EUR/USD 2026-2027: بين تباين الفائدة والمخاطر الجيوسياسية – أين يقف السعر حقًا؟

شهد سعر الدولار مقابل اليورو في عام 2025 تحولًا مفاجئًا. بعد سنوات من الضعف، سجل زوج EUR/USD بداية يناير عند 1,02، ثم قفز حتى سبتمبر إلى 1,19 — بزيادة تقارب 17%. حاليًا، يتداول الزوج عند 1,16. لكن السؤال الحاسم هو: هل ستستمر هذه الارتفاعات أم يعود سعر اليورو إلى ضعفه السابق؟ الجواب أكثر تعقيدًا مما يبدو.

تحليل السيناريوهات: ثلاثة تطورات محتملة حتى 2027

تقسم توقعات التوقعات لزوج EUR/USD المحللين إلى ثلاثة معسكرات:

حالة الصعود (احتمالية: 30%): يتجاوز اليورو مستوى 1,20 ويصل إلى 1,22-1,28. المحفزات: استقرار ألمانيا سياسيًا، تأثير حزمة التحفيز بقيمة 500 مليار، تهدئة فرنسا. في الوقت نفسه، تتعرض الاقتصاد الأمريكي لضغوط — ركود تضخمي، سوق عمل ضعيف، تمرد الاحتياطي الفيدرالي ضد ترامب.

حالة الأساس (احتمالية: 50%): يتأرجح EUR/USD بين 1,10 و1,20، وغالبًا بين 1,14-1,17. تتوازن العوامل المتضادة، ويظل السعر متقلبًا، لكنه يتبع الفارق في أسعار الفائدة المستقر.

حالة الهبوط (احتمالية: 20%): فوز حزب البديل في انتخابات الولايات 2026، انهيار الائتلاف الحكومي، توقف حزمة التحفيز. في الوقت ذاته، تتفاجأ الاقتصاد الأمريكي بشكل إيجابي، ويزيد طفرة الذكاء الاصطناعي من الإنتاجية. يستعيد الدولار عافيته، ويهبط EUR/USD إلى 1,05-1,10.

الأساسيات: لماذا تدعم فروق الفائدة اليورو

أقوى حجة لدعم اليورو هي من الناحية الهيكلية. يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض معدلاته (حاليًا 3,75-4,00%، الهدف 3,4% بحلول نهاية 2026)، بينما يوقف البنك المركزي الأوروبي عند 2,0%. هذا التباعد الذي يزيد عن 100 نقطة أساس يؤدي تقليديًا إلى تعديل في سعر الصرف بنسبة 5-8% — مما يدفع EUR/USD إلى 1,22-1,25.

بعض المحللين يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي قد يرفع الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2027، إذا كان التحفيز الألماني أكثر قوة. سيكون ذلك بمثابة نقطة تحول لــ سعر اليورو.

عمليًا، يعني ذلك: تدفقات رأس المال نحو الأصول المقومة باليورو تزداد، وزيادة الطلب على اليورو، وارتفاع السعر. طالما أن الفيدرالي يواصل الخفض والبنك المركزي الأوروبي لا يفعل، فهذه ستكون الحد الأدنى للزوج.

المشكلة: ألمانيا على فوهة بركان

هنا تصبح الأمور حرجة. يُعتبر التحفيز بقيمة 500 مليار بمثابة نقطة تحول كبيرة — لكن الواقع أكثر تعقيدًا:

تكاليف الطاقة: أسعار الكهرباء الصناعية في ألمانيا أعلى بمقدار 2-3 مرات من نظيرتها في الولايات المتحدة. حزمة البنية التحتية لا تغير ذلك. القطاعات كثيفة استهلاك الطاقة تظل غير جذابة. رغم وجود سعر كهرباء صناعي عند 5 سنتات/كWh حتى 2028، إلا أنه سيصبح مكلفًا بعد ذلك.

التنفيذ: تحتاج مشاريع البنية التحتية الألمانية إلى متوسط 17 سنة (13 سنة منها للحصول على التصاريح). قطاع البناء يعلن عن 250,000 وظيفة شاغرة. أموال التحفيز تتدفق بشكل أبطأ مما كان متوقعًا.

السياسة: قد تجعل انتخابات الولايات 2026 حزب البديل أقوى قوة في عدة ولايات (حاليًا حوالي 25% على مستوى البلاد). يخلق ذلك حالة من عدم اليقين، ويرفع عوائد السندات الحكومية الألمانية، ويزيد من تكلفة التحفيز.

الميزانية العسكرية: جزء كبير من نفقات الدفاع يُصرف على أسلحة أمريكية (F-35، باتريوت). هذا يعزز من مصلحة أمريكا أكثر من ألمانيا.

الاستنتاج: قد يكون تأثير التحفيز أقل مما يُتوقع، مما يحد من ارتفاع زوج EUR/USD.

ترامب 2.0 والاقتصاد الأمريكي: أقوى من المتوقع؟

هذه هي المفاجأة الكبرى الثانية. حتى الآن، حقق ترامب:

• نمو الناتج المحلي الإجمالي: الربع الثاني 2025 بنسبة 3.8% (مدفوعًا باستثمارات الذكاء الاصطناعي)
• إصلاح الضرائب: خفض ضرائب الشركات إلى 21%، مع انخفاض تكاليف الطاقة
• الاستثمارات المضمونة: TSMC بمليارات في أريزونا ($165 مليارات في تكساس)، إنتل بمليارات في أوهايو(
• سياسة الرسوم الجمركية: بعد التهديد بفرض رسوم بنسبة 145%، تم التوصل إلى تسوية — بمعدل 15-18%، مع وعود استثمارية ضخمة من دول أخرى

المشكلة أن ديون الولايات المتحدة تتزايد. من المتوقع أن يصل العجز إلى حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026. هجمات ترامب على استقلالية الفيدرالي تثير قلق المستثمرين الدوليين.

ومع ذلك، قد يحقق طفرة الذكاء الاصطناعي مكاسب إنتاجية سنوية تتراوح بين 2-3%. وهو ميزة هيكلية للدولار.

فرنسا ومنطقة اليورو: مخاطر نظامية

فرنسا تمثل ألمًا: انهيار الحكومة في أكتوبر 2025، عجز حوالي 6% من الناتج، نسبة الدين 113%. سندات الدولة الفرنسية أعلى عائدًا من الإسبانية — إشارة تحذير.

نمو منطقة اليورو بطيء: الربع الثالث 2025 بنسبة 0.2% على أساس ربعي $44 مقابل 3.8% سنويًا في الولايات المتحدة). لا يتوقع أحد أكثر من 1.5% في 2026.

الأمل: التضخم عند 2.0% (مستهدف البنك المركزي الأوروبي$20 ، معدل البطالة 6.3%. يمنح ذلك البنك مجالاً للمناورة. لكن، إذا كان التحفيز الألماني قويًا جدًا، قد يرتفع التضخم، ويجد البنك نفسه في مأزق — رفع الفائدة قد يضر بالدول ذات الديون العالية ويؤدي إلى أزمات في الجنوب.

ماذا تقول البنوك؟ توافق واسع مع بعض الشقوق

معظم المؤسسات الكبرى تتوقع تقدير EUR/USD لعام 2026:

• مورغان ستانلي، BNP باريبا، جولدمان ساكس: 1.25
• RBC كابيتال ماركتس: 1.24
• جي بي مورغان، ING: 1.22-1.25
• ويلز فارجو: 1.18-1.20 )متشككون(

أما لعام 2027، فهناك مفاجآت:

• البنك الألماني: 1.30 )توقعات صاعدة(
• مورغان ستانلي: 1.27
• ويلز فارجو: 1.12 )توقعات هابطة جدًا(

الفارق واضح: لا أحد يعلم الحقيقة. يعتمد التوقع على استقرار ألمانيا واستمرار مرونة الاقتصاد الأمريكي.

دليل التداول: كيف تتعامل مع حالة عدم اليقين

للمتداولين: استغل نطاق 1.10-1.20 للتداول في النطاق. اشترِ عند 1.10-1.12، وبيع عند 1.18-1.20. غالبًا، سيتحرك الزوج بين 1.14-1.17 — منطقة الجمود.

النهج المبني على الأحداث: البيانات التالية تعتبر مفاتيح:

• انتخابات الولايات في ألمانيا )2026(
• تعيين خليفة باول )مايو 2026(
• أرقام التحفيز الألماني
• مفاجآت الاقتصاد الأمريكي

إدارة المخاطر: الوضع ديناميكي جدًا. المرونة والتكيف السريع ضروريان. الآراء الثابتة مكلفة.

المخاطر الكبرى: ما الذي قد يسوء

مخاطر ألمانيا: يُقلل من قيمته بشكل كبير. عدم الاستقرار السياسي قد يعطل التحفيز. إذا زادت قوة حزب البديل، قد تتباعد الفروقات بين العوائد.

الصدمات الجيوسياسية: تصعيد أوكرانيا أو أزمة طاقة جديدة ستدعم الدولار. تنويع مصادر الطاقة في أوروبا يساعد، لكنه ليس محصنًا تمامًا.

مرونة الاقتصاد الأمريكي: قد يكون طفرة الذكاء الاصطناعي أكثر واقعية مما يُعتقد. مع الضرائب المنخفضة، والطاقة الرخيصة، والريادة التكنولوجية، ستظل الولايات المتحدة جذابة جدًا للشركات.

الخلاصة: EUR/USD بين الأمل والواقع

سيتحدد سعر اليورو 2026-2027 بناءً على فروق الفائدة — مما يخلق حدًا أدنى عند 1.10-1.12 لــ EUR/USD. التقييم )الدولار ~23% مبالغ فيه(، وتدفقات رأس المال تدعم اليورو.

لكن، الانقسام السياسي في ألمانيا، التكاليف العالية للطاقة، والاقتصاد الأمريكي الأقوى من المتوقع، كلها عوامل معاكسة حقيقية.

التوقع يعتمد على مدى استقرار ألمانيا بعد 2026، وما إذا كان التحفيز سينجح رغم العقبات، وما إذا كانت الولايات المتحدة ستظل مرنة اقتصاديًا بما يكفي لتبرير تفوقها.

التقلب هو الكلمة المفتاحية. ينبغي للمتداولين الاعتماد على نطاق 1.10-1.20 مع مرونة في التوقعات.