلباته لاقتناص الفرص.