ارتفاع أسعار الأسهم البيضاء إلى أعلى مستوى تاريخي كيف يمكن للمستثمرين الأفراد في تايوان الاستفادة من توزيع ETF؟

الذهب الفضي يمر حاليًا بفترة من الارتفاع التاريخي. بفضل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات في سلاسل التوريد العالمية، بالإضافة إلى إدراج الفضة رسميًا ضمن قائمة المعادن الحيوية في الولايات المتحدة، تجاوز سعر الفضة الفوري في لندن في 9 ديسمبر 2025 حاجز 60 دولارًا للأونصة، وواصل تحقيق أرقام قياسية جديدة حتى وصل إلى 64.6 دولار/الأونصة. منذ بداية العام، زاد سعر الفضة بأكثر من 100%، متفوقًا بشكل كبير على الذهب (حوالي 40%) ومؤشر ناسداك (حوالي 20%).

مجموعة يو بي إس (UBS) رفعت هدفها السعري لعام 2026 إلى 58-60 دولارًا للأونصة، مع إشارة إلى احتمال وصوله إلى 65 دولارًا للأونصة. خلال هذا الارتفاع، أصبح صناديق الاستثمار المتداولة في الفضة (ETF) الخيار الأول للعديد من المستثمرين الأفراد في تايوان، حيث توفر دخولًا أسهل مقارنة بشراء سبائك فضة حقيقية أو المشاركة في عقود المستقبل، مع متطلبات دخول أقل ومرونة أكبر في التداول.

ما هو صندوق ETF للفضة؟ ولماذا هو مناسب للمبتدئين في الاستثمار؟

صندوق ETF للفضة هو صندوق استثمار يتعقب سعر الفضة، يتيح للمستثمرين المشاركة في تقلبات السعر دون الحاجة لامتلاك الفضة المادية فعليًا. مثل الأسهم، يُدرج صندوق ETF في سوق الأوراق المالية، ويتميز بسيولة عالية وسهولة في الشراء والبيع في أي وقت.

مقارنةً بالفضة المادية، فإن أكبر ميزة لصناديق ETF هي “عدم وجود تكاليف تخزين”. حيث يتطلب الفضة المادية دفع رسوم سنوية تتراوح بين 1-5% مقابل تأجير خزنة أو تخزين، بالإضافة إلى مخاطر السرقة، التلف، والأكسدة. علاوة على ذلك، فإن فروق السعر بين الشراء والبيع تصل إلى 5-6%، وتكون عمليات التداول أكثر تعقيدًا. بالمقابل، يتم تداول صناديق ETF عبر حسابات الوساطة، مع رسوم واضحة وسيولة تفوق الأصول المادية، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين ذوي رأس المال المحدود والذين يفضلون تجنب أعباء الإدارة.

آلية عمل صناديق ETF

صناديق ETF للفضة تتعقب أداء سعر الفضة، عادةً عبر طريقتين: الاحتفاظ بفضة مادية فعلية، أو الاستثمار في عقود مستقبلية مرتبطة بسعر الفضة أو أدوات مشتقة أخرى. عندما يرتفع سعر الفضة بنسبة 5%، من المفترض أن يرتفع صافي قيمة صندوق ETF بنفس النسبة تقريبًا؛ والعكس صحيح. هذا العلاقة المباشرة تتيح للمستثمرين تحقيق أرباح أو تحمل مخاطر تعتمد كليًا على اتجاه سعر الفضة.

تحليل المنتجات الرئيسية لصناديق ETF للفضة

يوجد حوالي 7 صناديق ETF للفضة يتداولها المستثمرون في تايوان، ولكل منها خصائصه:

تتبع الفضة المادية

SLV (صندوق iShares Silver Trust) هو أكبر صندوق ETF للفضة على مستوى العالم، أُطلق في 2006، وتديره شركة بيركليدج، ويبلغ صافي أصوله أكثر من 30 مليار دولار. يحتفظ الصندوق بفضة مادية تحت إدارة JPMorgan Chase، ويُدار بشكل سلبي، مع معدل مصاريف يبلغ 0.50%. يتعقب سعر الفضة في سوق لندن للمعادن الثمينة (LBMA)، ويُعد الأكثر ارتباطًا بسعر السوق الفوري، مما يجعله مناسبًا للمستثمرين على المدى الطويل.

PSLV (صندوق Sprott Physical Silver Trust) هو صندوق مغلق بحجم حوالي 12 مليار دولار، ويتميز بإمكانية استرداد الفضة المادية من قبل المستثمرين (أي استلام الفضة فعليًا)، مع معدل مصاريف 0.62%. لكن يجب الانتباه إلى أن سعر التداول غالبًا ما ينحرف عن قيمة الأصول الصافية بسبب العرض والطلب، مما يسبب علاوات أو خصومات، مع تقلبات قصيرة الأمد أكبر.

منتجات تتبع العقود المستقبلية

DBS (صندوق Invesco DB Silver Fund) يتعقب عقود فضة COMEX، مع معدل مصاريف 0.75%، ويُناسب المستثمرين الذين يرغبون في تتبع حركة العقود المستقبلية بدقة.

AGQ (ProShares Ultra Silver) يوفر مضاعف 2 للرافعة المالية، بهدف تحقيق ضعف الزيادة في سعر الفضة يوميًا، مع معدل مصاريف 0.95%. يجب الانتباه إلى استهلاك الفائدة المركبة، وهو مناسب فقط للتداول قصير الأمد، وليس للاستثمار طويل الأمد.

ZSL (ProShares UltraShort Silver) يوفر مضاعف -2 للرافعة المالية العكسية، ويُستخدم للمراهنة على هبوط سعر الفضة أو للتحوط، مع معدل مصاريف 0.95%، ويقتصر على التداول قصير الأمد أيضًا.

أدوات تتعلق بصناعة التعدين

SLVP (صندوق iShares MSCI Global Silver and Metals Miners) يستثمر في شركات التعدين العالمية للفضة، ويتعقب مؤشر MSCI المختار لصناعة تعدين الفضة، مع معدل مصاريف منخفض جدًا يبلغ 0.39%. في 2025، حققت صناديق التعدين من هذا النوع ارتفاعًا قدره 142%، متفوقة على ارتفاع سعر الفضة الفوري بنسبة 103%، مما يعكس تأثير الرافعة المالية. لكن يجب الانتباه إلى أن تقلباته أعلى، وأداءه يتأثر بسعر الفضة، بالإضافة إلى مخاطر تشغيل الشركات، التكاليف، والسياسات.

منتجات مدرجة في تايوان

صندوق Future Avenue Silver (00738U) أُطلق في 2018، ويستثمر في عقود فضة COMEX، بسعر إصدار 20 دولارًا، ويتعقب مؤشر العائد الزائد على مؤشر داو جونز للفضة، مع معدل مصاريف 1%، ويُصنف بمستوى مخاطر “عالية التقلب”، وهو مناسب للمستثمرين ذوي الخبرة.

مقارنة بين الفضة المادية، وصناديق ETF، والعقود المستقبلية، وأسهم التعدين

قنوات الشراء وتكاليفها للمستثمرين في تايوان

الوكالة المجمعة: آمنة لكن بتكاليف أعلى

عن طريق وسطاء محليين (Fubon، Cathay، E.SUN، Yuanta، وغيرهم) ينفذون أوامر عبر وسطاء خارجيين.

المزايا: تحت إشراف هيئة الأوراق المالية، واجهة باللغة الصينية، الأموال تبقى في تايوان، دعم ضريبي، حد أدنى للدخول مناسب للمبتدئين
العيوب: رسوم أعلى، محدودية الأدوات القابلة للتداول، سرعة التنفيذ أبطأ

فتح حساب مباشر مع وسيط خارجي: أقل تكلفة لكن يتطلب إدارة ذاتية

عبر منصات مثل Interactive Brokers، Charles Schwab، وغيرها.

المزايا: رسوم منخفضة جدًا (معظمها بدون عمولة أو رسوم ثابتة منخفضة)، تنوع الأدوات، دعم أدوات متقدمة
العيوب: واجهة باللغة الإنجليزية، تحتاج لإدارة التحويلات المالية والضرائب (خصم 30% على أرباح الأسهم الأمريكية)، حماية قانونية أقل للأموال العابرة للحدود

أهمية التكاليف الضريبية

صناديق ETF للفضة المدرجة في تايوان (مثل 00738U): الشراء معفى من الضرائب، البيع بنسبة 0.1%، أدنى تكاليف.

صناديق ETF للفضة الأجنبية: أرباح المستثمرين التايوانيين تعتبر دخلًا خارجيًا، مع حد أدنى 100,000 دولار سنويًا معفى من الضرائب، وإذا تجاوزت، تُحتسب كامل الأرباح ضمن الدخل الأساسي بنسبة 20%، بعد خصم الإعفاءات.

المخاطر الأساسية للاستثمار في صناديق ETF للفضة

1. تقلبات سعر الفضة تفوق الذهب والأسهم

رغم ارتفاعها بأكثر من 100% في 2025، إلا أن التاريخ يُظهر أن التصحيح بنسبة 50% أو أكثر أمر شائع، مما قد يسبب خسائر فادحة على المدى القصير ويؤدي لضغط نفسي كبير.

2. انحراف التتبع واستهلاك الرسوم

صناديق العقود المستقبلية قد تحقق عوائد أقل من سعر السوق الفوري على المدى الطويل بسبب تكاليف التمديد. أما الصناديق المادية، فتكاليفها منخفضة (0.4-0.5%)، لكن مع مرور الزمن، تستهلك جزءًا من العوائد.

3. مخاطر سعر الصرف والجيوسياسية

سعر الفضة يتأثر بالطلب الصناعي (مثل الطاقة الشمسية والإلكترونيات)، والأوضاع الجيوسياسية، والسياسات النقدية، مما يصعب التنبؤ به. كما أن صناديق ETF الأجنبية تتطلب الانتباه لتقلبات العملة التايوانية مقابل الدولار.

4. نسبة تغطية الفوائد وإدارة المحفظة

يجب على المستثمرين تقييم قدرتهم على تغطية ديونهم والتزاماتهم المالية (مثل نسبة تغطية الفوائد)، لضمان وجود سيولة كافية لتلبية النفقات اليومية والديون، وتجنب البيع بخسارة عند الحاجة.

الخلاصة: تنويع وتقييم دوري

صناديق ETF للفضة أداة فعالة للمشاركة في سوق المعادن الثمينة، مع مزايا السيولة، وسهولة التداول، وعتبة دخول منخفضة. لكن، تختلف المنتجات بشكل كبير من حيث رسومها، ودقة التتبع، وخصائص الرافعة المالية.

نصائح للمستثمرين:

• اختيار المنتج وفقًا لتحمل المخاطر (المحافظون يفضلون SLV، والمغامرون يمكنهم النظر في AGQ أو صناديق التعدين)
• تنويع المحفظة وتجنب التركيز المفرط على منتج واحد
• مراجعة المراكز بشكل دوري وتحديثها حسب تغيرات السوق
• تقييم القدرة على تغطية الفوائد والتزامات السيولة
• الانتباه للتكاليف الضريبية ومخاطر العملة

في ظل ارتفاع سعر الفضة وزيادة تقلباته، من الحكمة تقييم المخاطر بشكل عقلاني واختيار الأدوات التي تتناسب مع قدراتك، لضمان استثمار ناجح ومستدام.