لغز تدهور الدولار الأسترالي لمدة عشر سنوات: مأزق العملة السلعية وفرصة الانعكاس

الكرونة الأسترالية كانت من بين العملات ذات أعلى حجم تداول عالمي (الدولار الأمريكي، اليورو، الين الياباني، الجنيه الإسترليني، الكرونة الأسترالية)، وتُعتبر زوج العملات AUD/USD من بين أكثر أزواج العملات نشاطًا عالميًا، وتشتهر بسيولتها العالية وفروقات السعر المنخفضة، لكن خلال العقد الماضي، تحولت من “عملة ذات فوائد مرتفعة مفضلة” إلى عملة مهملة في السوق.

أداء الكرونة الأسترالية مقابل الدولار خلال عشر سنوات: من 1.05 إلى 0.66، مأزق التراجع الطويل الأمد

من مستوى 1.05 في بداية 2013، شهدت الكرونة الأسترالية انخفاضًا بأكثر من 35% خلال عشر سنوات، في حين ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 28.35% في نفس الفترة. هذا ليس تراجعًا فرديًا للكرونة، بل هو انتصار لـ"دورة الدولار القوي" العالمية — حيث تراجعت اليورو، الين، والدولار الكندي مقابل الدولار، لكن انخفاض الكرونة كان أعمق.

الاستثناء الوحيد كان خلال جائحة 2020، حينما ساعدت السيطرة المستقرة على الوباء في أستراليا، وطلب آسيا القوي على المعادن الأساسية مثل الحديد، بالإضافة إلى سياسات البنك المركزي الأسترالي، على ارتفاع الكرونة بشكل كبير خلال عام واحد حوالي 38%. ومع ذلك، بعد ذلك، ظل معظم الوقت الكرونة تتداول في نطاق تصحيح أو ضعيف نسبيًا.

بحلول عام 2025، مع ارتفاع أسعار الحديد والذهب، وتخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي عزز الطلب على الأصول ذات المخاطر، وصلت الكرونة الأسترالية إلى 0.6636، بزيادة سنوية حوالي 5-7%. لكن على مدى عقد كامل، هذا مجرد انتعاش، ولا يغير الاتجاه الطويل الأمد نحو التراجع.

لماذا الكرونة الأسترالية هشة جدًا؟ الأسباب الأساسية لضغوط ثلاثية

الضغط الأول: هيمنة الدولار لا تزال قائمة

الفارق في الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة يصعب تغييره. سعر الفائدة النقدي في بنك أستراليا الاحتياطي (RBA) حوالي 3.60%، ويتوقع السوق أن يرفع إلى 3.85% في 2026، لكن معدلات الفائدة الأمريكية لا تزال مرتفعة، وفارق الفائدة لم يعد ميزة للكرونة. عندما يتوقف الفارق عن أن يكون عامل جذب، يفتقر المستثمرون إلى حوافز لامتلاك الكرونة.

الضغط الثاني: تراجع الطلب على السلع

هيكل صادرات أستراليا يعتمد بشكل كبير على الحديد، الفحم، والطاقة، والكرونة تعتبر عملة سلعية بطبيعتها. ضعف تعافي الاقتصاد الصيني، أكبر مشترٍ، يضعف دعم الكرونة. والأسوأ، أن سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية تؤثر على التجارة العالمية، وتؤدي إلى تراجع صادرات المواد الخام، مما يضر بمكانة الكرونة كعملة سلعية.

الضغط الثالث: ضعف جاذبية الاقتصاد المحلي

الاقتصاد الأسترالي يعاني من ضعف، وجاذبية الأصول المحلية منخفضة. هذا يعني أن تدفقات رأس المال الخارجية، حتى لو حدثت، لن تخلق طلبًا مستدامًا.

عندما يقترب رأس المال من أعلى مستويات الكرونة، يزداد ضغط البيع، مما يعكس قلة الثقة في مستقبل الكرونة على المدى الطويل. باختصار، أصبحت الكرونة عملة “ذات انتعاش محدود، وتفتقر إلى اتجاه واضح”.

العوامل الثلاثة الأساسية التي تحدد اتجاه الكرونة

اتجاه الكرونة في المستقبل لا يعتمد على عامل واحد، بل على تفاعل هذه العوامل الثلاثة، لفهم تحولات السوق من صعود إلى هبوط:

1. سياسة سعر الفائدة لبنك أستراليا الاحتياطي: هل يعيد بناء فارق الفائدة؟

موقف بنك أستراليا المتشدد مهم جدًا. إذا استمرت الضغوط التضخمية واحتفظ سوق العمل بقوته، فإن توقعات رفع الفائدة ستعيد بناء فارق الفائدة، مما يدعم انتعاش الكرونة؛ وإذا خابت التوقعات، فسيضعف دعم الكرونة بشكل واضح.

2. الاقتصاد الصيني وأسعار السلع: هل ستبدأ المحركات الخارجية؟

عندما يتعافى النشاط في البنية التحتية والصناعة في الصين، غالبًا ما ترتفع أسعار الحديد، ويعكس سعر الصرف الكرونة بسرعة ذلك؛ لكن إذا كانت قوة التعافي في الصين ضعيفة، حتى لو ارتفعت أسعار السلع مؤقتًا، فإن الكرونة قد تتراجع بسرعة.

3. اتجاه الدولار والمشاعر العالمية للمخاطر: من يحدد وجهة الأموال؟

سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال محور السوق العالمية. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يضعف الدولار، مما يدعم الكرونة، لكن ارتفاع الطلب على الأصول الآمنة، مثل الدولار، يضغط على العملة الأمريكية، حتى لو لم تتدهور أساسيات الكرونة. مؤخرًا، أسعار الطاقة وضعف الطلب العالمي لا يبشران بالخير، والمستثمرون يميلون للأصول الآمنة بدلاً من العملات ذات الدورة الاقتصادية.

لخروج الكرونة من اتجاه صاعد متوسط وطويل الأمد، يجب توافر ثلاثة شروط: عودة بنك أستراليا إلى موقف متشدد، تحسن حقيقي في الطلب الصيني، وتراجع هيكلي للدولار. إذا توافر واحد فقط، فغالبًا ستظل الكرونة تتداول ضمن نطاق معين.

توقعات مستقبل الكرونة مقابل الدولار: بين التفاؤل والحذر

آراء السوق متباينة. مورغان ستانلي تتوقع أن تصل الكرونة إلى 0.72 بنهاية 2025، استنادًا إلى موقف متشدد لبنك أستراليا وارتفاع أسعار السلع. نموذج اتحاد المتداولين يتوقع متوسط حوالي 0.6875 بنهاية 2026 (نطاق 0.6738-0.7012)، ويصل إلى 0.725 بنهاية 2027، مع التركيز على سوق العمل وطلب السلع.

لكن يو بي إس أكثر تحفظًا، وترى أن عدم اليقين في التجارة العالمية وتغير سياسات الفيدرالي ستقيد ارتفاع الكرونة، وتتوقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية العام. مؤخرًا، تقرير خبراء CBA أبدى نظرة حذرة، متوقعًا أن تصل الكرونة إلى ذروتها في مارس 2026 ثم تعود للانخفاض.

إذا تجنبت أمريكا الركود وظل الدولار قويًا جدًا (بسبب فارق الفائدة)، فسيكون من الصعب على الكرونة اختراق مقاومة 0.67. من ملاحظاتي، من المحتمل أن تتداول الكرونة بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، متأثرة ببيانات الصين وتغيرات سوق العمل الأمريكي. لن تنهار الكرونة بشكل كبير، لأن أساسيات أستراليا قوية، وRBA متشدد نسبيًا، لكن من الصعب أن تصل إلى أعلى مستويات جديدة على المدى القصير (لا تزال هناك ميزة هيكلية للدولار). الضغوط قصيرة الأمد تأتي من بيانات الصين، والمحفزات طويلة الأمد هي صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية.

اعتبارات الاستثمار في الكرونة الأسترالية: المخاطر والفرص

كونها من بين أكبر خمس عملات نشطة عالميًا، تتمتع الكرونة بسيولة عالية وتقلبات منتظمة، مما يسهل تحديد الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، فإن أي استثمار ينطوي على مخاطر — فالتداول في العملات الأجنبية هو استثمار عالي المخاطر، وقد يخسر المستثمر كامل رأس ماله.

كونها عملة سلعية، ترتبط بشكل كبير بأسعار النحاس، والحديد، والفحم. قبل الاستثمار في الكرونة، يجب فهم هذه الخصائص الأساسية، وأخذ الظروف الاقتصادية العالمية، واتجاه الدولار، وطلب الصين في الاعتبار، وإجراء تقييم شامل.

الخلاصة: المفاصل الحاسمة لمستقبل الكرونة

تمتلك الكرونة فرصة للتعافي على المدى القصير، مع ارتفاع بنسبة 5-7% خلال العام، وهو إنجاز. لكن للعودة إلى مسار قوي، لا بد من توافر شروط اقتصادية كلية أكثر وضوحًا — استمرار سياسة متشددة من بنك أستراليا، تعافي حقيقي في الاقتصاد الصيني، وبدء مرحلة تراجع هيكلي للدولار.

رغم أن تقلبات سوق الفوركس سريعة، وصعوبة التنبؤ الدقيق باتجاهات العملات، إلا أن الكرونة، بفضل سيولتها العالية وخصائصها الاقتصادية، تجعل تحديد الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل أسهل نسبيًا. على المدى القصير، دعم بنك أستراليا المتشدد وأسعار السلع الأساسية القوية؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، يجب مراقبة عدم اليقين الاقتصادي العالمي وامكانية انتعاش الدولار، حيث ستحد من ارتفاع الكرونة، وقد تتسبب في تقلبات أكبر.

لذا، فإن المستثمرين في الكرونة يجب أن يركزوا على فهم هذه العوامل الثلاثة الأساسية، وتعديل استراتيجياتهم بمرونة مع تغير ظروف السوق، بدلاً من الاعتماد فقط على التنبؤ بأعلى المستويات.