شهد سوق المعادن الثمينة تقلبات مثيرة كأنها لعبة قطار الملاهي. في 24 ديسمبر خلال الفترة الآسيوية، تجاوز الذهب الفوري مستوى قياسي جديد عند 4525 دولارًا للأونصة، ثم شهد تصحيحًا كبيرًا، وأخيرًا استقر بالقرب من 4480 دولارًا للأونصة. الآن، تبدأ عطلة عيد الميلاد في أوروبا وأمريكا، والأسواق الخارجية مغلقة حتى الثلاثاء القادم، مما أدى إلى توقف السوق مؤقتًا.

المنطق وراء هذا الاختراق واضح جدًا: مشاعر الحذر الشديد + توقعات خفض الفائدة تدعم السوق. الوضع الجيوسياسي مضطرب، الولايات المتحدة تعزز قوات العمليات الخاصة في منطقة الكاريبي استعدادًا لعمل عسكري محتمل ضد فنزويلا؛ الحدود الكمبودية التايلاندية تشهد اضطرابات جديدة، وزارة الدفاع الكمبودية تؤكد أن الطائرات التايلاندية أطلقت قنابل عنقودية؛ على جبهة أوكرانيا وروسيا، خطة السلام التي أعلنها زيلينسكي تتضمن 20 نقطة، لكن الخلافات الإقليمية لا تزال صعبة الحل، ولم يتمكن الجانب الروسي من الحصول على شروط رئيسية، ووقف إطلاق النار يبدو بعيد المنال. كل هذه المخاطر الجيوسياسية دفعت الذهب للارتفاع، لكن مع اقتراب العطلة، لم يستطع الكثير من المستثمرين في الشراء الانتظار، فقرروا جني الأرباح، مما أدى إلى هبوط سريع بعد الارتفاع.

عند مراجعة أداء العام، يتضح أن الذهب هو الأفضل أداءً بلا منازع، حيث سجل ارتفاعًا يزيد عن 70%، محققًا أفضل أداء سنوي منذ عام 1979. إنه نهاية مثالية للسنة.

هناك متغيران رئيسيان يجب مراقبتهما. الأول هو البيانات الاقتصادية الأمريكية التي ستصدر قريبًا، والتي ستؤثر مباشرة على توقعات خفض الفائدة في السوق. الثاني هو إعادة التوازن في أوائل يناير 2026 — مؤشر بلومبرج للسلع سيقوم بتعديل نسبته بسبب الارتفاع الكبير في أسعار الذهب والفضة هذا العام، ومن المحتمل أن يقوم الصناديق المتتبعة ببيع جزء من مراكزها، ومن المتوقع أن يكون حجم مبيعات الذهب حوالي 3% من عقودها الآجلة غير المغطاة، ويجب عدم تجاهل هذا الضغط البيعي.

من الناحية الفنية، تظهر مخططات الساعة أن الذهب بعد الارتفاع قد انخفض إلى ما دون المتوسط المتحرك، مما كسر زخم الارتفاع السابق، وهذا يتوافق تمامًا مع التوقع بأن "نقص الزخم الصعودي قبل العطلة". على المدى القصير، من المرجح أن يستمر ضعف الذهب عند افتتاح الأسبوع القادم؛ أما على المدى الطويل، فصعوبة تلاشي المخاطر الجيوسياسية، واستمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطاتها، يضمن استمرار الدعم.