انخفاض قيمة الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 35% خلال عشر سنوات: كيف تنجو العملات السلعية في دورة الدولار القوي

الكرونة الأسترالية واحدة من أعلى خمس عملات من حيث حجم التداول العالمي، ويشتهر سعر صرف الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي (AUD/USD) بسيولته العالية وتداوله النشط. ومع ذلك، عند مراجعة بيانات السنوات العشر الماضية، فإن أداء هذه “العملة ذات العائد المرتفع” يبعث على الأسف — حيث انخفضت من مستوى 1.05 في أوائل 2013 إلى اليوم، الكرونة الأسترالية مقابل الدولار الأمريكي انخفضت بأكثر من 35%، في حين ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 28.35% في نفس الفترة. ما يعكس ذلك هو دورة قوية للدولار الأمريكي على مستوى شامل تضغط على جميع العملات الرئيسية.

لماذا تقع الكرونة الأسترالية في وضع ضعف طويل الأمد؟ ثلاثة عقبات هيكلية يصعب تجاوزها

ليس من المصادفة أن أداء الكرونة الأسترالية ضعيف. منذ 2009 وحتى الآن، نرى بوضوح علاقة أداء الكرونة الأسترالية مع ثلاثة متغيرات أساسية:

تقلبات أسعار السلع تحدد نغمة الكرونة الأسترالية. عندما كانت الصين تتعافى بقوة بين 2009-2011، زادت الطلبات على خام الحديد والفحم وغيرها من السلع الأساسية، وارتفعت الكرونة إلى قرب 1.05؛ وفي فترة جائحة 2020، أدت استجابة أستراليا المستقرة نسبياً للوباء وطلب الأسواق الآسيوية على المواد الخام إلى ارتفاع الكرونة بنسبة حوالي 38% خلال عام واحد، وتجاوزت مستوى 0.80 مرة واحدة. لكن بعد عام 2023، وضعف التعافي في الصين، وتراجع الطلب على السلع، ضغطت الكرونة مجددًا.

تراجع ميزة الفارق في أسعار الفائدة يلعب دورًا رئيسيًا أيضاً. في الماضي، كانت معدلات الفائدة في أستراليا أعلى بشكل واضح من الولايات المتحدة، مما جذب رأس المال الساخن باستمرار؛ الآن، مع تقارب الفوارق في العوائد، لم تعد الكرونة جذابة كما كانت. رغم أن بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) يظل يواصل رفع سعر الفائدة النقدي حوالي 3.60%، ويتوقع السوق أن يصل إلى 3.85% مرة أخرى بحلول 2026، إلا أن ذلك لا يكفي لمواجهة الميزة الهيكلية لمعدلات الفائدة الأمريكية وملاذات الدولار.

تدهور البيئة التجارية العالمية يضغط على الكرونة بشكل إضافي. سياسات التعريفات الأمريكية أثرت على سلاسل التوريد العالمية، وانخفاض صادرات المواد الخام أضعف من مكانة الكرونة كـ"عملة سلع". النمو الاقتصادي الداخلي في أستراليا ضعيف، وجاذبية الأصول أقل، وتفضل رؤوس الأموال التحول نحو الدولار الأكثر استقرارًا وأمانًا.

تشير البيانات بوضوح إلى أن الكرونة الأسترالية حالياً في وضع “ارتداد لكن بدون اتجاه واضح”. كلما اقترب سعر الصرف من المناطق العليا السابقة، زادت ضغوط البيع، وظل ثقة السوق في الكرونة محدودة.

انتعاش 2025: هل هو وهْم زائل أم علامة على التحول؟

مع دخول النصف الثاني من 2025، ظهرت بعض إشارات التحول في السوق. ارتفعت أسعار الحديد والذهب، وبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة، وبدأت الأموال تتدفق مجددًا نحو الأصول ذات المخاطر، وارتفع سعر الكرونة مقابل الدولار إلى 0.6636. بشكل عام، ارتفعت الكرونة بنسبة حوالي 5-7% في 2025.

لكن من منظور أوسع، ما إذا كان هذا الانتعاش يمكن أن يتحول إلى اتجاه مستدام، يعتمد على عوامل أخرى. السبب هو أن الأسعار السلع، رغم قوتها على المدى القصير، لا تزال تعاني من أساسيات ضعف الطلب العالمي، وتوقعات أسعار الطاقة ليست مبشرة أيضًا. المستثمرون يفضلون الأصول الآمنة بدلاً من العملة ذات الدورة الاقتصادية، مثل الكرونة، مما يحد من مجال ارتفاعها.

ثلاثة متغيرات رئيسية تحدد مسار الكرونة الأسترالية

لتقييم ما إذا كانت الكرونة تستعد لصعود مستدام، يحتاج المستثمرون لمراقبة تفاعل ثلاثة متغيرات:

1. سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA): هل يمكن إعادة بناء فارق العوائد؟

الكرونة تعتبر عملة ذات عائد مرتفع على المدى الطويل، يعتمد جذبها على فارق العوائد النسبي. إذا استمرت ضغوط التضخم في أستراليا، وظل سوق العمل قويًا، فإن موقف بنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد سيساعد على إعادة بناء ميزة الفارق في العوائد. على العكس، إذا خابت التوقعات برفع الفائدة، ستضعف دعم الكرونة بشكل واضح. هذا هو الشرط الأول لانتقالها نحو قوة.

2. الاقتصاد الصيني وأسعار السلع: المحرك الخارجي للكرونة

تركيبة الصادرات الأسترالية مركزة بشكل كبير على خام الحديد والفحم والطاقة، والكرونة بشكل جوهري “عملة سلع”. وطلب الصين هو المتغير الأهم. عندما تنتعش أنشطة البنية التحتية والصناعة في الصين، غالبًا ما يصاحب ذلك ارتفاع أسعار خام الحديد، وتنعكس بسرعة على سعر الصرف. وعلى العكس، إذا كانت قوة الصين في التعافي غير كافية، حتى مع انتعاش قصير المدى للسلع، فإن الكرونة تميل للتراجع بعد ارتفاع مفاجئ.

3. دورة الدولار الأمريكي والمخاطر العالمية: تحديد توجهات تخصيص رأس المال

من ناحية التمويل، فإن دورة السياسات في الاحتياطي الفيدرالي لا تزال المحرك الرئيسي في أسواق العملات العالمية. في بيئة خفض الفائدة، ضعف الدولار غالبًا ما يعزز العملات ذات المخاطر، وتكون الكرونة من المستفيدين بشكل واضح؛ لكن إذا ارتفعت المخاطر العالمية وازدادت أجواء الحذر، وبدأت رؤوس الأموال تتجه نحو الدولار، فإن الكرونة، حتى لو لم تتدهور أساسياتها، ستواجه ضغوطًا. على الرغم من تحسن المزاج السوقي مؤخرًا، إلا أن أسعار الطاقة وتوقعات الطلب العالمي لا تزال تحمل متغيرات.

لتخطي مراحله المتوسطة والطويلة، يحتاج سوق الكرونة إلى توافر ثلاثة شروط في آن واحد: عودة بنك الاحتياطي الأسترالي لموقف متشدد، وتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وبدء تراجع هيكلي للدولار الأمريكي. إذا تحققت شرط واحد فقط، فسيظل الاحتمال الأكبر هو تذبذب السعر ضمن نطاق معين، بدلاً من اتجاه صعودي ثابت.

توقعات المؤسسات الكبرى لمسار الكرونة المستقبلية

وفيما يخص مستقبل سعر الكرونة مقابل الدولار، يظهر سوق المحللين تباينات واضحة:

التيار المتفائل يعتقد أنه، إذا تباطأ الاقتصاد الأمريكي بشكل ناعم وانخفض مؤشر الدولار، فسوف يدعم ذلك عملات السلع مثل الكرونة. يتوقع بنك مورغان ستانلي أن تصل الكرونة إلى 0.72 بنهاية 2025، مدعومة بموقف متشدد لبنك الاحتياطي الأسترالي وارتفاع أسعار السلع الأساسية. ويشير نموذج التوقعات لمجموعة Traders Union إلى أن متوسط سعر الكرونة بنهاية 2026 سيكون حوالي 0.6875 (نطاق 0.6738-0.7012)، ويصل إلى 0.725 بنهاية 2027، معتمدًا على قوة سوق العمل الأسترالية وانتعاش الطلب على السلع.

التيار المحافظ أكثر حذرًا. يعتقد يونيون بنك السويسري أنه رغم مرونة الاقتصاد الأسترالي، إلا أن عدم اليقين في البيئة التجارية العالمية والتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يحد من ارتفاع الكرونة، ويتوقع أن يحافظ سعر الصرف على مستوى حوالي 0.68 بنهاية العام. وأوضح فريق الاقتصاديين في بنك أستراليا الوطني أن الانتعاش المحتمل للكرونة قد يكون مؤقتًا، ويتوقع أن تصل إلى أعلى مستوى في مارس 2026، ثم تعود للهبوط مرة أخرى بحلول نهاية 2026. وتحذر تحليلات وول ستريت الأخرى من أنه إذا تجنبت أمريكا الركود وظل الدولار قويًا، فسيظل مستوى 0.67 حاجزًا يصعب كسره.

المراقبة الواقعية للسعر: التذبذب ضمن النطاق هو الوضع الطبيعي

بدمج الآراء المختلفة، أعتقد أن مسار الكرونة في النصف الأول من 2026 سيكون بين 0.68 و0.70، متأثرًا ببيانات الصين وتقلبات التوظيف غير الزراعي في أمريكا.

الكرونة لن تهبط بشكل كبير، لأن أساساتها قوية، وRBA يتسم بالتشدد، وتوقعات صادرات الموارد والسلع لا تزال إيجابية؛ لكنها لن تتجه مباشرة نحو أعلى المستويات، إذ لا تزال الميزة الهيكلية للدولار قائمة. الضغوط قصيرة المدى تأتي من تقلبات بيانات الاقتصاد الصيني، بينما الدعم طويل الأمد هو احتمالية انتعاش صادرات الموارد والسلع.

أداء مخطط سعر الكرونة: مسار واضح على مدى العشرة أعوام الماضية

يُظهر مخطط سعر الكرونة مقابل الدولار بوضوح هذا كله. من الناحية الفنية، تتكرر مقاومة السعر عند المناطق الرئيسية، وعند اقترابه من القمم السابقة، تظهر ضغوط بيع واضحة، مما يعكس ترسيخ السوق لمشاعر التشاؤم تجاه الكرونة. وهو ليس فقط مشكلة سعر، بل يعكس أيضًا توقعات السوق السلبية حول أساسيات العملة.

الخلاصة: مستقبل الكرونة يعتمد على تزامن العوامل الكلية

لا تزال خصائص العملة كمصدر رئيسي لسلع التصدير واضحة، خاصة مع ارتباطها القوي بأسعار النحاس، وخام الحديد، والفحم. لا يتحكم في مسار الكرونة عامل واحد فقط، بل هو تفاعل بين سياسة RBA، الطلب الصيني، ودورة الدولار الأمريكي.

على المدى القصير، دعم سعر الكرونة يأتي من موقف متشدد لبنك الاحتياطي الأسترالي وارتفاع أسعار المواد الخام؛ لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب مراقبة عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية انعكاس الدولار. السيولة العالية والتقلبات المنتظمة، بالإضافة إلى طبيعة الاقتصاد الأسترالي، تجعل تحديد الاتجاهات الطويلة والمتوسطة أسهل نسبياً — بشرط أن يتم النظر بشكل متكامل إلى العوامل الثلاثة الأساسية.

مخطط سعر الكرونة مقابل الدولار يعكس مسارًا تاريخيًا واضحًا، حيث أن الأداء الضعيف خلال العشرة أعوام الماضية ليس بدون سبب، وإنما هو نتيجة لعوامل هيكلية طويلة الأمد. وما إذا كانت الكرونة ستتمكن من العودة للانتعاش الحقيقي في المستقبل، يعتمد على قدرة هذه العوامل الهيكلية على الاختراق.