بيانات التوظيف غير الزراعي تصبح محور اهتمام السوق، حيث أن تقلبات عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة قد تؤدي إلى تفاعل ثلاثي بين الدولار الأمريكي والأسهم الأمريكية والذهب

سيصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي في 16 ديسمبر أول تقرير مهم بعد فتح الحكومة، والذي يتضمن بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر 10 وبيانات كاملة لشهر 11. يُعتبر هذا التقرير من أكثر البيانات الاقتصادية تأثيرًا في الآونة الأخيرة، ويترقب السوق اتجاهه عن كثب.

إشارات متناقضة بين توقعات السوق والتعديلات الموسمية

يتوقع السوق عمومًا أن ينخفض عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر 10 بمقدار 10,000 وظيفة، لكن البيانات لشهر 11 من المتوقع أن تظهر انتعاشًا قويًا ليزيد بمقدار 130,000 وظيفة. ومع ذلك، شكك اقتصاديون في جي بي مورغان في صحة هذا الانتعاش، معتقدين أن هذا الانتعاش يرجع بشكل رئيسي إلى عوامل التعديل الموسمي، وليس إلى تحسن حقيقي في الطلب على العمالة. تشير هذه الرؤية إلى أن الانتعاش الظاهر في البيانات قد لا يعكس بشكل دقيق صحة سوق العمل.

توقعات خفض الفائدة والخلافات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي

يُظهر أحدث رسم بياني لنقاط الفائدة أن الاحتياطي الفيدرالي يخطط لخفض الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026. لكن المتداولين يفتقرون إلى الثقة في هذا التوقع، حيث يراهن السوق على أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض الفائدة مرتين العام المقبل، وهو أكثر من التلميح الرسمي. وفقًا لبيانات أداة FedWatch الخاصة بـ芝商所، يتوقع السوق أن يكون وقت خفض الفائدة القادم في أبريل 2026، مع احتمالية تصل إلى 61%.

قال جورج كاترامبوني، مدير الدخل الثابت في DWS Americas، «اتجاه أسعار الفائدة سيعتمد على مسار سوق العمل، لذلك سأولي اهتمامًا كبيرًا لبيانات التوظيف غير الزراعي يوم الثلاثاء.» يعكس هذا أهمية بيانات التوظيف في قرارات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

وحذر كيفن فلانغان، مدير استراتيجية الدخل الثابت في WisdomTree، السوق من أن تقرير التوظيف لهذا الأسبوع قد يتأثر بإغلاق الحكومة، مما قد يحد من جودة البيانات، ونصح المستثمرين بالتركيز على تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر 12 المقرر إصداره في 9 يناير 2026، والذي قد يكون له قيمة مرجعية أعلى.

ردود الفعل المتسلسلة لبيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية على ثلاثة أصول رئيسية

سيكون لبيانات التوظيف غير الزراعي تأثير متناظر على الدولار الأمريكي والأسهم الأمريكية والذهب:

سيناريو تجاوز التوقعات: إذا زادت أعداد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بشكل يفوق توقعات السوق، فسيعزز ذلك من أسباب استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة، مما يدعم توقعات ارتفاع الدولار. في الوقت نفسه، فإن بيئة الفائدة المرتفعة ستضغط على سوق الأسهم الأمريكية، وسيواجه الذهب، كأصل غير فائدة، ضغوطًا هبوطية.

سيناريو أقل من التوقعات: إذا لم تزد أعداد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة كما هو متوقع، فسيؤدي ذلك إلى رفع توقعات خفض الفائدة من قبل السوق، مما يضعف الدولار. وعلى العكس، من المتوقع أن تستفيد الأسهم الأمريكية من ارتفاع تقييماتها، كما أن الذهب سيرتفع نتيجة ضعف الدولار.

يميل رأي مورغان ستانلي إلى توقعات متفائلة بشأن خفض الفائدة، حيث تتوقع أن ينخفض الدولار بنسبة 5% في النصف الأول من 2026، مما يشير إلى أن السوق لا تزال تملك مساحة كافية لمزيد من الضعف، مع إمكانية تسعير دورة خفض فائدة أعمق.

أما جي بي مورغان فتتبنى موقفًا معاكسًا، معتقدًا أن أساسيات الاقتصاد الأمريكي لا تزال قوية، ومن المتوقع أن تظل تجذب تدفقات رأس المال الدولية، مما يدعم الدولار. وقالت جي بي مورغان في تقريرها: «هناك إمكانات قوية لانتعاش دورة الدولار في 2026»، وهو ما يتناقض بشكل واضح مع توقعات مورغان ستانلي لضعف الدولار.

يجب على المستثمرين أن يدركوا أن نتائج إصدار بيانات التوظيف غير الزراعي ستحدد إلى حد كبير أي من التوقعين أعلاه سيكون أقرب إلى الواقع.