ارتفاع بيتكوين إلى $50 مليون بحلول عام 2041؟ لماذا يرى مدير صندوق واحد اليقين الرياضي، وليس المضاربة

ثورة الضمانات: إعادة التفكير في التمويل العالمي

إريك جاكسون من EMJ Capital لا يراهن على الضجيج—إنه يراهن على الضرورة الهيكلية. تقترح نظريته “رؤية 2041” إعادة هيكلة مالية جذرية حيث يحل البيتكوين محل البنية التحتية القديمة لليورودولار والسندات السيادية كعمود فقري للمعاملات عبر الحدود واحتياطيات البنوك المركزية. بدلاً من المنافسة مع الذهب كمخزن للقيمة، يتصور جاكسون أن يصبح البيتكوين “السباكه” غير السياسية التي تسهل النظام المالي العالمي. على عكس الديون المدعومة من الحكومات المهددة بالمخاطر السياسية وتغير السياسات، فإن الأصل الرقمي ذو العرض الثابت يوفر شيئًا لم تكن البنوك المركزية تمتلكه من قبل: أرضية محايدة للبناء عليها.

الرياضيات وراء الطموح الكبير

إزالة الضوضاء، وهدف $50 مليون الخاص بجاكسون ليس استقراء متهورًا—إنه حساب رياضي. إذا قبلت الدول السيادية البيتكوين كضمان أساسي وأعاد سوق الدين العالمي تسعيره مقابل 21 مليون عملة متداولة، فإن التقييم لكل وحدة يصبح استنتاجًا قسريًا بدلاً من مقامرة مضاربة. نقطة جاكسون: أنت لا تتنبأ بما إذا كان البيتكوين يمكن أن يصل إلى هذا المستوى؛ أنت تحسب ما يحدث عندما يلتقي العرض المحدود مع إصدار الدين غير المحدود. السعر الحالي البالغ $87.67K يعكس المزاج الذي يقوده التجزئة اليوم، وليس البنية التحتية المؤسسية غدًا.

لماذا يقارن جاكسون البيتكوين بـ Carvana (مراهنته السابقة على الأصول المتعثرة)

يستخدم جاكسون استثماره في Carvana—وهو قرار معارض في 2022 عندما انهارت الأسهم من $400 إلى $3.50—كمثال موازٍ. كانت وول ستريت قد كتبت قصة Carvana على أنها منتهية. نظر جاكسون أعمق. لا زال العملاء يقدرون المنصة؛ لا تزال الأسس سليمة تحت الأنقاض. يطبق نفس الإطار على البيتكوين: معظم المراقبين يركزون على التقلبات اليومية والعناوين السلبية، متجاهلين الدور الهيكلي الذي تم تصميم هذا الأصل للعبه على مدى الـ 15 سنة القادمة. الإطار ليس عن التنبؤ بموعد حدوث الاعتماد؛ بل عن الاعتراف بأنه إذا حدث الاعتماد، فإن حساب التقييم يتثبت.

المشكلة: سلسلة طويلة من الافتراضات

جاكسون لا يخفي سلسلة الاعتمادات. تفترض نظريته أن الدول السيادية ستتبنى أصلًا رقميًا محايدًا كاحتياطيات—تحول زلزالي في التفكير في السياسة النقدية. تفترض الإرادة السياسية للتخلي عن هيمنة اليورودولار. تفترض التنسيق بين البنوك المركزية على معيار لامركزي. هذه ليست شروطًا تافهة. لكن هنا نقطته المضادة: إذا فشلت في التحقق، فإن النظرية خاطئة؛ وإذا لم تفشل، فإن هدف السعر يصبح حتميًا. هذا الانقسام هو بالضبط سبب قيام كبار المستثمرين بجمع الأصول بهدوء، بغض النظر عما إذا كانوا يقتنعون تمامًا بأن 2041 هو الجدول الزمني.